[轉(zhuǎn)] 菜油粕比創(chuàng)新低 警惕短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)
自去年12月28日菜粕上市以來(lái),菜類油粕比基本穩(wěn)定在4.0左右。而隨著5月23日菜籽收儲(chǔ)價(jià)確定后,油粕比大幅下挫,從4.0跌至6月5日的3.5,短時(shí)間引起了市場(chǎng)的極大關(guān)注。今年菜類品種粕強(qiáng)油弱的格局基本確立。
粕強(qiáng)油弱格局出現(xiàn)
菜類品種一貫是政策主導(dǎo)的品種,與其他油脂類品種走勢(shì)相左的狀況時(shí)有發(fā)生。因此,政策成為我們首要關(guān)注焦點(diǎn)。近日,市場(chǎng)傳言收儲(chǔ)政策發(fā)生變化,今年菜籽委托代加工的油和粕都?xì)w中儲(chǔ)糧所有,企業(yè)只掙加工費(fèi),如果嚴(yán)格執(zhí)行這一政策,進(jìn)口菜油將無(wú)法進(jìn)入儲(chǔ)備,市面上流通的或者交易所交割的菜油都是進(jìn)口菜油,菜油的現(xiàn)貨價(jià)也基本參照進(jìn)口菜油的價(jià)格。進(jìn)口菜油價(jià)格偏低拖累鄭油期價(jià)大跌,甚至跌破進(jìn)口菜油成本價(jià)。同時(shí),菜粕與菜油之間的蹺蹺板作用,資金短期進(jìn)入期市炒作,更加速菜油期價(jià)下行。
菜粕方面,目前市場(chǎng)傳言稱中儲(chǔ)糧在近日曾建議代收儲(chǔ)企業(yè)對(duì)菜粕的出售價(jià)格定于不低于2700元/噸的水平,采用的依舊是去年的隨行就市辦法,大大超過(guò)去年的指導(dǎo)價(jià)2200元/噸,也超過(guò)市場(chǎng)之前預(yù)期的2400元/噸。中儲(chǔ)糧的建議直接助推了菜粕漲勢(shì)。這使得部分加工企業(yè)認(rèn)為,今年國(guó)儲(chǔ)部門(mén)給企業(yè)的菜粕價(jià)格很可能會(huì)處于較高水平,而這毫無(wú)疑問(wèn)將使得油廠在短期內(nèi)更加不會(huì)輕易降價(jià),挺價(jià)態(tài)度變得更加強(qiáng)烈。菜粕市場(chǎng)價(jià)格因此有望保持相對(duì)抗跌。
進(jìn)口菜油充斥市場(chǎng)
今年菜籽、菜油進(jìn)口在去年大幅增加的背景下,再度攀升。進(jìn)口菜籽折油與進(jìn)口菜油總和占國(guó)內(nèi)總量的比重攀升至近40%。根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2013年1~4月進(jìn)口菜籽118萬(wàn)噸,2012年同期106萬(wàn)噸,2011年同期26萬(wàn)噸;2013年1~4月進(jìn)口菜油57萬(wàn)噸,2012年同期30萬(wàn)噸,2011年同期24萬(wàn)噸,無(wú)論進(jìn)口菜籽壓榨,還是菜油直接進(jìn)口都出現(xiàn)了快速增長(zhǎng),使得國(guó)內(nèi)菜油的壓力明顯大于往年。
而從進(jìn)口結(jié)構(gòu)上看,進(jìn)口菜籽與菜油相比,2013年直接進(jìn)口菜油量增加明顯,2013年1~4月直接進(jìn)口菜油57萬(wàn)噸,高于進(jìn)口菜籽折油(按出油率42%)的50萬(wàn)噸,直接進(jìn)口菜油占53%,而去年該比重僅為40%。今年進(jìn)口結(jié)構(gòu)發(fā)生變化使得菜油的壓力大于菜粕,菜類油粕比走低成為必然。
油脂高庫(kù)存壓力大
今年油脂整體庫(kù)存較高,棕櫚油庫(kù)存依舊在130萬(wàn)噸高位,豆油庫(kù)存97萬(wàn)噸,雖不算太高,但是預(yù)期6、7月大豆到港量將達(dá)到單月600~700萬(wàn)噸水平,后期南美大豆集中到港將會(huì)令國(guó)內(nèi)豆油產(chǎn)量重新回升,豆油庫(kù)存上升的拐點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)。而菜油方面,國(guó)儲(chǔ)的高庫(kù)存達(dá)360萬(wàn)噸左右,其中已經(jīng)存放三年的2010年陳油尚未出庫(kù),變質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)較大,而之前國(guó)儲(chǔ)菜油拍賣(mài)因價(jià)格過(guò)高成交清淡,庫(kù)存壓力可見(jiàn)一斑。消費(fèi)上,夏季是整體油脂的消費(fèi)淡季,對(duì)高價(jià)菜油來(lái)說(shuō)消費(fèi)更是難見(jiàn)起色。因此,油脂高庫(kù)存壓低鄭油期價(jià)。
需求提振菜粕期價(jià)
隨著天氣回暖,近期水產(chǎn)養(yǎng)殖飼料需求旺盛,季節(jié)性利多因素助推菜粕近月合約漲勢(shì),且禽流感疫情消退,豆粕需求也隨之恢復(fù)。此外,大豆播種延后,一年一度的天氣炒作熱潮逐步啟動(dòng),前期被壓抑的豆粕期價(jià)走高的概率加大。因豆粕與菜粕相關(guān)性較高,豆粕期價(jià)的上漲預(yù)期無(wú)疑對(duì)菜粕形成支撐。
今年菜類粕強(qiáng)油弱的格局已基本確立,并在中期難以改觀。但是,短期來(lái)看,近日油粕比快速跳水也是過(guò)度炒作的后果。在近期菜油期價(jià)大跌的背景下,進(jìn)口菜油價(jià)格僅小幅下跌至9300元/噸,相比之下,期價(jià)超跌明顯。而菜粕期價(jià)經(jīng)過(guò)本輪上漲后,預(yù)計(jì)上漲空間不大。因此,建議投資者警惕油粕比短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
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