[轉(zhuǎn)] 銅利空主導(dǎo)市場(chǎng)
5月來(lái),在美指強(qiáng)勢(shì)攀升及銅市供應(yīng)壓力小幅放緩的作用下,銅價(jià)陷入高位振蕩整理格局,但中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增加及消費(fèi)淡季來(lái)襲加大空頭籌碼。銅市中期下跌風(fēng)險(xiǎn)猶存,適宜逢高拋空。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力增加
近期國(guó)內(nèi)外宏觀基本面表現(xiàn)為,中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大,而歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況有所改善。中國(guó)4月工業(yè)同比增速僅為9.3%,低于預(yù)期,5月匯豐制造業(yè)PMI初值跌至49.6,創(chuàng)7個(gè)月來(lái)新低,同時(shí)分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示,內(nèi)外需求均表現(xiàn)疲軟,從而暗示中國(guó)制造業(yè)乃至工業(yè)將進(jìn)入長(zhǎng)期的調(diào)整期。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)不佳之際,中國(guó)央行在貨幣政策上的操作空間卻并不大。此外,實(shí)際上中國(guó)現(xiàn)在貨幣金融各項(xiàng)指標(biāo)的增長(zhǎng)速度都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的指標(biāo),如果降息只會(huì)刺激國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性更加過(guò)剩,讓整個(gè)經(jīng)濟(jì)的失衡更加嚴(yán)重。而中國(guó)對(duì)外保持中性偏緊的貨幣政策,將不利于銅價(jià)反彈走勢(shì)的延續(xù),同時(shí)可能會(huì)加劇銅市內(nèi)弱外強(qiáng)格局。
歐美經(jīng)濟(jì)方面,歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI雖止跌回穩(wěn),但其復(fù)蘇態(tài)勢(shì)仍不及美國(guó),美指保持強(qiáng)勢(shì),這將在一定程度上抵消掉經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所帶來(lái)的利多提振,同時(shí)市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)提前退市預(yù)期不斷升溫,亦令基金積極做多美指,美元最新隱含凈多持倉(cāng)升至339302,再創(chuàng)年內(nèi)新高。
銅市供應(yīng)過(guò)剩格局難改
自去年10月開(kāi)始,中國(guó)銅市進(jìn)出口結(jié)構(gòu)發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變,精煉銅進(jìn)口減少,轉(zhuǎn)為增加進(jìn)口銅精礦,同時(shí)精煉銅出口量持續(xù)增加,這種轉(zhuǎn)變帶來(lái)的結(jié)果將推升精煉銅產(chǎn)量,而令精煉銅進(jìn)口需求量下滑。
1—4月精煉銅累計(jì)產(chǎn)量高達(dá)209萬(wàn)噸,同比增加11.87%,這與今年中國(guó)冶煉廠接受的進(jìn)口銅精礦較高的TC/RCs費(fèi)用有關(guān),3—4月一度達(dá)到80美元/噸和8美分/磅。4月精銅進(jìn)口183023噸,降至2011年6月以來(lái)新低,同比下滑32.95%。1—4月累計(jì)進(jìn)口精銅859926噸,同比下滑35.34%,銅精礦累計(jì)進(jìn)口逾306萬(wàn)噸,同比增加37.2%。此外,4月精銅出口29072噸,環(huán)比下滑52%,1—4月精銅累計(jì)出口達(dá)15.5萬(wàn)噸,同比增加182.4%。未來(lái)隨著融資銅的釋放,不排除出口量將重新增加。
今年來(lái),隨著銅價(jià)的下滑,銀行加強(qiáng)對(duì)融資銅審批力度,融資銅規(guī)模逐步縮小,從而使得存放在上海保稅區(qū)內(nèi)的庫(kù)存不斷流放到國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)以及進(jìn)行轉(zhuǎn)口貿(mào)易,這部分釋放的銅庫(kù)存反而加大了國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)憂慮。
外盤(pán)資金無(wú)意參與反彈
從以往走勢(shì)來(lái)看,期銅持續(xù)上漲大多需要配合倫銅增倉(cāng),而在近期銅價(jià)反彈之際,倫銅持倉(cāng)不增反減,表明資金無(wú)意參與反彈。同時(shí)期滬銅指數(shù)減倉(cāng)速度有所放緩,但較年內(nèi)高點(diǎn)減幅僅26%,前期入場(chǎng)的多空資金還遠(yuǎn)未離場(chǎng)。目前兩市持倉(cāng)格局還不足以令銅價(jià)強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)。另外,截至5月21日,美銅CFTC總持減至年內(nèi)較低水平附近,表明市場(chǎng)人氣較低迷,其中投機(jī)基金多頭連減8周,空頭連減3周,投機(jī)凈空13542手,其凈空量雖連減3周,但為連續(xù)第13周維持凈空狀態(tài),表明銅市呈短多中空格局。
綜上所述,中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大,但不具備降息條件,美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與美指走強(qiáng)將同時(shí)出現(xiàn),銅市供應(yīng)過(guò)剩格局難改。建議滬銅1310合約于53000元/噸附近建立中期空單,止損參考54300元/噸,下方第一目標(biāo)關(guān)注50000元/噸。
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