[轉(zhuǎn)] 期債慢牛行情可期
值得注意的是,4月份IPO重啟、優(yōu)先股開閘等或?qū)⒎至魇袌鲑Y金,密切關(guān)注市場資金面的表現(xiàn),及時(shí)規(guī)避流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。從中長期來看,經(jīng)濟(jì)基本面的支撐,加上長債利率處于歷史相對(duì)高位,收益率繼續(xù)上行空間有限,國債期貨價(jià)格下跌空間或有限。
上周以來國債期貨在資金面的影響下振蕩回落,昨日TF1406收?qǐng)?bào)92.648元,當(dāng)日小幅上漲0.02%,近幾日國債期貨成交量較為低迷,市場交易心態(tài)謹(jǐn)慎。
季末資金面制約期債
本周期債的表現(xiàn)主要受制于資金面。自上周以來,在央行持續(xù)進(jìn)行正回購以及月末資金需求上升雙重因素的影響下,銀行間市場資金利率上行顯著。本周是3月份最后一周,資金壓力趨重,從市場資金供求來說,本周貨幣利率在需求上升的影響下易上難下,資金面有隱憂。央行公開市場操作也并沒有流露出松動(dòng)跡象。在貨幣利率有所上升、本周公開市場無到期的情況下,昨日央行依然繼續(xù)進(jìn)行正回購操作,表明央行維穩(wěn)意圖不變。但從市場資金面來看,昨日央行公開市場正回購操作影響并不大,當(dāng)日銀行間市場隔夜回購加權(quán)平均利率上行2BP至2.50%,7天期回購加權(quán)平均利率上行6BP至3.64%,14天回購加權(quán)平均上行26BP至4.14%。鑒于目前市場資金利率處于較低水平,央行縮量正回購操作也符合市場預(yù)期。但從目前整體經(jīng)濟(jì)狀況來看,經(jīng)濟(jì)增長放緩明顯,或制約央行貨幣政策從緊,央行公開市場操作仍以調(diào)節(jié)市場流動(dòng)性、合理引導(dǎo)資金利率為主。目前市場預(yù)期央行容忍的7天期回購利率在3.5%―4.1%之間,投資者可以據(jù)此分析和展望央行公開市場操作以及資金利率走向,及其對(duì)債券市場的影響。值得注意的是,4月份IPO重啟、優(yōu)先股開閘等或也將分流市場資金,密切關(guān)注市場資金面的表現(xiàn),及時(shí)規(guī)避流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
期債下跌空間有限
今年年初以來國內(nèi)各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)不及預(yù)期,市場對(duì)經(jīng)濟(jì)增長擔(dān)憂加重,多家機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)本年度GDP增長目標(biāo)。近期公布的3月匯豐制造業(yè)PMI初值為48.1,遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的48.7,較2月終值48.5也大幅回落,為8個(gè)月新低。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長放緩對(duì)國債期貨的支撐依然存在。但是,從盤面表現(xiàn)來看,數(shù)據(jù)公布之后,市場出現(xiàn)快速小幅拉升,但行情并沒有得以延續(xù),國債期貨價(jià)格隨后快速回落,這顯示市場目前仍受制于資金面隱憂,投資者交易心態(tài)謹(jǐn)慎,期債上攻動(dòng)能不足。但從中長期來看,經(jīng)濟(jì)基本面的支撐,加上長債利率處于歷史相對(duì)高位,收益率繼續(xù)上行空間有限,國債期貨價(jià)格下跌空間或有限。
慢牛行情可期
盡管國債期貨價(jià)格向下空間有限,但向上亦缺乏契機(jī),這也是自年初以來國債期貨走勢猶豫的主要原因之一。在銀行等機(jī)構(gòu)負(fù)債端成本較高的情況下,機(jī)構(gòu)配置長債的需求不足,長債收益率并沒有大幅回落。但是近期監(jiān)管層的相關(guān)政策讓我們隱約看到一些希望,比如央行對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管政策加碼,叫停協(xié)議存款提前支取不罰息的優(yōu)惠。另外,有消息稱去年銀監(jiān)會(huì)起草的規(guī)范商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的“9號(hào)文”將不再單獨(dú)下發(fā),而是匯同券商、基金子公司等機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的規(guī)范,統(tǒng)一歸口到央行并于今年下發(fā)。如果這些監(jiān)管政策得以實(shí)施并對(duì)市場產(chǎn)生影響,同時(shí)債券的配置需求被激發(fā)出來,那么利率債以及國債期貨的慢牛行情值得期待。
(作者單位:海通期貨)
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