在現(xiàn)行的制度框架內(nèi)，兩地的金融機(jī)構(gòu)都應(yīng)建構(gòu)起更多形式的業(yè)務(wù)合作關(guān)系

　　提要

　　香港的混業(yè)經(jīng)營(yíng)相對(duì)發(fā)達(dá)，制度趨于人性化，適用靈活，投資者和整個(gè)市場(chǎng)的成熟度更高，更符合現(xiàn)代企業(yè)管理制度的核心理念，更符合國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)。內(nèi)地的混業(yè)金融則還需加大步子，腳踏實(shí)地做好相關(guān)制度建設(shè)，繼續(xù)強(qiáng)化金融集團(tuán)已有的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，加快金融體制改革，盡快實(shí)現(xiàn)真正的金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)。

　　在金融自由化和金融活動(dòng)全球一體化趨勢(shì)不斷強(qiáng)化的推動(dòng)下，越來(lái)越多的金融機(jī)構(gòu)熱衷于多元化經(jīng)營(yíng)，并采取兼并收購(gòu)等手段向其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域滲透。伴隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化的加深，可以預(yù)期，混業(yè)經(jīng)營(yíng)將成為國(guó)際上各國(guó)金融業(yè)經(jīng)營(yíng)模式發(fā)展的基本模式。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，中國(guó)金融業(yè)最終將融入全球競(jìng)爭(zhēng)之中，與世界各國(guó)集銀行、保險(xiǎn)（放心保）、證券、期貨等金融業(yè)務(wù)于一身的金融巨頭進(jìn)行角逐，中國(guó)金融業(yè)實(shí)現(xiàn)從分業(yè)經(jīng)營(yíng)走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的體制變革是必然的，也是可能的。本文先簡(jiǎn)單介紹金融混業(yè)的概念、香港金融混業(yè)的基本情況和內(nèi)地金融混業(yè)的現(xiàn)狀，再就二者之間的區(qū)別和優(yōu)缺點(diǎn)做簡(jiǎn)要分析。

　　金融混業(yè)的概念

　　所謂金融混業(yè)，是相對(duì)分業(yè)而言的，實(shí)質(zhì)上是指金融業(yè)內(nèi)部的分工與協(xié)作關(guān)系。金融業(yè)的功能是以金融工具為載體實(shí)現(xiàn)的。依據(jù)金融工具的不同特點(diǎn)，在金融業(yè)內(nèi)部可劃分不同的子行業(yè)，如銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、基金業(yè)、期貨業(yè)等。不同的金融工具可實(shí)現(xiàn)同一金融功能，因此，金融業(yè)內(nèi)的各子行業(yè)在功能上有重合之處，正由于金融本身的這種行業(yè)分類的特點(diǎn)，所以在金融業(yè)就形成了分業(yè)經(jīng)營(yíng)與混業(yè)經(jīng)營(yíng)的概念。金融分業(yè)、混業(yè)既涉及經(jīng)營(yíng)層面，又涉及到監(jiān)管層面。就經(jīng)營(yíng)層面而言，即人們所說(shuō)的金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)與金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，這是金融業(yè)經(jīng)營(yíng)模式的內(nèi)核；就監(jiān)管層面而言，即分業(yè)監(jiān)管與統(tǒng)一監(jiān)管的問(wèn)題，它涉及金融監(jiān)管體制的選擇。金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的概念，一般有狹義和廣義兩種詮釋：

　?。?）狹義的概念。它主要指銀行業(yè)和證券業(yè)之間的經(jīng)營(yíng)關(guān)系，金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)即銀行機(jī)構(gòu)與證券機(jī)構(gòu)可以進(jìn)入對(duì)方領(lǐng)域進(jìn)行業(yè)務(wù)交叉經(jīng)營(yíng)。（2）廣義的概念。它是指所有金融行業(yè)之間經(jīng)營(yíng)關(guān)系，金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)即銀行、保險(xiǎn)、證券、信托機(jī)構(gòu)、期貨公司等金融機(jī)構(gòu)都可以進(jìn)入上述任一業(yè)務(wù)領(lǐng)域甚至非金融領(lǐng)域，進(jìn)行業(yè)務(wù)多元化經(jīng)營(yíng)。本文所指為廣義的概念。

　　香港金融混業(yè)基本情況

　　具有品種繁多的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)的香港，已然成為眾所矚目的國(guó)際金融中心，其金融混業(yè)的發(fā)展、風(fēng)險(xiǎn)控制和有效監(jiān)管上都有許多內(nèi)地值得借鑒的地方。在香港眾多的金融市場(chǎng)參與者當(dāng)中，持牌法團(tuán)和注冊(cè)機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)模式和受規(guī)管方式在某種程度上可代表香港金融混業(yè)的基本情況。在香港《證券及期貨管理?xiàng)l例》中列舉了包括證券交易和期貨合約交易在內(nèi)的十類受規(guī)管活動(dòng)，持牌法團(tuán)可根據(jù)香港證監(jiān)會(huì)的條件規(guī)定，從事其中一種或多種受規(guī)管活動(dòng)。而受金管局規(guī)管的認(rèn)可財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)（包括銀行），如有意進(jìn)行受證監(jiān)會(huì)規(guī)管的活動(dòng)，也必須同時(shí)獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)為注冊(cè)機(jī)構(gòu)。作為認(rèn)可財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)的前線監(jiān)管機(jī)構(gòu)，金管局在需要的時(shí)候會(huì)引用相關(guān)證監(jiān)會(huì)準(zhǔn)則，以實(shí)現(xiàn)有效監(jiān)督。

　　在控制風(fēng)險(xiǎn)、保證金融安全上，香港選擇了混業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管。因?yàn)樵诓町惢?wù)日益盛行的今天，市場(chǎng)注定無(wú)法進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管，因?yàn)闊o(wú)法進(jìn)行統(tǒng)一量化的規(guī)范，只能進(jìn)行大方向和大原則性的指導(dǎo)。所以，香港核心監(jiān)管思路是透過(guò)確保在盡可能極少監(jiān)管的情況下仍能維持適當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)監(jiān)管，協(xié)助維持香港作為主要自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的地位，致力于在盡少干涉的同時(shí)，維持可接納的國(guó)際金融監(jiān)管水平，努力使市場(chǎng)開(kāi)放、公平且有效，在權(quán)力范圍內(nèi)，致力確保金融法律的有效實(shí)施和市場(chǎng)有序運(yùn)轉(zhuǎn)。

　　內(nèi)地金融混業(yè)現(xiàn)狀

　　分業(yè)經(jīng)營(yíng)的根基開(kāi)始動(dòng)搖

　　雖然內(nèi)地目前法律規(guī)定的仍是分業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式，但是隨著投融資體制改革的逐步深入和金融市場(chǎng)的逐步完善，內(nèi)地已在政策上打破了銀行、證券、保險(xiǎn)和基金業(yè)四業(yè)之間的資金壁壘，銀行、證券、保險(xiǎn)、基金業(yè)之間的合作與業(yè)務(wù)交叉有了明顯進(jìn)展，為下一步規(guī)范的混業(yè)經(jīng)營(yíng)奠定了基礎(chǔ)。中國(guó)人民銀行通過(guò)《基金管理公司進(jìn)入銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)管理規(guī)定》等一系列政策的出臺(tái)，使得貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)得以相互融通，使得銀行、證券、保險(xiǎn)三業(yè)的資金可以直接流動(dòng)、滲透和補(bǔ)充，這意味著內(nèi)地分業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融框架將會(huì)發(fā)生根本的變化。

　　金融集團(tuán)方式的混業(yè)經(jīng)營(yíng)

　　金融集團(tuán)是指至少涉足銀行、證券和保險(xiǎn)當(dāng)中的兩個(gè)領(lǐng)域的企業(yè)集團(tuán)。它也是混業(yè)經(jīng)營(yíng)的一種方式，相對(duì)于全能制銀行式的混業(yè)經(jīng)營(yíng)方式，此模式能通過(guò)設(shè)立防火墻將風(fēng)險(xiǎn)隔離在其特定機(jī)構(gòu)，這在內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控機(jī)制不完善的情況下，是混業(yè)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)實(shí)選擇模式。目前，金融集團(tuán)在內(nèi)地已有相當(dāng)?shù)陌l(fā)展。

　　未來(lái)的發(fā)展方向

　　按照最近的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議精神，內(nèi)地在不久的將來(lái)，要打破證券、期貨、基金等機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)相互割裂的局面，允許相關(guān)機(jī)構(gòu)交叉申請(qǐng)業(yè)務(wù)牌照；放寬證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入，擴(kuò)大行業(yè)對(duì)內(nèi)對(duì)外開(kāi)放；最大限度減少對(duì)證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)具體業(yè)務(wù)活動(dòng)和內(nèi)部事務(wù)的管理，支持證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)依法自主開(kāi)展業(yè)務(wù)與產(chǎn)品創(chuàng)新。

　　香港金融混業(yè)與內(nèi)地金融業(yè)態(tài)的比較分析

　　由于所處發(fā)展階段、發(fā)展背景及在世界金融市場(chǎng)中地位的不同，香港金融整體發(fā)展情況和內(nèi)地存在著很多的不同。

　　發(fā)展階段不同

　　目前，香港金融市場(chǎng)與內(nèi)地金融市場(chǎng)的發(fā)展存在著不小的差距。市場(chǎng)越發(fā)達(dá)越開(kāi)放，對(duì)市場(chǎng)參與者的監(jiān)管往往越寬松，所以香港在實(shí)踐中基本屬于混業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管，包括不完全統(tǒng)一監(jiān)管；而內(nèi)地市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)尚處初級(jí)階段，金融增長(zhǎng)方式正由粗放型向集約型轉(zhuǎn)變，雖有銀行代銷基金等混業(yè)經(jīng)營(yíng)的初級(jí)方式，甚至有類似平安綜合金融帝國(guó)這樣的金融集團(tuán)的存在，但真正的混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式并未系統(tǒng)形成，整體而言仍處于分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的模式中。

　　法律背景不同

　　香港受英美法系判例法的影響較深，而英美法系的一大優(yōu)勢(shì)就在于成文法律較少，人性化設(shè)計(jì)，應(yīng)用靈活。具體到金融監(jiān)管上，對(duì)不同的市場(chǎng)參與者并不具體分類，持牌法團(tuán)和注冊(cè)機(jī)構(gòu)可通過(guò)申請(qǐng)不同的牌照來(lái)參與競(jìng)爭(zhēng)；而內(nèi)地由于淵源于大陸法系，相對(duì)死板，遵循法律的明確規(guī)定，在經(jīng)營(yíng)模式和金融監(jiān)管上明確分為銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、期貨業(yè)和各自對(duì)應(yīng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，雖然目前有交叉經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)，但趨勢(shì)暫時(shí)并未成為主流。

　　市場(chǎng)參與者的自主性不同

　　香港在開(kāi)放式監(jiān)管的背景下，市場(chǎng)參與者擁有更多的自主權(quán)，若想盡可能多地參與金融活動(dòng)，享受金融服務(wù)，只需根據(jù)相關(guān)的規(guī)定要求申請(qǐng)相關(guān)牌照即可；而內(nèi)地雖然如前所述，傳統(tǒng)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)的根基已然動(dòng)搖，混業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融集團(tuán)模式已在發(fā)展，未來(lái)還可能打破行業(yè)壁壘，各行業(yè)交叉申請(qǐng)業(yè)務(wù)牌照，但就現(xiàn)行的體制而言，仍屬于分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的模式，多元化的服務(wù)模式還未形成，市場(chǎng)參與者的選擇面較窄。

　　可以說(shuō)，香港的混業(yè)金融在經(jīng)歷多年的發(fā)展和不斷改進(jìn)的情況下，與內(nèi)地相比存在著明顯的優(yōu)勢(shì)，即混業(yè)經(jīng)營(yíng)相對(duì)發(fā)達(dá)，制度趨于人性化，適用靈活，投資者和整個(gè)市場(chǎng)的成熟度更高，更符合現(xiàn)代企業(yè)管理制度的核心理念，更符合國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，但同時(shí)也存在被不法分子抓住法律漏洞，擾亂市場(chǎng)次序的可能。內(nèi)地的混業(yè)金融則還需加大步子，既不能僅僅停留在做表面文章上，也不能急于求成，腳踏實(shí)地做好相關(guān)制度建設(shè)，繼續(xù)強(qiáng)化金融集團(tuán)已有的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，加快金融體制改革，盡快實(shí)現(xiàn)真正的金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)。

　　綜上所述，鑒于當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)全球化、貿(mào)易自由化、金融一體化的發(fā)展不斷加速，無(wú)論是香港的金融企業(yè)還是內(nèi)地的金融企業(yè)，都將面臨更加激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，在與國(guó)外金融資本和金融企業(yè)集團(tuán)一較長(zhǎng)短之時(shí)，

　　在現(xiàn)行的制度框架內(nèi)，兩地的金融機(jī)構(gòu)都應(yīng)建構(gòu)起更多形式的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，在內(nèi)地逐步形成金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的態(tài)勢(shì)并不斷發(fā)展，在香港則加大混業(yè)經(jīng)營(yíng)的深度和廣度，并不斷完善相關(guān)體制機(jī)制，兩地相互學(xué)習(xí)，相互促進(jìn)，共促世界金融市場(chǎng)的繁榮與發(fā)展。