[轉(zhuǎn)] 鋼價4月中下旬有望企穩(wěn)回升
從盤面來看,3月份螺紋價格基本延續(xù)春節(jié)后的弱勢格局,整月跌幅達到6%。其主要原因在于“豐滿”的預期被“骨感”的現(xiàn)實打敗了。節(jié)前市場在城鎮(zhèn)化的良好預期下,認為經(jīng)濟能夠迅速好轉(zhuǎn),終端消費能夠快速提升。隨著3、4月份傳統(tǒng)消費旺季的到來,人們發(fā)現(xiàn)預期是“豐滿”的,現(xiàn)實卻非?!肮歉小?。消費并未達到理想預期而供給卻大幅增加,螺紋鋼基本面仍然面臨供給長期過剩,實際需求不足的尷尬局面,致使螺紋價格不斷下跌。
一、國內(nèi)經(jīng)濟復蘇曲折緩慢
1.1一季度經(jīng)濟增長緩慢
進入2013年,國內(nèi)經(jīng)濟基本延續(xù)了去年四季度以來的回升勢頭,但回升動能依然較弱。需求方面,除了出口增長較快之外,消費和投資的增幅均在放緩。供給方面,工業(yè)生產(chǎn)、發(fā)電量、PMI指數(shù)等指標均表明經(jīng)濟回升的動能不足。因此,市場普遍預期今年一季度GDP增長大約在8%左右,可能略高于去年4季度的7.9%,但復蘇明顯緩慢。
1.2貨幣政策謹慎寬松
從國家統(tǒng)計局公布的2月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看,今年2月份,CPI同比上漲3.2%,較上月擴大1.2個百分點,創(chuàng)近10個月新高;PPI同比下降1.6%,環(huán)比上漲0.2%,同比及環(huán)比變動均與上月持平。
2月初,央行已經(jīng)開始通過公開市場操作不斷回籠資金,以控制物價上漲。在過去6周里,央行通過公開市場操作凈回籠10680億元,相當于此時已經(jīng)較2月中旬上調(diào)1個存款準備金率。2月份的CPI上漲比市場預期來得還要猛烈一些,排除春節(jié)因素之后,預計3月份CPI將會回落至3%以內(nèi),但通脹風險已經(jīng)凸顯,預計二季度央行貨幣政策將謹慎寬松,不會再像年前的大幅度增加市場資金投放量了。
1.3財政政策仍是保持積極樂觀
3月中下旬的塞浦路斯銀行風險事件再次提醒人們,歐債危機仍未走遠,金融危機深層次影響持續(xù)顯現(xiàn),世界經(jīng)濟復蘇依然充滿不確定性、不穩(wěn)定性。外圍環(huán)境嚴峻,國內(nèi)經(jīng)濟正處于企穩(wěn)回升的關鍵時期,因此有必要繼續(xù)實施積極的財政政策。今年政府工作報告提出,要把今年的財政赤字規(guī)模擴大到1.2萬億元,比去年預算增加4000億元,赤字率將由2012年的1.5%提高到2%。赤字規(guī)模增大、赤字率提高,財政政策刺激力度將比去年有所增大。
預計進入二季度以后,隨著一季度的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布,有行業(yè)正對性的政府政策將陸續(xù)推出,財政支出方向和節(jié)奏也將更加明確,有理由相信積極的財政政策會給經(jīng)濟增添活力。
二、鋼材上游下跌空間有限
2.1鐵礦石價格拐點隱現(xiàn),短期下跌空間有限
鐵礦石價格自2012年9月的低點以來,一路上漲,直至2月份接近160美元/噸的高位。2月中旬以后,國內(nèi)過完春節(jié),由于市場預期的鋼材消費旺季并不及預期,鐵礦石價格開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)向趨勢。3月份,鐵礦石均價約為140美元/噸,較2月份下跌10美元/噸。
雖然鐵礦石價格出現(xiàn)高位回落,但國內(nèi)港口鐵礦石庫存卻接連下降。截至3月29日,國內(nèi)港口鐵礦石庫存為7660萬噸,周環(huán)比下降0.8%,較去年同期下降2255萬噸,約合20.1%,較去年最高點下降2350萬噸,約合23.5%。過去半年時間,鐵礦石去庫存化非常明顯,也是導致鐵礦石價格大幅走強的重要原因。最近幾周,鐵礦石庫存下降速度得到抑制,主要原因在于鋼材需求疲軟,預計4月份鐵礦石港口庫存將延續(xù)反彈,并可能刺激鐵礦石價格進一步走弱。
從長遠來看,一方面是以三大巨頭為首的鐵礦石廠商不斷擴充產(chǎn)能,使得鐵礦石供應大幅增加;另一方面,則是鐵礦石的市場需求因為全球經(jīng)濟疲軟而沒有出現(xiàn)預期中的增長,特別是中國需求的放緩,這導致市場供過于求。預計在今年下半年鐵礦石將出現(xiàn)供給過剩的狀況逐步凸顯,鐵礦石價格難以再有大幅的上漲。
2.2焦炭價格下跌空間有限,支撐螺紋成本
自從春節(jié)以后,焦炭價格持續(xù)下跌,跌幅遠超鋼材。一方面是因為鋼材需求不及預期,抑制了焦炭的需求,另一方面,年前的樂觀預期導致焦炭大幅上漲,漲幅遠超鋼材,因此,年后調(diào)整焦炭價格調(diào)整幅度亦大于鋼材。在3月底,獨立焦化廠的產(chǎn)能利用率較2月大幅回落。
從獨立焦化廠的生產(chǎn)來看,3月份焦化廠的產(chǎn)能利用率普遍下降,由于4月份鋼材消費預計略有回升,焦化廠產(chǎn)能利用率處于低位,預計4月份焦炭價格下跌空間有限,對于鋼材成本支撐雖不明顯,但不會像3月份拖累鋼材成本了。
三、鋼材市場將進入去庫存階段
高產(chǎn)能、高庫存是我國鋼鐵行業(yè)一直以來所面臨的主要問題,也是影響行業(yè)發(fā)展的重要因素,但筆者認為這些卻不是影響我國鋼鐵行業(yè)利潤的最主要因素。規(guī)模小企業(yè)分散才是影響鋼鐵行業(yè)利潤的主要因素。伴隨著城鎮(zhèn)化的良好預期,春節(jié)以前工業(yè)品價格普漲,鋼材價格更是大幅上漲,與此同時,國內(nèi)龐大的鋼鐵產(chǎn)能開始釋放,粗鋼產(chǎn)量迅速增加。2013年二三月份國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量達到200萬噸以上,創(chuàng)歷史新高。
2月份全國鋼材產(chǎn)量同比大幅增長近20%,到了三月中下旬以后,隨著價格快速回落,鋼廠才開始陸續(xù)減產(chǎn)。鋼材社會庫存持續(xù)快速增加,截止3月29日,五種主要鋼材的社會庫存累計達到2186.48萬噸,較去年12月中旬的低點大幅增加了80%以上。尤其是建筑鋼材社會庫存增加明顯,3月份螺紋庫存一直處于1050萬噸以上,平均庫存比去年11月高出一倍以上。整體來看,由于前期的良好預期,一季度上半期鋼材價格快速上漲,而隨著產(chǎn)能的集中釋放,產(chǎn)量的迅速增加,需求逐漸明朗,一季度后半期,鋼材價格開始快速回落,鋼材產(chǎn)量也迅速減少。
強勁的消費預期帶來的是鋼材價格迅速攀升,鋼廠生產(chǎn)蜂擁而上,高產(chǎn)能集中釋放,產(chǎn)量大幅增加,社會庫存不斷上揚。當預期遇到現(xiàn)實之日也是鋼材價格泡沫破滅之時,隨著鋼材消費“旺季不旺”的到來,市場才意識到前期的預期都是幻想,鋼材價格以迅雷[微博]不及掩耳之勢下跌。中國的鋼鐵行業(yè)正是陷入這種怪圈。隨著鋼材價格的快速下跌,市場需要一段時間進行減產(chǎn)去庫存。
從我的鋼鐵網(wǎng)在春節(jié)之后的幾周調(diào)查數(shù)據(jù)來看,最近鋼材檢修高爐數(shù)量不斷增加,影響日均鐵水產(chǎn)量已經(jīng)由春節(jié)后的6萬噸增加到3月底的8萬噸,同時,鋼廠虧損面也增加到80%左右。隨著鋼材價格的進一步下跌,鋼廠虧損面仍將繼續(xù)擴大,部分鋼廠虧損深度也將加大。筆者預計4月份隨著鋼材價格進一步走弱,部分鋼廠將持續(xù)檢修限產(chǎn),尤其是一些小鋼廠,限產(chǎn)停產(chǎn)可能性大增。因此,預計4月份鋼材供給相比2、3月有所下降,鋼材市場進入去庫存階段。
四、鋼材下游需求顯現(xiàn),不及預期但仍然有效
2013年3月1日,國務院針對國內(nèi)房價上漲過快,出臺“新國五條”的房市調(diào)控政策?!靶聡鍡l”最大的看點便是大幅增收二手房交易稅,被業(yè)內(nèi)看成是近幾年地產(chǎn)調(diào)控的最嚴政策。國務院出臺如此嚴厲的調(diào)控政策主要在于房地產(chǎn)市場出現(xiàn)過熱的苗頭。2013年前兩個月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資6670億元,同比增速比去年全年提高6.6個百分點,房屋新開工面積增至14.7%。2013年2月,70個大中城市中,有66個城市房價環(huán)比上漲,有62個城市房價同比上漲 ,其中最高漲幅為8.2%。
房地產(chǎn)調(diào)控政策主要從兩個途徑對鋼材價格產(chǎn)生影響,一方面是通過對整個金融市場造成沖擊,間接影響到國內(nèi)鋼材市場走勢,這一部分主要體現(xiàn)在對投資者信心的影響上;另一方面是由于政府出臺了更為嚴厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策,將導致開發(fā)商放緩地產(chǎn)投資步伐,從而減少對建材的需求。
由于房地產(chǎn)調(diào)控會直接涉及到地方政府的利益,通常在中央的房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺以后,都有一個地方與中央博弈的過程。針對“新國五條”房價調(diào)控政策,各地根據(jù)自身情況出臺細則。從目前公布的情況來看,2013年3月31日是地方房地產(chǎn)細則出臺的最后期限,而仍有部分地方政府并沒有推出細則,就出臺“新國五條”細則的政府來看,除北京上海重慶較為嚴格以外,其他地方政府的細則并無太多看點,總體而言一線城市政策調(diào)控力度趨緊,二線城市普遍力度較輕。
就“新國五條”中對個人房地產(chǎn)銷售增值部分征收20%所得稅的效果而言,將抑制存量房供給,從而推升新建住房的需求,再加上2012年國內(nèi)商品房新開工面積只有1.8%的增速,因此該政策很可能是有利于新房的銷售。
五、行情展望與操作建議
5.1行情展望
從國內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策來看:外匯占款大增,通脹預期抬頭,預計貨幣政策保持謹慎寬松;各級政府選舉完畢,中央政府強調(diào)調(diào)結構,地方政府致力于擴規(guī)模,預計財政政策依舊保持寬松。國內(nèi)經(jīng)濟緩慢復蘇的態(tài)勢將繼續(xù)延續(xù)。
整體而言,4月鋼材市場保持供給充裕,去庫存化是鋼材市場運行的主要節(jié)奏。預計4月份上游下跌空間有限,鋼材供應總體充裕,但隨著鋼材檢修增加,產(chǎn)量較3月份會有所下降。預計4月上旬鋼材價格延續(xù)節(jié)后的弱勢下跌,伴隨著價格下跌,鋼廠檢修限產(chǎn)的增加以及4月下旬政策轉(zhuǎn)暖,鋼材價格在4月中下旬有望企穩(wěn)回升。4月鋼材價格總體運行在3640-3880元/噸之間。
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