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[轉(zhuǎn)] 供應(yīng)持續(xù)緊張 豆粕價(jià)格難深調(diào)

2013-06-07 10:06 來(lái)源: 招商期貨 瀏覽:579 評(píng)論:(0) 作者:開(kāi)拓者金融網(wǎng)

5月份以來(lái),豆類(lèi)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)發(fā)生了較大的變化。美國(guó)陳豆庫(kù)存緊張、南美大豆外運(yùn)持續(xù)受阻使得貿(mào)易流通領(lǐng)域大豆供應(yīng)維持緊張局面,美國(guó)大豆價(jià)格扭轉(zhuǎn)之前疲軟態(tài)勢(shì),走出反彈行情。而中國(guó)采購(gòu)大量5-7月份大豆合同大多未結(jié)價(jià),更成為美國(guó)投機(jī)基金狙擊目標(biāo),大豆近月合約強(qiáng)勢(shì)上漲,隨后遠(yuǎn)月合約受美國(guó)玉米和大豆播種推遲利多提振,呈現(xiàn)補(bǔ)漲的格局。


國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)5月份在一片看空的預(yù)期中走出逆勢(shì)上漲行情,主要原因是外盤(pán)帶動(dòng)以及進(jìn)口大豆遲遲未能集中到港致使供應(yīng)持續(xù)緊張,期貨市場(chǎng)更是在資金的推動(dòng)下,月末加速上漲。展望后市,盡管6月大豆到港量集中大幅緩解供應(yīng)緊張局面,但由于成本高企,預(yù)計(jì)豆粕價(jià)格難深跌,尤其是連豆粕近月合約的價(jià)格料能維持偏強(qiáng)特征。


外盤(pán)有降溫跡象,但“軟逼倉(cāng)”行為尤在。5月份,美豆近月、遠(yuǎn)月合約在不同的基本面影響下輪番上漲。在進(jìn)入6月份后,近月7月合約及遠(yuǎn)月11月合約紛紛進(jìn)入1500-1550美分、1300-1350美分的價(jià)格阻力區(qū)間,隨著前期巴西裝運(yùn)問(wèn)題、美農(nóng)作物播種延遲等兩大利多題材的降溫,市場(chǎng)暫時(shí)缺乏有利的新題材推動(dòng)價(jià)格繼續(xù)上升。另外,從持倉(cāng)變動(dòng)上看,盡管上一周美豆價(jià)格上漲,但前期期貨持倉(cāng)總量增加的勢(shì)頭并未獲得延續(xù),說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)于繼續(xù)追漲開(kāi)始謹(jǐn)慎,我們認(rèn)為美豆繼續(xù)上行的難度較大,甚至不排除有獲利了結(jié)盤(pán)促使盤(pán)面出現(xiàn)技術(shù)調(diào)整的可能。但由于中國(guó)買(mǎi)家大量未結(jié)價(jià)合同影響,預(yù)計(jì)美豆回落的幅度不大,“軟逼倉(cāng)”行為可能使得盤(pán)面高位整理的概率更大。


6月份國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)壓力增大。5月份以來(lái),豆粕市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)吃緊的現(xiàn)狀持續(xù)未能改善,致使市場(chǎng)在一片看空的預(yù)期中持續(xù)上揚(yáng),沿海豆粕價(jià)格提高至3930-4110元/噸一線高位。期貨市場(chǎng)投機(jī)資金更是積極抓住進(jìn)口大豆到港遲誤令豆粕供應(yīng)緊張的因素,輪番推動(dòng)豆粕期貨價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上行。但豆粕供應(yīng)緊張的局面正在快速緩解。從對(duì)油廠的開(kāi)工情況跟蹤分析來(lái)看,目前油廠開(kāi)工率正處于上升階段,預(yù)計(jì)6月10日前后油廠開(kāi)機(jī)率將恢復(fù)到較高水準(zhǔn)。而進(jìn)口大豆到港口,預(yù)計(jì)中國(guó)6月份大豆到港量將可能高達(dá)720萬(wàn)噸上方,7月份大豆到港量最新預(yù)估在650萬(wàn)噸,8月份最新預(yù)估在500萬(wàn)噸左右。從原料的角度看,6月中下旬至7月中旬油粕行情將面臨壓力,尤其是豆粕的壓力將較大。


盡管6、7月份豆粕供應(yīng)性壓力顯著,現(xiàn)貨價(jià)格難有繼續(xù)上漲的空間,但是由于外盤(pán)近月合約強(qiáng)勢(shì)特征,導(dǎo)致國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆成本高企,油廠在壓榨利潤(rùn)后期力挺豆粕的可能性較大。因此,盡管我們認(rèn)同隨著供應(yīng)量增大,豆粕價(jià)格6月中旬后將出現(xiàn)回落的觀點(diǎn),但是由于成本高企因素我們對(duì)回落的幅度預(yù)期并不很大。從期貨市場(chǎng)遠(yuǎn)期m1401的表現(xiàn)看,價(jià)格沖高回落伴隨著大量的減倉(cāng)行為,顯示短期資金投機(jī)熱情有顯著的退潮跡象,盡管5日市場(chǎng)有所反彈,但我們認(rèn)為資金退潮后,市場(chǎng)可能會(huì)迎來(lái)一段回落整理行情,建議1月合約逢高少量沽空。但m1309合約所受的沖擊預(yù)計(jì)不大,預(yù)計(jì)后期市場(chǎng)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的特征將延續(xù)。


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