潘玉蓉

　　管理著300億資金的期貨私募，雖然體量不大，但卻是期貨市場(chǎng)上的活躍分子。在期貨公司資管牌照放開后，期貨私募又多了一條化的渠道。

　　然而，由于期貨公司服務(wù)期貨私募的能力有限，期貨私募目前極少選擇這一條化道路。

　　基金專戶仍是首選

　　期貨資管網(wǎng)日前發(fā)布的《中國期貨私募發(fā)展?fàn)顩r調(diào)查報(bào)告》顯示，國內(nèi)期貨私募機(jī)構(gòu)有100家左右，管理資金約300億元約占全市場(chǎng)保證金總量15%左右。目前，這類機(jī)構(gòu)已在期貨市場(chǎng)上扮演了重要角色。

　　由于期貨私募與期貨公司聯(lián)系較為緊密，在期貨公司拿到資管牌照后，期貨私募在化的路徑上，除了借助基金專戶之外又多了一個(gè)選擇。然而，這一選擇趨勢(shì)目前并不明顯。據(jù)期貨資管網(wǎng)對(duì)全國40多家期貨私募進(jìn)行的調(diào)研顯示，目前全國期貨私募發(fā)行產(chǎn)品主流通道仍是基金專戶，目前市場(chǎng)上通過基金專戶發(fā)行的產(chǎn)品數(shù)量超過60只，管理規(guī)模在20億元以上。

　　自2012年底首批期貨資管牌照獲批以來，目前已經(jīng)有26家期貨公司獲準(zhǔn)開展資管業(yè)務(wù)，這些公司管理的資金規(guī)模在10億元左右，尚未超過基金專戶通道的資金規(guī)模。

　　“資管牌照并未給期貨公司帶來可觀的增量資金，基本上都是存量客戶在使用資管通道?！逼谪涃Y管網(wǎng)創(chuàng)始人楊志為表示，期貨公司擁有資管牌照后，服務(wù)期貨私募這個(gè)大客戶卻頗感心有余而力不足。

　　對(duì)此，楊志為表示，一方面與期貨行業(yè)長期以來監(jiān)管較嚴(yán)，束縛較多有關(guān)。這在一定程度上限制了期貨公司創(chuàng)新能力和投研能力的成長；另一方面，期貨公司研究實(shí)力偏弱，分析師缺乏，難以滿足期貨私募的研究服務(wù)需求。

　　對(duì)于基金專戶受期貨私募青睞的原因，一位期貨私募合伙人解釋說，主要是因?yàn)榛饘艉豌y行、券商有良好的傳統(tǒng)合作關(guān)系，這一良好的合作關(guān)系便于解決“優(yōu)先資金”來源的問題，目前基金專戶的期貨產(chǎn)品以結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品居多。另外，基金專戶管理成熟，有能力花高價(jià)打造自動(dòng)化的風(fēng)控平臺(tái)，能有效控制結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。

　　不過，國內(nèi)一些有實(shí)力的期貨公司已經(jīng)積極開展與大型期貨私募的合作，比如永安、中證、海通等。

　　券商關(guān)注期貨私募

　　股指期貨業(yè)務(wù)推出以來，券商便開始不斷尋求與期貨私募合作的機(jī)會(huì)。一些有期貨子公司牌照的券商，通過股指IB（介紹經(jīng)紀(jì)人）業(yè)務(wù)通道，向旗下期貨子公司及期貨私募輸送了大量客戶。

　　了解到，目前，不少券商通過展示與操盤手合作期間的業(yè)績，來吸引旗下的高凈值客戶。尤其是一些擅長操作股指的期貨私募，格外受券商大客戶青睞。在合作中，券商通過展示期貨私募在股指期貨上的投資業(yè)績，逐步建立客戶對(duì)操盤手盈利能力及風(fēng)控能力的信任。在此基礎(chǔ)上，雙方還逐步擴(kuò)大投資品種，實(shí)現(xiàn)從股指期貨向其他期貨品種的過渡。

　　對(duì)于期貨私募而言，雖然可以通過基金專戶或期貨公司實(shí)現(xiàn)“化”，但它們也非?？粗厝痰钠脚_(tái)，尤其是券商完善穩(wěn)定的后臺(tái)系統(tǒng)，以及強(qiáng)大的銷售能力?！皩?duì)期貨投資而言，開發(fā)系統(tǒng)的成本非常高，我們非常希望能找到實(shí)力強(qiáng)大的合伙人。”一位期貨私募人士表示。