[轉(zhuǎn)] 融資銅釋放壓力猶存
今年來,在全球經(jīng)濟(jì)增幅放緩和銅市供需失衡的打壓下,銅價(jià)運(yùn)行重心不斷下移,尤其在2月和4月中旬銅價(jià)快速下滑后,以融資銅占主導(dǎo)的保稅區(qū)庫存釋放壓力劇增,并出現(xiàn)大幅下滑。雖然短期銅價(jià)的技術(shù)反彈緩解了融資銅的釋放壓力,但因銅價(jià)中期下跌風(fēng)險(xiǎn)還未解除,因銅價(jià)下滑所導(dǎo)致的融資銅“釋放風(fēng)險(xiǎn)”猶存。
融資銅逐步釋放反作用于銅價(jià)
今年從融資銅的流向來看,在銅價(jià)下跌之后,部分利用銅轉(zhuǎn)口貿(mào)易實(shí)現(xiàn)套利或融資的公司,大多選擇在近期做一般貿(mào)易報(bào)關(guān)進(jìn)口,以此來完成銀行規(guī)定的年度進(jìn)口量要求,而其他貿(mào)易商選擇將部分融資銅轉(zhuǎn)口至LME庫存。這兩項(xiàng)流向比例可以通過觀測中國精煉銅進(jìn)口和出口量來進(jìn)行對比。今年1—3月精煉銅累計(jì)進(jìn)口67萬噸,同比下滑36%??紤]到國內(nèi)銅精礦進(jìn)口的高水平意味著2013年中國精煉銅進(jìn)口將保持在一個(gè)相對清淡的水平,今年1—3月銅精礦延續(xù)去年來的持續(xù)增加之勢,累計(jì)進(jìn)口量高達(dá)222萬噸,同比增加26.25%,主要因TC、RC加工費(fèi)上升及精礦可用性改善。出口方面,中國3月精煉銅出口量高達(dá)60642噸,為連續(xù)7個(gè)月激增,且創(chuàng)下去年5月以來的歷史第二高水平,而截至4月末倫銅庫存高達(dá)61.86萬噸,較去年末增加近30萬噸,其中亞洲倉庫庫存增加近14.5萬噸。
貿(mào)易商之所以選擇將精煉銅進(jìn)行出口,主要是由于去年12月國家取消了高純陰極銅的出口關(guān)稅和國內(nèi)高企的庫存,據(jù)預(yù)測2013年中國精煉銅出口量將較2012年的27.4萬噸增加逾10%。中國是全球第一大銅的消費(fèi)國,其精煉銅有將近三分之一是靠進(jìn)口,而今精煉銅進(jìn)口量下滑,而出口量增加,表明融資銅更多的流入到國外市場,從而反作用于銅價(jià),被視為利空打壓。
中國貨幣政策將維持中性
一般而言,影響融資銅需求的因素有兩方面,一是國內(nèi)信貸政策松緊度,二是銀行對融資銅的政策。今年來,由于復(fù)蘇步伐不一,全球各國央行的貨幣政策基調(diào)發(fā)生微妙變化,其中日本央行新任領(lǐng)導(dǎo)班子為重振經(jīng)濟(jì),抗擊持續(xù)通縮,先后于1月和4月推出超級寬松的貨幣政策,美聯(lián)儲(chǔ)亦維持現(xiàn)有超寬松的貨幣政策,至于歐央行,在美日相繼實(shí)施寬松貨幣政策后,也于近日實(shí)現(xiàn)10個(gè)月來的首次降息,并向市場傳達(dá)出若有必要將采取進(jìn)一步行動(dòng)的信號(hào)。在此背景下,新興經(jīng)濟(jì)體尤其是中國再度面臨輸入性通脹壓力,人民幣升值壓力劇增,也加大了央行貨幣政策操作的難度??紤]到人民幣還未實(shí)現(xiàn)國際化,中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇根基不穩(wěn),且一季度新增外匯占款刷新歷史紀(jì)錄,如果央行“隨歐起舞”,則國內(nèi)通脹將迅速抬升,從而阻礙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程,中國央行的貨幣政策有必要繼續(xù)維持中性。銀行管制方面,往年融資企業(yè)青睞將融資銅獲得的資金投資到房地產(chǎn)和股市,或在民間放高利貸,或借給其他企業(yè)用于短期周轉(zhuǎn),通過此類渠道來彌補(bǔ)銅進(jìn)口貿(mào)易中產(chǎn)生的虧損,但隨著近兩年來房地產(chǎn)市場以及股市的表現(xiàn)均不甚理想,放高利貸者陸續(xù)發(fā)生“跑路”現(xiàn)象,融資銅企業(yè)的還款能力令人擔(dān)憂,這將使銀行加強(qiáng)對融資銅開證審查。多空因素相互制約意味著今年融資銅需求不會(huì)太強(qiáng)。
綜上所述,雖然目前銅價(jià)還未跌至讓銀行追加保證金的局面,但是根據(jù)以往分析,銅價(jià)下跌將加大融資銅釋放壓力,尤其是有些資金周轉(zhuǎn)不靈的貿(mào)易商,可能會(huì)選擇在國內(nèi)拋售一些手中的融資銅,并選擇在滬銅期貨上作部分比例的賣出保值,這將導(dǎo)致銅市內(nèi)弱外強(qiáng)格局的加劇,投資者需要警惕。
您需要 [注冊] 或 [登陸] 后才能發(fā)表點(diǎn)評