[轉(zhuǎn)] 陶金峰：逢高做空是期指首選策略

2014-03-04 08:03 來源： 國泰君安期貨 瀏覽：388 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

日前公布的2月官方制造業(yè)PMI創(chuàng)下近8個月新低，經(jīng)濟增速放緩壓力增大。我們認為，新興市場金融風(fēng)險波動加大，國內(nèi)地產(chǎn)、金融潛在風(fēng)險不可忽視，股指期貨中線跌勢難改，短線也無力反彈，建議逢高做空。

經(jīng)濟增速放緩壓力增大

日前公布的2月制造業(yè)PMI等經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)經(jīng)濟增長繼續(xù)放緩，這將抑制股指期貨反彈空間。

3月1日公布的2月官方制造業(yè)PMI降至近8個月來的新低50.2%，比上個月回落0.3個百分點，連續(xù)第三個月下降。3月3日公布的2月匯豐制造業(yè)PMI終值為48.5%，較初值48.3%略微攀升，但仍不及1月份終值49.5%。其中，就業(yè)指數(shù)終值跌幅創(chuàng)五年以來最大，產(chǎn)出指數(shù)和新訂單指數(shù)自2013年7月以來首次出現(xiàn)下滑。

2月官方和匯豐制造業(yè)PMI雙雙下降，很難單單用春節(jié)因素來解釋，很明顯是經(jīng)濟增長乏力的表現(xiàn)。此外，3月3日公布的2月中國非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為55.0%，比上月上升1.6個百分點，連續(xù)3個月在榮枯線上回落后，首次回升。該數(shù)據(jù)或能稍稍減輕股指期貨的下行壓力，但是作用預(yù)計不明顯。

對反彈不宜期望過高

市場近期密切關(guān)注和期待兩會期間出臺改革和政策新動向，特別是利好消息。其中，今年經(jīng)濟增長目標(biāo)、國企改革等是市場重點關(guān)注的內(nèi)容。部分投資者期待能推出新的改革和政策利好，并期望股指能因此走出近期低迷的狀態(tài)。不過，從近年來“兩會”期間滬深300現(xiàn)貨股指走勢來看，對行情期望值不宜過高，對于滬深300股指期貨止跌企穩(wěn)反彈也不要抱有太多幻想。

首先，金融地產(chǎn)低迷抑制期指反彈。3日滬深300股指期貨沖高回落，滬深300現(xiàn)貨指數(shù)漲幅也收窄，抑制當(dāng)日滬深300指數(shù)的重要因素是金融、地產(chǎn)等權(quán)重板塊集體下跌。盡管釀酒、家電等板塊上漲，但是其對于滬深300現(xiàn)貨指數(shù)止跌反彈的支撐作用并不大。近日金融地產(chǎn)板塊的持續(xù)低迷，與國內(nèi)房地產(chǎn)泡沫破裂的擔(dān)憂、地方債和企業(yè)信用債以及影子銀行的風(fēng)險加大密切相關(guān)，盡管主要商業(yè)銀行紛紛在近日表示房地產(chǎn)貸款政策不變，但仍難以完全打消市場的相關(guān)擔(dān)憂。

其次，新興市場存金融風(fēng)險。俄羅斯央行周一宣布，將指標(biāo)利率由5.5%升至7%，立即生效。俄羅斯央行稱，升息是鑒于通脹風(fēng)險升溫及金融穩(wěn)定面臨風(fēng)險。俄羅斯盧布兌美元在過去的兩周內(nèi)已經(jīng)貶值3.5%，未來或許會進一步下跌。本周一，俄羅斯MICEX指數(shù)盤中暴跌一百多點，跌幅逾11%。除了俄羅斯金融市場風(fēng)險波動加大外，其他新興市場國家(如巴西、印度尼西亞等)近日金融市場波動也較大，巴西央行也在上周三加息25基點至10.75%，以應(yīng)對經(jīng)濟增長放緩和通脹壓力。近日，國內(nèi)人民幣持續(xù)大幅貶值，市場認為既有央行主動干預(yù)的因素，也有市場對于中國房地產(chǎn)風(fēng)險、金融風(fēng)險擔(dān)憂增加的因素，還包括對于中國經(jīng)濟增長放緩的憂慮，前期流入的熱錢和套利資金開始獲利平倉。隨著美聯(lián)儲繼續(xù)縮減QE，新興市場匯率、債券、股市波動風(fēng)險仍較大，將增加后市股指期貨的下行壓力。

最后，逢高做空股指期貨是首選策略。2月下旬，經(jīng)過年初短暫的弱勢反彈，股指期貨開始新一輪下跌，目前日均線已經(jīng)呈現(xiàn)完全空頭排列，中線和短線跌勢明顯。2月28日，期指當(dāng)月合約(IF1403)盤中創(chuàng)下去年7月10日以來的新低2119.6點，后市有可能再次下探2111點和2100點支撐。短線來看，現(xiàn)指在2200點附近有明顯短線反彈阻力，2260點附近的中短線反彈阻力更強，后市可以將上述阻力位作為短線止損和中短線止損參考價，逢高做空股指期貨。

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