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[轉(zhuǎn)] 莫把黃金反彈當(dāng)反轉(zhuǎn)

2013-05-02 08:05 來源: 期貨日報(bào)網(wǎng) 瀏覽:577 評(píng)論:(0) 作者:開拓者金融網(wǎng)

4月黃金市場走勢可謂精彩紛呈,先是塞浦路斯售金方案引發(fā)市場拋售狂潮,各路對沖基金及投資者大舉拋售黃金相關(guān)資產(chǎn),之后黃金暴跌重新引燃亞洲投資者購金熱情,許多銀行、金店宣告斷貨,現(xiàn)貨金價(jià)自28個(gè)月低位強(qiáng)勁反彈并收復(fù)半數(shù)失地??紤]到全球宏觀經(jīng)濟(jì)疲弱形勢以及亞洲買興逐步被市場消化,投資者對后市金價(jià)不可過于樂觀,階段性熊市確立后莫把局部反彈當(dāng)反轉(zhuǎn)。


通脹壓力減弱,黃金擠壓泡沫


全球經(jīng)濟(jì)整體上延續(xù)了自去年三季度以來的復(fù)蘇態(tài)勢,但近期公布的各項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能減弱,全球需求明顯放緩且通脹壓力減弱,特別是新興市場及歐元區(qū)復(fù)蘇動(dòng)力不足,令包括黃金在內(nèi)的大宗商品價(jià)格持續(xù)承壓。


從之前公布的OECD 2月份先行指標(biāo)來看,經(jīng)修正后的OECD國家先行指標(biāo)環(huán)比回升0.13個(gè)點(diǎn),延續(xù)自2012年9月份以來的緩慢回升態(tài)勢,同比增長0.36個(gè)點(diǎn),但仍低于市場預(yù)期。


制造業(yè)方面,美國及亞洲需求回升態(tài)勢放緩,歐元區(qū)多數(shù)國家需求下滑,雖然JP摩根全球制造業(yè)采購經(jīng)理人PMI指數(shù)扭轉(zhuǎn)前月的下滑態(tài)勢,3月份環(huán)比回升0.3個(gè)點(diǎn),至51.2,但需求較年初水平顯著放緩,抑制二季度通脹壓力,各類商品持續(xù)走低令“硬通貨”黃金難以獨(dú)善其身,在避險(xiǎn)壓力不大的情況下,黃金向商品屬性回歸。


剛性需求提振金價(jià)反彈


4月份國際現(xiàn)貨黃金跌幅一度超過17%,金價(jià)暴跌后世界各地對黃金的需求陡增表明,市場對金價(jià)走勢存在嚴(yán)重分歧。數(shù)據(jù)顯示,美國鑄幣局截至4月24日不到一個(gè)月時(shí)間內(nèi)出售了19.6萬盎司金幣,而3月的銷量僅為6.2萬盎司,由于需求量翻倍,4月23日美國鑄幣局暫停銷售最小面值的金幣。有跡象表明,4月中國、印度等國實(shí)物黃金銷售均刷新紀(jì)錄。另外,4月16日以來,上海黃金交易所的基準(zhǔn)合約每天的交易量是去年平均交易量四倍以上。全球旺盛的購金狂潮凸顯黃金的剛性需求潛力。


不過,筆者認(rèn)為,近期市場釋放的實(shí)物金需求量,加上央行購金,仍不能覆蓋市場巨量的拋售壓力,中期黃金供需平衡穩(wěn)定,隨著投資者買興逐步被市場消化,短期抄底效應(yīng)不在,黃金仍難免陷入陰跌格局。


投機(jī)空頭主導(dǎo)市場


持倉方面,我們比較黃金在1922美元/盎司當(dāng)周與近期CFTC持倉變化發(fā)現(xiàn),金價(jià)每一波快速下行均伴隨著投機(jī)頭寸的“多退空進(jìn)”,與2011年9月6日當(dāng)周相比,CFTC非商業(yè)多頭減持51269手,至197188手,降幅20.63%,而非商業(yè)空頭大幅增持28847手,至92933手,增幅達(dá)45%,CFTC空頭投機(jī)持倉一舉刷新2000年后新高,凈多持倉降至2008年12月以來低位104255手,降幅43.45%。結(jié)合近期CFTC黃金持倉變化來看,市場空頭氛圍仍然濃重,主動(dòng)性賣盤逢高做空意愿不減,市場投機(jī)力量的打壓仍將令黃金中期承壓。


以投資實(shí)物黃金為主的ETF基金持有者在金價(jià)大幅下挫后持倉信心明顯動(dòng)搖,截至4月29日,世界最大的黃金基金SPDR持倉1080.64噸,4月已累計(jì)減持136.41噸,降幅11.20%。在去年12月7日刷新歷史持倉紀(jì)錄1353.35噸后,SPDR基金未能延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn),雖然4月中旬之后國際金價(jià)自低位大幅反彈,但黃金ETF投資者仍未放緩減持黃金步伐,持倉進(jìn)一步降至2009年3月以來新低,對中期金價(jià)的悲觀預(yù)期可見一斑。


綜上所述,塞浦路斯售金方案成為“壓倒駱駝的最后一根稻草”,大宗商品“去杠桿化”進(jìn)程最終輪到黃金,在跌破1530美元/盎司兩年多關(guān)鍵平臺(tái)支撐后,黃金進(jìn)入階段性熊市,雖然在空頭回補(bǔ)推波助瀾下此波金價(jià)反彈較為凌厲,但投資者切勿將超跌反彈看做反轉(zhuǎn),不能站上千五重要阻力,黃金仍難免再度振蕩下行。


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