[轉(zhuǎn)] 黃金逼近生產(chǎn)成本 長(zhǎng)期下跌空間有限

2013-05-02 10:05 來(lái)源： 國(guó)際期貨 瀏覽：626 評(píng)論：(0) 作者：開(kāi)拓者金融網(wǎng)

4月中旬黃金價(jià)格連續(xù)兩日大跌，國(guó)際黃金一度達(dá)到了1322美元的兩年低點(diǎn)。此次金價(jià)遭遇滑鐵盧，不僅僅是給市場(chǎng)投資者，也給金礦商敲響了警鐘。近期市場(chǎng)上一直都在傳黃金價(jià)格跌破了成本價(jià)，很多機(jī)構(gòu)也紛紛預(yù)測(cè)未來(lái)黃金的邊際成本，那么國(guó)際主要黃金生產(chǎn)商的成本價(jià)究竟是多少？

高盛最近發(fā)布的一份報(bào)告對(duì)全球25家黃金生產(chǎn)企業(yè)的成本作了統(tǒng)計(jì)。在這25家企業(yè)里邊有9家企業(yè)生產(chǎn)成本超過(guò)了1150美元，大概占到36%的比例，同時(shí)有4家企業(yè)的生產(chǎn)成本已經(jīng)超過(guò)了1300美元，也就是說(shuō)金價(jià)現(xiàn)在已經(jīng)跌破一些中小型企業(yè)的成本價(jià)，尤其是品位較低的金礦。

此外野村控股、德意志銀行、巴克萊以及匯豐銀行也紛紛對(duì)黃金生產(chǎn)成本做了預(yù)測(cè)。當(dāng)然不同機(jī)構(gòu)的報(bào)告對(duì)于成本預(yù)測(cè)也都有所差異，但前三家機(jī)構(gòu)包括高盛所預(yù)測(cè)的平均成本價(jià)都在1100-1300美元之間。匯豐銀行所預(yù)測(cè)的成本要偏低一些，其預(yù)計(jì)金礦企業(yè)生產(chǎn)黃金的成本是每盎司500-900美元（99元-179元/克），最高不超過(guò)每盎司1250美元（248元/克）。

由于企業(yè)規(guī)模不同、礦品味不同，生產(chǎn)成本也會(huì)存在很大差異，國(guó)際主要礦商最低生產(chǎn)成本僅為兩三百美元，高的也有1300、1400甚至更高。因此近期倫敦現(xiàn)貨金一度跌至1322.04美元/盎司的低點(diǎn)，已經(jīng)非常接近甚至跌破了一些企業(yè)的黃金產(chǎn)成本。加拿大、南非、坦桑尼亞黃金礦商也都在擔(dān)心金價(jià)的下跌將會(huì)使部分金礦關(guān)停。

為了進(jìn)一步分析黃金礦商所能承受的金價(jià)底限，我們對(duì)全球最大的12個(gè)黃金礦商的生產(chǎn)成本做了統(tǒng)計(jì)分析。

這12名礦商去年的產(chǎn)金量大概2900萬(wàn)盎司，大約905噸，去年全球礦產(chǎn)金的總產(chǎn)量是2837噸，大概占32%的比重。其中最大的三家公司Barrick Gold Corp（加拿大）、Newmont Mining Corp（美國(guó)）、AngloGold Ashanti Ltd（南非）差不多就占一半。在這12家礦商中有兩家成本超過(guò)了1000美元，其中就包括AngloGold Ashanti，還有兩家十分接近1000美元。同時(shí)包括巴里克黃金在內(nèi)的5家公司邊際成本超過(guò)了1000美元，加拿大黃金公司盡管目前現(xiàn)金成本很低，但是邊際成本卻達(dá)到1370美元。亞馬納黃金公司邊際成本更是高達(dá)1443美元。

金價(jià)下跌使得一些企業(yè)開(kāi)始考慮收縮產(chǎn)能以控制成本。但是也只能控制管理費(fèi)用和勘探成本，維持現(xiàn)有開(kāi)采和生產(chǎn)的成本以及維持可持續(xù)資本投資的成本都是很難壓縮的。而且近幾年來(lái)隨著物價(jià)上漲人工成本也一直在上升。

從現(xiàn)在看來(lái)全球主要礦商里面有一半邊際成本在1100以上，而且有30%邊際成本在1200美元以上。所以說(shuō)長(zhǎng)期看來(lái)金價(jià)還有下跌空間，但是在1100-1200之間支撐很強(qiáng)，未來(lái)應(yīng)該很難跌破這一區(qū)間，更不要說(shuō)再出現(xiàn)幾百美元的金價(jià)。金價(jià)跌到邊際生產(chǎn)成本附近將獲支撐，低于這一價(jià)位很多生產(chǎn)企業(yè)將產(chǎn)生負(fù)的現(xiàn)金流，導(dǎo)致生產(chǎn)停滯，影響供應(yīng)，并進(jìn)而推高金價(jià)。

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