國債期貨上個交易日近月合約波動較大，受到交割因素影響非常明顯。而次月合約和遠月合約則維持相對于前一個交易日的小幅上漲。整體上來看，國債期貨在近期受到多重因素的影響，維持較為穩(wěn)定的走勢，并無非常明顯的波動。

　　從交割上面來看，整個TF1403合約在最后交易日前的交割期間僅有國泰君安期貨自席位上有10手成交，這或許也是近月合約在整個交割期未像上一個交割合約一樣出現較大幅度的波動。其余交割手數均在最后交易日完成，有意思的是，在最后交易日僅有國泰君安和財富期貨的持倉出現了變化，如果以最后交易日的收盤來看，很明顯對現貨市場存在較大程度的溢價，或許國泰君安背后的國泰君安證券和財富背后的中金公司的一次不公開的較量。從整個交割期間的表現來看，仍然需要關注國泰為代表的機構投資者的動向，交割期間近月合約的走勢也仍然存在較大的不確定性。

　　兩會已經圓滿結束，從目前來看，貨幣市場資金仍然非常寬松，當然上個交易日銀行間各期限資金利率大多數出現了上漲。周末央行在會議結束之后出臺了擴大人民幣匯率浮動幅度的限制，這或許從某些方面來說，政府工作報告中的利率市場化和匯率市場化的任務將會繼續(xù)推進，并且從周小川的一兩年實現存款利率限制放開，這或許意味著整個市場化的步調將會加速推進。

　　交易策略上，如果把利率市場化和匯率市場化作為一個階段性的背景，那么經濟結構的調整將是另一個較長周期的背景，從這樣的分析框架中，宏觀經濟弱復蘇可能引致的宏觀經濟政策的變化，包括財政政策和貨幣政策其推動經濟增長的因素將小于其推動經濟結構調整的因素，也就是說，或許在現階段宏觀基本面的分析對債券市場的影響要弱于對整個大的改革環(huán)境的考慮，當然通貨膨脹因素和資金方面在中短期仍將對債券市場有較大的影響。具體來說，在通貨膨脹處于較低水平，經濟增長弱復蘇，而實際貨幣狀況較為寬松，但為了改革，這樣的貨幣政策實現的結果可能會有所變化，也就是說未來仍然資金有趨于緊張的情況，這將會給債券市場有較大的壓力，如果通貨膨脹再有所抬頭，或許債券市場將會繼續(xù)走低。短期繼續(xù)維持債券市場受到弱經濟環(huán)境支持，但中長期繼續(xù)維持空頭思路。

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