迷你合約受青睞，電子交易平臺(tái)不斷涌現(xiàn)，投資者教育越來(lái)越被重視

　　提要

　　目前，衍生品市場(chǎng)上散戶投資者的數(shù)量越來(lái)越多，這促使一些專門針對(duì)散戶投資者的交易平臺(tái)出現(xiàn)，更推動(dòng)了一系列為散戶投資者“量身定制”品種合約的研發(fā)及推出。一些分析師認(rèn)為，交易所以及各類網(wǎng)上交易平臺(tái)都在致力于滿足散戶投資者不斷增長(zhǎng)的交易需求。

　　迷你合約受散戶投資者青睞

　　世界上交易量最大的金融衍生品并不是在美國(guó)、歐洲或日本這樣的大金融市場(chǎng)上產(chǎn)生的，實(shí)際上近十年來(lái)，韓國(guó)證券及期貨交易所（KRX）一直是世界上交易活動(dòng)異?；钴S的交易所之一，該交易所的巨大交易量主要由KOSPI200指數(shù)期權(quán)驅(qū)動(dòng)，而這個(gè)合約的交易者幾乎均為散戶投資者。盡管KOSPI200指數(shù)期權(quán)合約規(guī)模很小，但交易量卻居世界首位。

　　KOSPI200指數(shù)期權(quán)交易量巨大的現(xiàn)象并非“曇花一現(xiàn)”，而是上演了非常持久的“好戲”。數(shù)據(jù)顯示，KOSPI200指數(shù)期權(quán)的受歡迎程度逐年增加并不是一種暫時(shí)現(xiàn)象，2003年至2008年，該合約的月交易量增加了3200%。雖然由于某些原因，KOSPI200指數(shù)期權(quán)的交易乘數(shù)從10萬(wàn)韓元上調(diào)到50萬(wàn)韓元，合約金額擴(kuò)大了5倍，直接導(dǎo)致其在2012年的交易量下降過(guò)半，但是“瘦死的駱駝比馬大”，該合約2012年的交易量仍穩(wěn)坐全球第一的寶座。從KOSPI200指數(shù)期權(quán)的歷史表現(xiàn)可以看出，散戶投資者潛力巨大，因此，如果交易所能夠采用正確的“配方”，那么散戶投資者的市場(chǎng)是非常廣闊的。

　　從其他國(guó)家交易所的品種來(lái)看，迪拜黃金和商品交易所（DGCX）在去年3月份推出了迷你印度盧比合約，該合約很快成為了該交易所第二活躍的品種；香港交易及結(jié)算所有限公司（HKEx）的迷你恒生指數(shù)期貨及期權(quán)合約也是廣受散戶投資者青睞的品種。此外，紐約泛歐交易所旗下NYSE Liffe US的迷你摩根士丹利資本國(guó)際指數(shù)（MSCI）合約交易量也顯示了強(qiáng)勁上漲的潛力，該合約的主要投資者同樣也是散戶。綜上可以看出，迷你合約所針對(duì)的散戶投資者市場(chǎng)確實(shí)存在強(qiáng)大的潛力。

　　交易需求旺盛

　　迷你合約的價(jià)值一般只有標(biāo)準(zhǔn)合約的五分之一或者十分之一，對(duì)投資者的資金要求比較低，所以通常對(duì)散戶投資者比較具有吸引力。根據(jù)塔布集團(tuán)的數(shù)據(jù)，從去年開始，散戶投資者股票期權(quán)合約的交易量越來(lái)越大，占到散戶投資者總交易量的四分之一以上。

　　塔布集團(tuán)的衍生品負(fù)責(zé)人Andy Nibo認(rèn)為：“散戶投資者一直在美國(guó)期貨市場(chǎng)保持一定重要的作用，而近幾年來(lái)，散戶投資者的交易量出現(xiàn)了明顯的上漲。”散戶投資者交易需求旺盛，他們更密切地參與期權(quán)市場(chǎng)，這已經(jīng)給經(jīng)紀(jì)商帶來(lái)了強(qiáng)勁的營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)。美國(guó)的期貨交易所近幾年來(lái)一直在積極推動(dòng)各種迷你合約的推出，以滿足散戶投資者日益增長(zhǎng)的需求。股票期權(quán)合約的推出，更使得投資者可以用很少的資金投資于對(duì)應(yīng)的標(biāo)的股票，而無(wú)需巨大的資本承擔(dān)。

　　小合約期權(quán)

　　有幾個(gè)非常受歡迎的期權(quán)合約：亞馬遜、蘋果、谷歌、SPDR黃金信托基金以及標(biāo)普指數(shù)ETF。這些合約推出幾個(gè)月就受到追捧，交易量輕易達(dá)到50萬(wàn)手，并且呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。去年12月份，這五個(gè)股票對(duì)應(yīng)的期權(quán)合約的總交易量達(dá)到70萬(wàn)手，其中蘋果拔得頭籌。

　　BATS Options的負(fù)責(zé)人Jeromme Johnson稱：“由于越來(lái)越多的散戶投資者青睞迷你期權(quán)合約，所以迷你合約的交易量日益增長(zhǎng)。舉個(gè)例子，1月5日一手蘋果股票的價(jià)值是558美元，更多的投資者愿意投資于迷你蘋果期權(quán)，因?yàn)檫@占用的資金量非常少，卻可以同樣獲得蘋果股票的控制權(quán)。同時(shí)，迷你蘋果期權(quán)還可以為那些手里擁有蘋果股票的投資者對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。”因此，他預(yù)計(jì)美國(guó)散戶投資者創(chuàng)造的交易量還有很大的上漲空間。歐洲散戶投資者的投資需求也日益增加，這促使了一些網(wǎng)上電子交易平臺(tái)的產(chǎn)生，甚至出現(xiàn)與社交網(wǎng)絡(luò)相結(jié)合的電子交易平臺(tái)。

　　投資者教育

　　Saxo Bank的聯(lián)合創(chuàng)始人及聯(lián)合董事Kim Fournais說(shuō)：“目前越來(lái)越多的投資者了解了衍生品市場(chǎng)，而投資者對(duì)于如何投資自己的資金和承擔(dān)什么樣的風(fēng)險(xiǎn)具有自己的看法，我不認(rèn)為今天的孩子會(huì)跟他們的父母一樣只是單純地把剩余的資金存入銀行，我認(rèn)為，隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，他們會(huì)通過(guò)期貨及期權(quán)等其他方式來(lái)進(jìn)行投資?！迸c社交網(wǎng)絡(luò)相結(jié)合的電子交易平臺(tái)使得投資者可以追蹤自己的歷史交易表現(xiàn)，看出在哪些資產(chǎn)類別上的交易是盈利的，哪些是賠錢的，這給了投資者一個(gè)反思的機(jī)會(huì)。Saxo Bank的網(wǎng)站允許投資者可以發(fā)帖、留言，并和其他用戶討論想法。

　　但是鑒于衍生品交易市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)性，這些交易平臺(tái)也采取了不同的方法來(lái)開展投資者教育，以確保投資者對(duì)衍生品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)性充分了解。一些公司推出了一些投教計(jì)劃，如Saxo Bank就在去年推出了“在線學(xué)院”。Kim Fournais還稱：“投資者教育是非常重要的，因?yàn)槟阌肋h(yuǎn)無(wú)法建議一個(gè)不懂得期貨及期權(quán)投資的人進(jìn)入衍生品市場(chǎng)，所以我們?cè)谕顿Y者教育上不遺余力?！?/p>

　　目前Saxo Bank正在和一些主要的衍生品交易所如芝商所就投資者教育事宜進(jìn)行合作。美國(guó)期權(quán)行業(yè)組織（OIC）也一直在積極推行投資者教育，舉辦不同的衍生品課程和研討會(huì)。日前OIC還推出了一個(gè)手機(jī)應(yīng)用程序，使得投資者可以通過(guò)移動(dòng)通信設(shè)備隨時(shí)隨地學(xué)習(xí)交易策略及獲得其他資訊。

　　從韓國(guó)市場(chǎng)的情況看，有市場(chǎng)分析師曾如此評(píng)論：“韓國(guó)人的交易欲望和交易熱情是世界上絕無(wú)僅有的，在金融市場(chǎng)進(jìn)行交易是現(xiàn)代韓國(guó)文化的一部分，韓國(guó)人對(duì)期貨及期權(quán)的基本運(yùn)行機(jī)制都有廣泛的了解。從早到晚，電視上都會(huì)播放有關(guān)股票和衍生工具的技術(shù)分析和交易策略的教育類節(jié)目，在金融市場(chǎng)進(jìn)行交易成了人們?nèi)粘Ｉ钪械囊徊糠?，而且已?jīng)成為了一種自然而然的行為。”這也充分說(shuō)明了投資者教育的重要性。

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