[轉(zhuǎn)] 莫把黃金反彈當(dāng)反轉(zhuǎn)
4月黃金市場走勢可謂精彩紛呈，先是塞浦路斯售金方案引發(fā)市場拋售狂潮，各路對沖基金及投資者大舉拋售黃金相關(guān)資產(chǎn)，之后黃金暴跌重新引燃亞洲投資者購金熱情，許多銀行、金店宣告斷貨，現(xiàn)貨金價(jià)自28個(gè)月低位強(qiáng)勁反彈并收復(fù)半數(shù)失地?？紤]到全球宏觀經(jīng)濟(jì)疲弱形勢以及亞洲買興逐步被市場消化，投資者對后市金價(jià)不可過于樂觀，階段性熊市確立后莫把局部反彈當(dāng)反轉(zhuǎn)。
通脹壓力減弱，黃金擠壓泡沫
全球經(jīng)濟(jì)整體上延續(xù)了自去年三季度以來的復(fù)蘇態(tài)勢，但近期公布的各項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能減弱，全球需求明顯放緩且通脹壓力減弱，特別是新興市場及歐元區(qū)復(fù)蘇動(dòng)力不足，令包括黃金在內(nèi)的大宗商品價(jià)格持續(xù)承壓。
從之前公布的OECD 2月份先行指標(biāo)來看，經(jīng)修正后的OECD國家先行指標(biāo)環(huán)比回升0.13個(gè)點(diǎn)，延續(xù)自2012年9月份以來的緩慢回升態(tài)勢，同比增長0.36個(gè)點(diǎn)，但仍低于市場預(yù)期。
制造業(yè)方面，美國及亞洲需求回升態(tài)勢放緩，歐元區(qū)多數(shù)國家需求下滑，雖然JP摩根全球制造業(yè)采購經(jīng)理人PMI指數(shù)扭轉(zhuǎn)前月的下滑態(tài)勢，3月份環(huán)比回升0.3個(gè)點(diǎn)，至51.2，但需求較年初水平顯著放緩，抑制二季度通脹壓力，各類商品持續(xù)走低令“硬通貨”黃金難以獨(dú)善其身，在避險(xiǎn)壓力不大的情況下，黃金向商品屬性回歸。
剛性需求提振金價(jià)反彈
4月份國際現(xiàn)貨黃金跌幅一度超過17%，金價(jià)暴跌后世界各地對黃金的需求陡增表明，市場對金價(jià)走勢存在嚴(yán)重分歧。數(shù)據(jù)顯示，美國鑄幣局截至4月24日不到一個(gè)月時(shí)間內(nèi)出售了19.6萬盎司金幣，而3月的銷量僅為6.2萬盎司，由于需求量翻倍，4月23日美國鑄幣局暫停銷售最小面值的金幣。有跡象表明，4月中國、印度等國實(shí)物黃金銷售均刷新紀(jì)錄。另外，4月16日以來，上海黃金交易所的基準(zhǔn)合約每天的交易量是去年平均交易量四倍以上。全球旺盛的購金狂潮凸顯黃金的剛性需求潛力。
不過，筆者認(rèn)為，近期市場釋放的實(shí)物金需求量，加上央行購金，仍不能覆蓋市場巨量的拋售壓力，中期黃金供需平衡穩(wěn)定，隨著投資者買興逐步被市場消化，短期抄底效應(yīng)不在，黃金仍難免陷入陰跌格局。
投機(jī)空頭主導(dǎo)市場
持倉方面，我們比較黃金在1922美元/盎司當(dāng)周與近期CFTC持倉變化發(fā)現(xiàn)，金價(jià)每一波快速下行均伴隨著投機(jī)頭寸的“多退空進(jìn)”，與2011年9月6日當(dāng)周相比，CFTC非商業(yè)多頭減持51269手，至197188手，降幅20.63%，而非商業(yè)空頭大幅增持28847手，至92933手，增幅達(dá)45%，CFTC空頭投機(jī)持倉一舉刷新2000年后新高，凈多持倉降至2008年12月以來低位104255手，降幅43.45%。結(jié)合近期CFTC黃金持倉變化來看，市場空頭氛圍仍然濃重，主動(dòng)性賣盤逢高做空意愿不減，市場投機(jī)力量的打壓仍將令黃金中期承壓。
以投資實(shí)物黃金為主的ETF基金持有者在金價(jià)大幅下挫后持倉信心明顯動(dòng)搖，截至4月29日，世界最大的黃金基金SPDR持倉1080.64噸，4月已累計(jì)減持136.41噸，降幅11.20%。在去年12月7日刷新歷史持倉紀(jì)錄1353.35噸后，SPDR基金未能延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)，雖然4月中旬之后國際金價(jià)自低位大幅反彈，但黃金ETF投資者仍未放緩減持黃金步伐，持倉進(jìn)一步降至2009年3月以來新低，對中期金價(jià)的悲觀預(yù)期可見一斑。
綜上所述，塞浦路斯售金方案成為“壓倒駱駝的最后一根稻草”，大宗商品“去杠桿化”進(jìn)程最終輪到黃金，在跌破1530美元/盎司兩年多關(guān)鍵平臺(tái)支撐后，黃金進(jìn)入階段性熊市，雖然在空頭回補(bǔ)推波助瀾下此波金價(jià)反彈較為凌厲，但投資者切勿將超跌反彈看做反轉(zhuǎn)，不能站上千五重要阻力，黃金仍難免再度振蕩下行。
您需要 [注冊] 或 [登陸] 后才能發(fā)表點(diǎn)評(píng)