鋼鐵行業(yè)困局下

　　在鋼材需求下降、產(chǎn)能過剩的背景下，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)經(jīng)營面臨較大壓力。由于銀行大幅收緊對(duì)鋼鐵行業(yè)貸款，鋼材貿(mào)易商和小型鋼企很難從銀行獲得貸款，就轉(zhuǎn)向通過鐵礦石貿(mào)易融資，通過這樣的操作，貿(mào)易商和鋼企可以用較低的成本獲得短期融資。

　　曾在?和鋼材進(jìn)出口貿(mào)易中出現(xiàn)的貿(mào)易融資行為，如今在鐵礦石進(jìn)口貿(mào)易中也驟然增加，今年1月國內(nèi)鐵礦石進(jìn)口量也達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的高位。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，為防范鐵礦石貿(mào)易融資可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，鋼企及貿(mào)易商需要合理利用期貨工具避險(xiǎn)。

　　鐵礦石進(jìn)口量遠(yuǎn)高于正常需求

　　從去年第四季度開始，我國鐵礦石進(jìn)口量大幅增加。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，今年1月份，我國進(jìn)口鐵礦砂及其精礦總量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的8683萬噸，環(huán)比增長18.33%，同比增長32.48%。目前國內(nèi)港口的鐵礦石庫存近1.1億噸。

　　瑞銀證券分析師孫旭受訪時(shí)稱，從去年第四季度至今，國內(nèi)鐵礦石港口庫存增幅接近40%。澳洲發(fā)貨量上升、鋼廠減產(chǎn)導(dǎo)致礦石消耗量下降、春節(jié)假期物流不暢以及融資礦占比升高等因素是港口庫存上升的主要原因。

　　數(shù)據(jù)顯示，去年12月份，我國粗鋼日均生產(chǎn)水平已降至201.14萬噸，比去年9月份的218.07萬噸下降了7.76%。另據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)估算，今年1月份，我國粗鋼日均產(chǎn)量降至198.62萬噸?！熬薮蟮倪M(jìn)口量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過鋼鐵企業(yè)的正常生產(chǎn)所需，導(dǎo)致鐵礦石港口庫存快速攀升?！眹牌谪浢航逛摲治鰩熓┯瓿秸J(rèn)為，鋼鐵產(chǎn)量在下降，鐵礦石進(jìn)口量卻大增，這顯然是矛盾的。

　　“鐵礦石融資激增的現(xiàn)象從去年第四季度開始已有所顯現(xiàn)?！比A中地區(qū)某鋼管企業(yè)采購部人員告訴期貨日?qǐng)?bào)，只不過對(duì)于當(dāng)時(shí)鐵礦石進(jìn)口驟增的現(xiàn)象，市場(chǎng)多解讀為國內(nèi)貿(mào)易商年底進(jìn)行冬儲(chǔ)以及鋼廠有意補(bǔ)庫的行為。

　　據(jù)“我的鋼鐵網(wǎng)”預(yù)測(cè)，我國目前30%―40%的鐵礦石港口庫存都是融資礦。貿(mào)易融資是銀行對(duì)進(jìn)口商或出口商提供的與進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)算相關(guān)的短期融資或信用便利。境外貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，是指在辦理進(jìn)口開證業(yè)務(wù)時(shí)，利用國外代理行提供的融資額度和融資條件，延長信用證項(xiàng)下付款期限的融資方式。

　　信貸收緊使鐵礦石貿(mào)易融資激增

　　“貿(mào)易商和鋼企利用鐵礦石融資可以獲得短期低成本資金。”程小勇說，但是這種融資方式的漏洞是可能存在重復(fù)融資，沒有實(shí)質(zhì)的進(jìn)口貿(mào)易。如果短期融資獲得的資金用于投資，又沒有及時(shí)回收，就存在資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

　　近兩年，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)幾乎全行業(yè)虧損，鋼貿(mào)商跑路現(xiàn)象頻出，這也讓銀行重新評(píng)估并調(diào)整鋼鐵、有色金屬等行業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)問題。在出口放緩、鋼材需求下降的背景下，鋼貿(mào)企業(yè)經(jīng)營面臨較大壓力。銀監(jiān)會(huì)曾下發(fā)通知要求銀行調(diào)整信貸政策，加強(qiáng)貸前審查，防止虛構(gòu)貿(mào)易背景套取貸款。

　　“在目前資金緊張及銀行大幅收緊對(duì)鋼鐵行業(yè)貸款的情況下，鋼材貿(mào)易商和小鋼廠很難從銀行獲得貸款，就轉(zhuǎn)向通過鐵礦石貿(mào)易融資。”施雨辰介紹稱，貿(mào)易商先通過國內(nèi)銀行開信用證購買國外鐵礦石，并將單據(jù)作為抵押憑證，只需支付15%―30%的保證金，即可由銀行付款，貿(mào)易商只需在90天或180天后支付貨款。通過這樣操作，貿(mào)易商可以用較低的成本獲得短期融資。

　　鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈很長，涉及到煤焦鋼以及鐵礦石等品種?！颁撹F信貸受阻時(shí)，鋼企及貿(mào)易商只能通過產(chǎn)業(yè)鏈上游的鐵礦石貿(mào)易融資。正因?yàn)殇撹F行業(yè)有較強(qiáng)的融資需求，才出現(xiàn)了目前鐵礦石貿(mào)易融資激增的局面?！碧旖蛞晃毁Q(mào)易人士對(duì)表示。

　　貿(mào)易融資需合理利用期貨工具

　　大越期貨鐵礦石研究員韓邦江認(rèn)為，在鐵礦石貿(mào)易融資中，最大的風(fēng)險(xiǎn)是資金成本和信用融資時(shí)間，很多貿(mào)易商都會(huì)因這種風(fēng)險(xiǎn)被淘汰。此外，目前鋼鐵行業(yè)面臨產(chǎn)能過剩的局面，從國外進(jìn)口鐵礦石并不意味著就能順利出貨。韓邦江建議，“鋼企或貿(mào)易商在進(jìn)口鐵礦石前最好是先找好下家，提前簽訂銷售合同”。

　　在采訪中了解到，在鐵礦石貿(mào)易融資中，有部分鋼企及貿(mào)易商對(duì)上市不久的鐵礦石期貨持觀望態(tài)度，只是一味采購鐵礦石進(jìn)行融資，而沒有進(jìn)行對(duì)沖避險(xiǎn)。鐵礦石價(jià)格一旦出現(xiàn)大幅下挫，對(duì)鐵礦石貿(mào)易商而言，資金將縮水嚴(yán)重。

　　韓邦江認(rèn)為，在貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)較大的情況下，鋼企及貿(mào)易商在簽訂鐵礦石進(jìn)口合同后，在進(jìn)口運(yùn)輸和加工階段，為了規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)，鋼企及貿(mào)易商可利用期貨套期保值功能，在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行等量的賣出套期保值，待礦石或成品銷售結(jié)束后，期貨市場(chǎng)的空頭頭寸也需平倉了結(jié)。

　　事實(shí)上，如果鋼企及貿(mào)易商在貿(mào)易融資的同時(shí)，也在期貨上進(jìn)行了套期保值操作，進(jìn)口貿(mào)易融資業(yè)務(wù)利潤還需計(jì)算期貨市場(chǎng)中的盈虧。“賣出套期保值的目的是避免現(xiàn)貨價(jià)格的大幅下挫，即使期貨市場(chǎng)小幅虧損，但避免了現(xiàn)貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。”上述鋼管企業(yè)采購部人員說。

　　鐵礦石期貨上市之后，部分敢于“吃螃蟹”的鋼企及貿(mào)易商通過期貨市場(chǎng)的操作，規(guī)避或者降低了鐵礦石價(jià)格深度下挫的風(fēng)險(xiǎn)。韓邦江認(rèn)為，這對(duì)于鐵礦石貿(mào)易融資還是有一定的借鑒意義的。