國債

　　周一（3月3日），行情走勢回顧：周五國債期貨低開高走寬幅震蕩，主力合約TF1406收于93.238，上漲0.05%，成交量和持倉量都有所減少。央行公開市場操作：上周央行公開市場共進(jìn)行了1600億14天正回購交易，導(dǎo)致本周銀行間回購利率和Shibor利率先跌后漲。宏觀基本面消息：（1）周五進(jìn)出口銀行政策性金融債招標(biāo)結(jié)果出爐，2年期加權(quán)中標(biāo)利率4.8352%，預(yù)期4.87%，全場1.87倍，邊際7.5倍；3年期中標(biāo)利率4.93%，預(yù)期4.94%，全場2.19倍，邊際20.5倍；5年期中標(biāo)利率5.1%，預(yù)期5.15%，全場2.39倍，邊際67倍。（2）周五國開行政策性金融債招標(biāo)結(jié)果出爐，兩年期中標(biāo)利率4.87%，預(yù)期4.89%；七年期中標(biāo)收利率5.2461%，預(yù)期均值5.29%，中標(biāo)利率均低于均值，需求尚可。（3）全國政協(xié)十二屆二次會議定于3月3日下午3時在人民大會堂開幕，3月12日上午閉幕。（4）2月份中國制造業(yè)PMI為50.2%，較上月回落0.3個百分點(diǎn)，創(chuàng)八個月新低，但高于預(yù)期。行情走勢預(yù)期：周五國債期貨寬幅震蕩，再加上進(jìn)出口銀行金融債招標(biāo)利率略低于預(yù)期，需求較好但全場倍數(shù)在2倍左右，邊際倍數(shù)高企，仍有博邊際的嫌疑，我們認(rèn)為市場對未來流動性存在的變數(shù)分歧比較大。本周央行有1080億正回購到期，預(yù)期央行本周續(xù)作14天正回購，并且加碼1500億左右。3月1日公布的PMI高于預(yù)期，加上市場對于周二央行公開市場操作的擔(dān)憂，周一期債可能出現(xiàn)短線下挫。我們?nèi)匀徽J(rèn)為期債拐點(diǎn)可能出現(xiàn)在兩會期間，具體時間需要根據(jù)央行進(jìn)一步公開市場操作確定。周一關(guān)注農(nóng)發(fā)行政策性金融債招標(biāo)情況。

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