提要

　　期貨公司作為期貨市場(chǎng)的重要主體，保護(hù)中小投資者、保護(hù)市場(chǎng)的責(zé)任義不容辭。九層之臺(tái)，起于累土。期貨公司嚴(yán)控開戶關(guān)，是保護(hù)中小投資者最基礎(chǔ)、最有效的路徑。

　　2013年年末，監(jiān)管層再次強(qiáng)調(diào)保護(hù)中小投資者權(quán)益的重要性。2013年12月25日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場(chǎng)中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》）?！兑庖?jiàn)》從健全投資者適當(dāng)性制度、優(yōu)化投資回報(bào)機(jī)制、保障中小投資者知情權(quán)等九個(gè)方面，要求進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場(chǎng)中小投資者合法權(quán)益保護(hù)。2014年1月6日，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在證監(jiān)會(huì)召開的加強(qiáng)中小投資者保護(hù)工作會(huì)議上發(fā)表講話，要求認(rèn)真學(xué)習(xí)《意見(jiàn)》，把維護(hù)中小投資者合法權(quán)益貫穿監(jiān)管工作始終，并提出要健全投資者適當(dāng)性制度，嚴(yán)格投資者適當(dāng)性管理。

　　投資者適當(dāng)性制度是境外成熟資本市場(chǎng)對(duì)投資者普遍采用的一種保護(hù)性措施，大多在法律層面予以規(guī)定，主要包括兩方面涵義：一是要求某些高風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品的參與者必須具備一定的資質(zhì)；二是要求金融機(jī)構(gòu)在銷售產(chǎn)品時(shí)，應(yīng)將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品銷售給適當(dāng)?shù)耐顿Y者。

　　期貨市場(chǎng)具有杠桿交易和當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算等特點(diǎn)，是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的專業(yè)化市場(chǎng)，對(duì)參與者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力有更高的要求。倘若沒(méi)有適當(dāng)性制度，大量中小散戶涌入期貨市場(chǎng)，在總體下行的市場(chǎng)行情下，慣用做多思維的中小散戶必將蒙受重大損失。因此，建立和完善投資者適當(dāng)性制度，對(duì)于期貨市場(chǎng)中小投資者的保護(hù)至關(guān)重要。

　　境外成熟資本市場(chǎng)均要求金融機(jī)構(gòu)在為中小投資者提供服務(wù)時(shí)，應(yīng)遵守更嚴(yán)格的行為準(zhǔn)則，避免投資者盲目或輕率投資。例如，美國(guó)全美期貨業(yè)協(xié)會(huì)（NFA）要求，對(duì)于特定人群（如已退休人士、年收入低于2.5萬(wàn)美元者、凈資產(chǎn)低于2.5萬(wàn)美元者、無(wú)期貨期權(quán)投資經(jīng)驗(yàn)者、年齡低于23周歲者等），期貨經(jīng)紀(jì)商除了要求客戶簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書外，還要再簽署一份附加風(fēng)險(xiǎn)揭示書。歐盟金融工具市場(chǎng)指令（MiFID）提出新的投資者保護(hù)規(guī)定，主要從銷售適當(dāng)性的角度，要求金融機(jī)構(gòu)必須對(duì)客戶的金融工具交易經(jīng)驗(yàn)與知識(shí)進(jìn)行評(píng)估，金融機(jī)構(gòu)必須收集有關(guān)客戶的經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)、財(cái)務(wù)狀況及投資目標(biāo)的相關(guān)信息，評(píng)估金融工具交易是否適合于客戶。

　　我國(guó)期貨監(jiān)管部門一直以來(lái)高度重視期貨投資者適當(dāng)性制度建設(shè)工作，2010年2月5日，證監(jiān)會(huì)公布《關(guān)于建立股指期貨投資者適當(dāng)性制度的規(guī)定（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)定》），明確規(guī)定參與金融期貨的投資者必須符合“三有一無(wú)”條件。2013年8月2日，為配合國(guó)債期貨上市，證監(jiān)會(huì)對(duì)《規(guī)定》進(jìn)行了修改，將《規(guī)定》適用范圍擴(kuò)大至整個(gè)金融期貨領(lǐng)域，并將“把適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品銷售給適當(dāng)?shù)耐顿Y者”這一投資者適當(dāng)性制度的核心原則在《規(guī)定》中予以明確。

　　期貨公司作為期貨市場(chǎng)的一線機(jī)構(gòu)，直接面對(duì)廣大投資者，而把好開戶關(guān)，讓合格的投資者進(jìn)入期貨市場(chǎng)，是期貨公司落實(shí)投資者適當(dāng)性制度的必然要求，也是期貨公司保護(hù)中小投資者的最基礎(chǔ)、最有效的路徑。

　　把好開戶關(guān)，要求期貨公司從以下幾方面做好工作：

　　第一，制度方面。期貨公司應(yīng)結(jié)合期貨產(chǎn)品不斷創(chuàng)新的形勢(shì)，根據(jù)期貨監(jiān)管部門以及期貨交易所的最新要求，及時(shí)更新期貨開戶相關(guān)制度, 明確開戶的內(nèi)部分工、綜合評(píng)估、合規(guī)稽核等一系列要求；完善與適當(dāng)性制度相關(guān)的一系列內(nèi)控制度,明確可用資金具體操作細(xì)則、保證金標(biāo)準(zhǔn)、不良誠(chéng)信的扣分標(biāo)準(zhǔn)等操作標(biāo)準(zhǔn)。此外，應(yīng)明確開戶相關(guān)人員責(zé)任，一旦發(fā)現(xiàn)有違規(guī)操作的，一律予以解除勞動(dòng)合同或其他處分。

　　第二，流程方面。在客戶分類與身份識(shí)別、開戶審核、綜合評(píng)估環(huán)節(jié)，應(yīng)設(shè)置從營(yíng)業(yè)部到總部的層層風(fēng)險(xiǎn)防控關(guān)卡。同時(shí)，應(yīng)高度重視風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估環(huán)節(jié)。適當(dāng)性制度的核心就在于確保投資者具備相應(yīng)的投資能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。因此，公司在設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力問(wèn)卷時(shí)，要切實(shí)從投資者的資產(chǎn)、資信狀況，風(fēng)險(xiǎn)承受能力，期貨交易經(jīng)歷等方面入手，全面反映投資者的真實(shí)狀況，不能流于形式。此外，在信息技術(shù)方面，應(yīng)通過(guò)對(duì)開戶資料錄入系統(tǒng)和影像管理系統(tǒng)的不同崗位、不同功能權(quán)限的設(shè)置，做到只有通過(guò)前一道審核才能進(jìn)入下一個(gè)流程處理，每個(gè)崗位的流程處理都要留痕，都能追溯。

　　第三，培訓(xùn)方面。應(yīng)通過(guò)開戶現(xiàn)場(chǎng)的宣傳咨詢、發(fā)放期貨知識(shí)手冊(cè)和操作指南，對(duì)投資者進(jìn)行適當(dāng)性要求的培訓(xùn)。確?？蛻羟宄谪洰a(chǎn)品的產(chǎn)品特性、風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)、合約設(shè)計(jì)、規(guī)則要求，真正具備投資能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

　　正如證監(jiān)會(huì)主席肖剛所言，“保護(hù)投資者，就是保護(hù)市場(chǎng)”。期貨公司作為期貨市場(chǎng)的重要主體，保護(hù)中小投資者、保護(hù)市場(chǎng)的責(zé)任義不容辭。九層之臺(tái)，起于累土。期貨公司嚴(yán)控開戶關(guān)，是保護(hù)中小投資者最基礎(chǔ)、最有效的路徑。

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