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[轉(zhuǎn)] 銅融資困局 多家銀行叫停

2013-05-22 07:05 來源: 和訊網(wǎng) 瀏覽:896 評論:(0) 作者:開拓者金融網(wǎng)

經(jīng)過四處打探,李勇基本確定了這樣一個事實:國內(nèi)多家銀行開始停止對銅貿(mào)易商開立信用證。


作為部分國內(nèi)企業(yè)獲取短期大額低息資金的手段,銅融資一直“大行其道”。


但從去年開始,這一融資模式開始受到監(jiān)管層的密切關(guān)注。今年5月5日,決策層繼續(xù)加碼,國家外匯管理局下發(fā)《關(guān)于加強外匯資金流入管理有關(guān)問題的通知》,劍指貿(mào)易融資套利,銅融資將面臨直接打擊。


十余天過去了,有關(guān)融資銅的消息仍在銅貿(mào)圈迅速擴散,并引發(fā)了陣陣騷動?!斑@個對做融資銅的不利,因為央行目前就在查入境資金這塊,如果國家繼續(xù)收緊,就沒有空間了?!崩钣聦φf。


李勇所在的企業(yè)常年從事銅鋁進口和國內(nèi)貿(mào)易,下游客戶數(shù)量近千家,最紅火的時候年銷售額超過70億。由于較早洞悉到政策變動,這家企業(yè)過去明顯減少了銅的進口規(guī)模?!艾F(xiàn)在我們已經(jīng)不怎么做銅了,每個月的進口量幾乎為零?!?/p>


采訪獲悉,銅融資減少與國內(nèi)需求疲軟等因素,令中國的銅進口量大幅縮減。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示,今年前4月,中國銅進口量約為130萬噸,同比下降27.2%。


融資銅原理


李勇告訴,目前,國內(nèi)多家銀行開始停止對銅貿(mào)易商開立信用證。


“我們的部分客戶由于無法獲得一年期的信用證,已經(jīng)取消了現(xiàn)貨銅的進口?!币患覈H貿(mào)易公司的交易員向媒體表示。


事實上,憑借信用證進口銅,是銅貿(mào)融資的三種模式之一。其融資路徑類似“信用卡套現(xiàn)”,即進口企業(yè)通過銀行開出的延期付款90天~180天的信用證,將境外現(xiàn)貨銅進口到中國保稅口岸,再將銅賣給貿(mào)易商獲得人民幣貨款。企業(yè)再利用得到的貨款進行投資,用于現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)、民間借貸與理財產(chǎn)品投資等。


由于銀行的信用證承兌期為90天~180天,而企業(yè)收到現(xiàn)貨銅并轉(zhuǎn)手賣出往往只需不到60天,于是企業(yè)可將貨款無償使用一至四個月后再兌付給銀行,這就相當于進行了一次低成本短期融資。


“比如我有兩家公司 A和B,A正常融資買一批銅,然后賣給B,B在購買時再去開一次信用證,然后再轉(zhuǎn)給C……循環(huán)往復,這樣同一批貨轉(zhuǎn)了N手,開了N張信用證?!崩钣孪虮硎?,如此循環(huán),企業(yè)獲得的低息貸款增多了,拿到國內(nèi)炒房或做其他的錢也多了。


企業(yè)之間反復出售倉單還意味著,資本流動將遠超實貨價值,這又轉(zhuǎn)而放大了中國貿(mào)易額。


除了信用證模式,銅融資還有倉單質(zhì)押模式和融資平臺模式。前者是將境外現(xiàn)貨銅進口到中國保稅口岸,注冊保稅庫倉單再向銀行申請倉單質(zhì)押美元貸款,最終投資于高收益項目和資產(chǎn),賺取利差;后者則需依賴另一實體主業(yè)。


“三種模式彼此不互斥,往往出現(xiàn)不同程度的混合運用。”業(yè)內(nèi)人士稱。


在金融危機以后,美國一直在零利率附近徘徊,而中國的利率相對較高。同時人民幣的升值趨勢明顯,套利、套匯的空間一直存在。而電解銅因其商品屬性和金融屬性,成為貿(mào)易渠道中的合適載體。


根據(jù)媒體,去年下半年,由于貿(mào)易融資套利已經(jīng)公開化,同時還得到了銀行的默許甚至配合,國內(nèi)一些保稅區(qū)的貿(mào)易融資套利一度達到了瘋狂地步。


監(jiān)管層收緊


東方證券的一項調(diào)研顯示,貿(mào)易銅進口融資的操作,與普通的進口銅套利操作不同:后者利用兩市銅比價失衡,買倫銅拋滬銅取得價差利潤,前者則在進口虧損的情況下仍然繼續(xù)操作,“原因在于其操作的根本目的在于獲得數(shù)個月時間的流動資金,進口虧損部分僅僅是當做獲得融資的一項成本”。


這也解釋了此前企業(yè)“越虧損、越進口”的怪象?!巴ㄟ^這種方式,企業(yè)"拆東墻補西墻",甚至用所融資金投資其他領(lǐng)域賺取利潤?!崩钣抡f。


據(jù)“我的有色網(wǎng)”調(diào)查,自去年下半年開始,融資銅的需求大增。其中保稅區(qū)的銅庫存由40萬噸飆升至100萬噸左右,這其中80%的銅為融資銅。


此后,貿(mào)易融資的超常增長開始逐步進入監(jiān)管部門的視線。由于熱錢流入加大了人民幣升值壓力,中國當局已祭出管理新規(guī),旨在打擊虛增貿(mào)易,并要求銀行加強結(jié)售匯綜合頭寸管理。資金流與貨物流嚴重不匹配的進出口企業(yè),也將難以取得美元信用證。


有上海電解銅貿(mào)易商向反映,已分別收到了上海外管局的自查通知,要求他們自查電解銅貿(mào)易各個環(huán)節(jié)。此后幾天,浙江、廣東等地的電解銅大貿(mào)易商也分別被主管部門要求進行電解銅國際貿(mào)易自查。


“政府對融資銅的風險也在提示,這部分應(yīng)該會有比較大的限制。目前銀行方面還在內(nèi)審銅進口貿(mào)易的真實程度。”上海有色網(wǎng)的銅市場分析師王安寧預計,隨著交易的規(guī)范化,融資銅的量在市場上可能越來越少。


按照富寶金屬網(wǎng)的銅分析師雷連華給出的說法,國家最新的外匯政策抑制熱錢流入,影響之一就是銅融資開立信用證將較為困難。“就在近期,上海金融當局就曾專門召集60余家銀行開會,意在收緊信用證貸款。”


據(jù)海外媒體,中國東部的多家銀行已經(jīng)停止對銅貿(mào)易商開立信用證,銅貿(mào)易融資越發(fā)承壓。


新湖期貨分析師許紅萍認為,之所以要打壓銅融資,是因為其中有太多的風險因素存在?!皩嶋H貿(mào)易融資是不存在風險的,怕的是很多用轉(zhuǎn)口轉(zhuǎn)手貿(mào)易,倒買倒賣,同一批貨多次開信用證套現(xiàn)?!?/p>


但李勇堅稱,做融資銅是合理合法的正規(guī)貿(mào)易,其操作模式與鋼貿(mào)完全不同,“鋼貿(mào)是有假倉單的,銅融資這塊要正規(guī)很多”。


而處在內(nèi)審的敏感階段,多家企業(yè)的反應(yīng)也從側(cè)面印證了消息的打擊力度。在采訪期間,此前有著多次聯(lián)系的國內(nèi)多家貿(mào)易商并不愿言及此事。“這個對做融資銅的很不利,我們也怕輿論焦點擴大,最后如果國家繼續(xù)收緊,就都沒有空間了?!崩钣路Q。


銅進口下降


“融資銅的情況是逐步下降的,這跟國內(nèi)資金寬松程度有很大關(guān)系,根據(jù)銀行的拆借利率看,從去年6月進口量就開始出現(xiàn)一定的萎縮?!蓖醢矊幷f。


此外,國內(nèi)現(xiàn)貨銅價持續(xù)下行也加劇著進口虧損幅度,使得中國融資銅規(guī)模不斷縮減。“今年一季度,由于融資銅利息差大幅減少,融資銅利潤空間縮水,部分企業(yè)才開始退出融資銅行列?!睒I(yè)內(nèi)人士說。


“我的有色網(wǎng)”數(shù)據(jù)顯示,銅融資量減少,表現(xiàn)在保稅區(qū)銅庫存下降以及銅進口逐月下滑。具體體現(xiàn)在,保稅區(qū)銅庫存從年初的80萬噸左右下降至4月底的51萬噸左右。


這與去年年初的情況完全不可同日而語?!澳菚r候,盡管進口銅平均每噸要虧掉3000元,但進口量始終是熱情高漲?!崩钣禄貞浄Q。


這樣的“賠本賺吆喝”,足以體現(xiàn)出企業(yè)對融資的饑渴,因為許多企業(yè)從正規(guī)渠道融資的成本可能更高。但從今年開始,一切變得不一樣了。


“銅的進口結(jié)構(gòu)確實有調(diào)整,比如原來有部分銅進口是用來融資的,現(xiàn)在加大審查力度后,有下降的趨勢。再就是,自去年來料加工手冊項下銅精礦加工出口貿(mào)易取消3%的綜合稅率,改征增值部分17%的稅率,部分企業(yè)加大了出口量。”王安寧稱。


綜觀今年一季度,這一變化較為明顯:當季,中國銅出口累計12.54萬噸,加上進口下降,中國一季度凈吸收全球其他地區(qū)銅供應(yīng)量,較去年同期減少47.8萬噸。


這符合李勇的預判:如果中國需求真好到一定程度,應(yīng)該說適宜進口,但現(xiàn)在看,這個通道還沒完全打開。


到4月份,銅進口下滑的態(tài)勢甚至到達歷史低點。海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示,今年前4月,中國銅進口量約為130萬噸,同比下降27.2%。其中,4月中國進口精銅27.3萬噸,環(huán)比3月減少7.3萬噸。


王安寧分析稱,進口量的趨勢要看長單和零單量的變化?!皬恼歼M口大頭的長單量看,市場較去年有約30%的下滑,而零單量受融資的影響較大,隨著外管局、銀行等方面的嚴查,融資銅未來還將繼續(xù)受到影響,零單進口量短期回升的可能性較小?!?/p>


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