期貨是強國市場體系的關鍵要素，主要表現(xiàn)在定價主權、定價經(jīng)濟、定價紅利三個方面

　　提要

　　市場體系大體上可分為三種類型，即小國市場體系、大國市場體系和強國市場體系，中國目前屬大國市場體系。黨的十八屆三中全會開創(chuàng)性地提出“發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用”，這對中國構(gòu)建強國市場體系至關重要。

　　期貨是強國市場體系的關鍵要素

　　期貨要素出現(xiàn)在中國是1987年，當時改革開放遇到了價格攻關這個難題。中國改革開放的領導層重視期貨的定價功能，從而開啟構(gòu)建中國期貨市場的探索實踐。迄今推動期貨在中國創(chuàng)建強國市場體系中發(fā)揮關鍵作用的努力仍在持續(xù)中。十八屆三中全會精神對中國構(gòu)建強國市場體系至關重要。期貨是強國市場體系的關鍵要素，主要表現(xiàn)在幾個方面：

　　第一，定價主權。期貨具有價格形成的定價機制，關乎經(jīng)濟主權、國家主權。對期貨要站在這個高度上認識。沒有定價主權，就不可能有完全意義上的經(jīng)濟主權、國家主權。定價主權是強國市場體系的核心支柱。

　　第二，定價經(jīng)濟。定價經(jīng)濟是強國市場體系的核心要素。期貨是定價經(jīng)濟的核心機制。定價經(jīng)濟理論是北京大學曹和平教授在2006年第三屆經(jīng)濟增長與經(jīng)濟安全戰(zhàn)略論壇上提出來的。曹和平教授提出的定價經(jīng)濟理論，是中國創(chuàng)新經(jīng)濟(310358,基金吧)模式的重要理論，為中國創(chuàng)新經(jīng)濟模式提出了新思路。世界經(jīng)濟擁有三大經(jīng)濟支柱，即資源經(jīng)濟、制造經(jīng)濟和定價經(jīng)濟。這三類經(jīng)濟構(gòu)成了美國強國市場體系的核心。美國經(jīng)濟就是由資源經(jīng)濟、制造經(jīng)濟和定價經(jīng)濟組成的。中國經(jīng)濟目前仍然是以制造經(jīng)濟為主的傳統(tǒng)經(jīng)濟模式。中國需要創(chuàng)建以資源經(jīng)濟、制造經(jīng)濟、定價經(jīng)濟三大經(jīng)濟支柱構(gòu)成的創(chuàng)新經(jīng)濟模式。

　　第三，定價紅利。定價紅利是強國市場體系的核心利益。它的三大核心權利是全球定價權、全球知情權、全球獲利權。全球定價權標志著對全球信息、全球價格和全球利益的全面掌控。思考其中的邏輯關系，深感定價主權、定價經(jīng)濟、定價紅利十分重要。定價紅利是強國市場體系的利益結(jié)晶。歐美強國長達一百多年來長期掌控定價紅利。它們主宰著國際金融秩序，掌控著國際金融產(chǎn)品定價，強化著貨幣國際霸權，主導著國際金融危機走向，專享著國際期貨高端收益。

　　中國與強國市場體系的差距

　　中國與強國市場體系主要有三大差距：一是風險定義的科學認知。二是風險管理的制度設計。三是風險市場的科學經(jīng)營。核心是認知風險、管控風險、經(jīng)營風險。

　　第一，風險定義的科學認知。風險就是可能發(fā)生的危險。風險反映可能性，反映趨勢性，結(jié)果還沒有做實。它向壞的方面發(fā)展就是危害，向好的方面發(fā)展就是收益，向兩個方向發(fā)展的結(jié)果是不同的。對風險定義的根本認知主要有兩種代表性觀點：一種是對風險感到恐懼，一遇到風險就選擇逃避。一種是對風險感到喜好，一遇到風險就選擇挑戰(zhàn)。是害怕風險還是喜好風險，其實是代表對事物的一種根本性認知。

　　第二，風險管理的制度設計。既然風險的存在是客觀現(xiàn)實，那么風險管理就應當從被動處置應對轉(zhuǎn)向主動制度設計。

　　1848年美國芝加哥有了期貨交易，實際上是創(chuàng)造了一種風險管理的制度設計。期貨的風險管理哲學是唯物辯證法。期貨作為虛擬經(jīng)濟的核心機制，其基礎層面是實體經(jīng)濟。

　　第三，風險市場的科學經(jīng)營。在風險市場的商業(yè)經(jīng)營上，與強國市場體系存在很大差距。近期金融機構(gòu)創(chuàng)新傳遞出許多新觀點，認為風險是可交易的，風險是可化解的，風險是可獲利的。從這個角度看，風險管理將會成為我國市場經(jīng)濟的主旋律。就是可以通過制度設計去管理各類風險。我們與強國市場體系的差距主要在根本認知、制度設計和科學經(jīng)營三個方面。

　　2012年度全球金融衍生品交易額為1568萬億美元。中國期貨交易額為20多萬億美元，占比不足2%。這種差距表明中國期貨市場的發(fā)展空間是巨大的。

　　創(chuàng)建強國市場體系的關鍵舉措

　　創(chuàng)建強國市場體系有三大關鍵舉措，即頂層設計、創(chuàng)新實踐和全球布局。

　　第一，頂層設計。

　　首先是立法。中國發(fā)展期貨市場已經(jīng)26年了，期貨市場的法規(guī)目前只有國務院頒發(fā)的《期貨交易管理條例》。最近全國人大財經(jīng)委開始啟動《期貨及衍生品法》的立項工作。期貨立法極為重要，只要借鑒強國市場體系的期貨法律，總結(jié)中國期貨市場26年的發(fā)展經(jīng)驗，依托中國實體經(jīng)濟、虛擬經(jīng)濟的堅實基礎，充分發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢，一定能夠制定出具有世界領先水平的《期貨及衍生品法》。期貨立法對于中國創(chuàng)新經(jīng)濟模式，推動實體經(jīng)濟、虛擬經(jīng)濟跨入世界前列至關重要。

　　其次是規(guī)劃。制定《中國期貨市場10年戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃》，這個規(guī)劃要瞄準強國市場體系中的期貨市場、期權市場、OTC市場建設目標，全面構(gòu)建期貨理論、期貨體系、期貨市場、期貨監(jiān)管。

　　再次是人才。國際資本市場上，從業(yè)人員大體都熟識金融衍生品。中國期貨從業(yè)人員目前僅3萬人。中國對期貨從業(yè)人員的需求是10倍，3萬人增至30萬人，才能真正對強國市場體系產(chǎn)生重大影響。人才是關鍵，若有30萬人全面輻射政府部門、科研體系、大專院校、金融機構(gòu)、生產(chǎn)企業(yè)，才能有效保證中國的實體經(jīng)濟、虛擬經(jīng)濟做優(yōu)、做強、做大。

　　第二，創(chuàng)新實踐。

　　我們旨在創(chuàng)建實體經(jīng)濟以期貨為核心的風險管理體系，創(chuàng)建虛擬經(jīng)濟以期貨為核心的風險管理體系，創(chuàng)建公共服務以期貨為核心的風險管理體系，這三大風險管理體系對中國未來經(jīng)濟極為重要。中國目前共有40個期貨品種，期貨品種輻射實體經(jīng)濟的GDP總量理論概數(shù)是29.5%。按照熟練運行程度概算，實際有效概數(shù)是10%。這表明市場體系中90%的巨大空間還未熟練運用期貨來管理風險。實體經(jīng)濟沒有運用期貨管理風險不可能長期、穩(wěn)定、持續(xù)地發(fā)展。中國金融機構(gòu)幾乎還沒有真正進入風險對沖領域。國際主要評級機構(gòu)對中國金融機構(gòu)評級偏低的主要觀點就是認為中國金融體系尚未構(gòu)建風險對沖機制來管理風險。創(chuàng)建公共服務以期貨為核心的風險管理體系亦已迫在眉睫，比如說天氣期貨、碳排放期權、空氣指數(shù)期貨等涉及人類日常生活的公共服務才剛啟動。金融創(chuàng)新確實大有可為。

　　第三，全球布局。

　　三大區(qū)域，中國的市場基本力量集中在國內(nèi)，現(xiàn)在要進軍全球，構(gòu)建強國市場體系要有全球布局。全球三大金融中心位于北美、西歐和東亞，全球布局的重點就在這三大區(qū)域。金融機構(gòu)、實體企業(yè)的發(fā)展都要瞄準這三大區(qū)域來做。

　　三大平臺，即交易所、代理機構(gòu)、交易機構(gòu)，這三大交易平臺不是簡單地到國外去參股、收購，而是要逐漸成為國際市場的主要參與者以至成為主導者。

　　三大機構(gòu)，即銀行機構(gòu)、儲運物流、科研機構(gòu)。以銀行業(yè)為代表的金融服務機構(gòu)要進軍全球，儲運物流機構(gòu)要遍布全球，科技研發(fā)機構(gòu)要扎根全球。這種戰(zhàn)略性布局將會逐步發(fā)揮全局性作用。在美國五大金融中心之一的金融衍生品中心芝加哥，我們見證了中國銀行(601988,股吧)芝加哥分行的開業(yè)。中國投資者可以通過中國銀行芝加哥分行存管資金。當全球布局完成后，中國經(jīng)濟就有了全球意義。

　　創(chuàng)建強國市場體系靠的是戰(zhàn)略理論、戰(zhàn)略指導和戰(zhàn)略執(zhí)行。強化創(chuàng)建強國市場體系的期貨要素，中國必將獲得定價主權、定價經(jīng)濟和定價紅利。

　　關于中國期貨業(yè)未來發(fā)展的新思維，人們提出很多深層思考，歸結(jié)起來主要有三點：

　　第一，十八屆三中全會后的金融創(chuàng)新應當如何演進？

　　金融創(chuàng)新的三大趨勢是綜合金融、互聯(lián)網(wǎng)金融和風險商業(yè)化。

　　金融業(yè)運作形態(tài)經(jīng)歷了混業(yè)經(jīng)營、分業(yè)經(jīng)營，目前又到了十字路口。綜合金融的核心概念是“頂層綜合管理，運作分業(yè)經(jīng)營，嚴格區(qū)隔風險，總體協(xié)同發(fā)展”。

　　互聯(lián)網(wǎng)技術的廣泛運用挑戰(zhàn)傳統(tǒng)金融模式，服務信息、服務產(chǎn)品、服務方式帶來顛覆性革命?；ヂ?lián)網(wǎng)金融成功與否，關鍵在于能否從根本上解決風險管理問題。

　　風險管理將成為新一輪經(jīng)濟發(fā)展周期的主旋律。風險產(chǎn)業(yè)化、風險產(chǎn)品化、風險證券化將日益演變成金融創(chuàng)新的主流。

　　第二，期貨在金融創(chuàng)新中應充當什么角色？

　　期貨在金融創(chuàng)新中將發(fā)揮獨特的核心作用。期貨的基本特征是質(zhì)輕勢重，規(guī)模雖小，能量極大。期貨核心價值在于為金融創(chuàng)新賦予唯物辯證法的靈魂。期貨完美詮釋了唯物辯證法的對立統(tǒng)一、量變質(zhì)變、否定之否定三個基本原理。針對中國金融業(yè)急需構(gòu)建風險管理體系這個時代命題，銀行、證券、保險（放心保）、基金、信托等金融行業(yè)都面臨如何與期貨緊密結(jié)合，共同解決“風險頻發(fā)”、“風險對沖”、“風險管理”三大難題。

　　第三，中國為什么缺乏強大的期貨公司？

　　中國缺乏強大的期貨公司原因很多：市場尚未在資源配置中發(fā)揮決定性作用，導致期貨市場資源配置失衡；期貨品種未能按市場需求由交易所自行選擇上市，導致商品期貨期權、金融期貨期權品種嚴重短缺；投資機構(gòu)未能按市場規(guī)律由企業(yè)自行選擇參與期貨交易，導致大部分金融機構(gòu)、生產(chǎn)企業(yè)在風險管理領域置身事外；期貨公司未能按市場規(guī)律和多勞多得原則獲得應有利潤，導致期貨公司總體處于積貧積弱的狀態(tài)。

　　不過，中國產(chǎn)生強大的期貨公司已為期不遠。市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用，將從根本上解決期貨公司做優(yōu)、做強、做大的問題。我們相信，通過5年至10年的艱苦奮斗，中國一定會誕生創(chuàng)新型、高科技、世界級的超級期貨公司。