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[轉(zhuǎn)] 黃金暴跌后正式踏入長(zhǎng)期熊市

2013-04-15 14:04 來(lái)源: 中投證券 瀏覽:764 評(píng)論:(0) 作者:開拓者金融網(wǎng)

上周五紐約黃金收盤暴跌4.1%至1501美元/盎司,從最高點(diǎn)的累計(jì)跌幅達(dá)到20%,標(biāo)志著黃金正式踏入熊市。


歷史數(shù)據(jù)表明黃金價(jià)格的支撐主要靠避險(xiǎn)和對(duì)貨幣貶值(美元)。2011年8月~9月芝加哥期貨交易所3次上調(diào)黃金保證金率后其避險(xiǎn)屬性消失,黃金走勢(shì)自此主要與美元指數(shù)負(fù)相關(guān)。


2002年以來(lái),隨著美元趨勢(shì)性走軟、黃金ETF的建立和推廣以及次貸危機(jī)爆發(fā),黃金迎來(lái)10年大牛市。特別是次貸危機(jī)后美聯(lián)儲(chǔ)開展史無(wú)前例的降息以及定量寬松讓黃金在避險(xiǎn)以及抗擊通脹兩大概念下被爆炒,金價(jià)蘊(yùn)含極大風(fēng)險(xiǎn)。


預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)貨幣政策轉(zhuǎn)向,標(biāo)志其6年寬松周期終結(jié),美元走強(qiáng),黃金或陷入5~10年的大熊市,市場(chǎng)對(duì)政策拐點(diǎn)的反應(yīng)將會(huì)相當(dāng)激烈。短期內(nèi)黃金仍有較大概率繼續(xù)大幅下調(diào),不排除年末跌至1200美元/盎司的可能性。


美國(guó)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)


美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策年內(nèi)轉(zhuǎn)向


去年下半年以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在房地產(chǎn)走強(qiáng)的帶動(dòng)下跨入全新階段,年初政府大規(guī)模加稅也未能撼動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇根基。雖然3月就業(yè)和消費(fèi)走弱,但預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)僅在二季度小幅短期放緩,下半年恢復(fù)較快增長(zhǎng)


若歐債危機(jī)不顯著惡化,上半年非農(nóng)就業(yè)有望維持月均13萬(wàn)以上的增速,失業(yè)率年中有效降至7.6%,美聯(lián)儲(chǔ)年中將中止或調(diào)整QE3。


全球資本市場(chǎng)面臨重大調(diào)整


除黃金外,其它大宗商品價(jià)格同樣面臨大幅調(diào)整壓力,但程度可能弱于黃金。年末紐約原油期貨或跌破90美元/桶,倫銅跌破7000美元/噸;資金將撤離新興市場(chǎng);美元上漲,新興市場(chǎng)貨幣貶值;新興市場(chǎng)中泡沫較明顯的資產(chǎn)將下跌。


風(fēng)險(xiǎn)提示:


一是歐債危機(jī)再次顯著惡化,導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策延長(zhǎng)至2014年,這種情境下金價(jià)會(huì)反彈,但2014年仍將重回當(dāng)前情形——美國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期,美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向;二是美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)但美聯(lián)儲(chǔ)貨幣收緊不及時(shí)引發(fā)通脹上升。在這種情景下金價(jià)或得到一段時(shí)間的支撐。


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