[轉(zhuǎn)] 投資者期待假日連續(xù)交易(1圖)
對于期貨投資者來說,每次過節(jié)又何嘗不是“一劫”?
休市三天的端午節(jié)假期期間,老趙的期貨賬戶損失了幾十萬元,而這已經(jīng)不是他第一次在國內(nèi)期貨市場休市時(shí)蒙受損失。由于假期停盤時(shí),國際市場對應(yīng)品種的價(jià)格發(fā)生了較大變化,老趙只能眼睜睜看著自己的賬戶在上周四開盤瞬間即大幅虧損,而他僅僅是眾多面臨這樣問題的期貨交易者之一。
假日的風(fēng)險(xiǎn)
盡管國內(nèi)的股票市場在端午節(jié)假期之后也出現(xiàn)了跳空大幅下跌,但多名國內(nèi)券商系期貨公司的高管表示,相比股票市場,節(jié)假日給期貨市場帶來的風(fēng)險(xiǎn)隱患要高得多。
2008年國慶節(jié)休市期間,國際大宗商品市場眾多品種出現(xiàn)暴跌,2008年10月6日國內(nèi)期貨市場開盤后,上海、大連、鄭州三家期貨交易所的諸多期貨合約隨即跌停,并且連續(xù)數(shù)個(gè)交易日跌停都沒有打開。
當(dāng)時(shí),一些期貨公司甚至因?yàn)榭蛻舯WC金不足以彌補(bǔ)虧損而出現(xiàn)“穿倉”事件,最終只得動用期貨公司自有資金進(jìn)行補(bǔ)償,而這樣的情況在國內(nèi)股市與證券公司中幾乎從未發(fā)生。
6月10日至12日端午節(jié)假期期間,國內(nèi)期貨市場再度暫停交易,而國際大宗商品市場依然運(yùn)行,并且黃金、白銀、金屬銅等期貨合約都跳空低開。6月13日國內(nèi)商品期貨市場開盤后,黃金、白銀、銅等期貨合約價(jià)格紛紛跳空低開,白銀和銅的跌幅都超過2%,一些手中持有多頭頭寸 的交易者損失慘重。
格林期貨研究員韓靜表示,國內(nèi)的一些期貨品種,諸如貴金屬、有色金屬等與國際市場密切相關(guān),價(jià)格只能跟著國際市場的價(jià)格走,當(dāng)國內(nèi)市場放假時(shí),國際市場仍然在交易,一旦在此期間出現(xiàn)影響價(jià)格的消息或者事件,國內(nèi)市場只能在開市時(shí)以更為激烈的形式進(jìn)行反應(yīng),這也是造成國內(nèi)期貨市場巨大風(fēng)險(xiǎn)的制度源頭之一。
可行性之辯
實(shí)際上,早在2012年國慶長假之前,監(jiān)管層就曾對國內(nèi)市場節(jié)假日連續(xù)交易進(jìn)行過研究和評估。中國國際期貨(博客,微博)公司相關(guān)人士表示,公司在去年8月收到過交易所下發(fā)的有關(guān)修改節(jié)假日交易時(shí)間的調(diào)查文件,其中就在長假期間不休市進(jìn)行意見征集。也了解到,相同或者類似的調(diào)查并沒有在證券公司中進(jìn)行?!氨O(jiān)管層已經(jīng)注意到了長假對期貨市場的不利影響。”中國國際期貨公司人士這樣表示。
盡管國內(nèi)期貨市場連續(xù)數(shù)日的休市安排對期貨交易者以及期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管控弊大于利,但了解到,期貨公司對節(jié)假日不休市的提議卻并不積極。
總部在北京的一家券商系期貨公司總經(jīng)理認(rèn)為,長假期間繼續(xù)進(jìn)行交易,對一些長期持有倉位的投資者或者機(jī)構(gòu)的確有利。一些進(jìn)行套期保值的企業(yè)可實(shí)現(xiàn)對國際市場價(jià)格的持續(xù)跟蹤,一旦外圍市場發(fā)生波動,可及時(shí)調(diào)整企業(yè)套期保值的頭寸來對沖風(fēng)險(xiǎn)。但從整個(gè)市場來看,由于長假期間參與短線交易的投資者大大減少,整個(gè)市場的流動性相應(yīng)變差,總交易量無疑大幅萎縮,這就意味著維持長假開市交易并不能給期貨公司帶來太多實(shí)際收益。而與此同時(shí),期貨公司還需要為此投入交易服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)控制等多部門的人力來保障假期交易正常開展。
端午長假期間,期貨賬戶損失慘重的老趙認(rèn)為,盡管從表面上看,長假休市對投資者和期貨公司風(fēng)險(xiǎn)控制并不利,但期貨公司乃至交易所已經(jīng)把風(fēng)險(xiǎn)更多地“轉(zhuǎn)移”到了投資者身上,所以一旦假期市場有什么風(fēng)吹草動,“受傷”的總是投資者。
據(jù)了解,自從2008年國慶假期結(jié)束后出現(xiàn)了整個(gè)期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)危機(jī),此后每次放假之前,期貨公司和交易所都會大幅提高保證金比例,增加客戶的持倉成本,在節(jié)后開市時(shí)擴(kuò)大交易品種的漲跌停板幅度,降低了客戶持倉過節(jié)意愿,同時(shí)最大程度轉(zhuǎn)移了期貨公司承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn),而對那些切實(shí)有持倉需求的投資者來說,并未起到實(shí)質(zhì)性的幫助作用。
另一種思考
國內(nèi)假期有“化零為整”的特點(diǎn),即盡量把零散的假期集中到一起。比如元旦在周二,管理部門就會將上一個(gè)周六的假期借到周一,形成周日、周一、周二連續(xù)三天的小假期。
對于大部分工作者來說,假期連在一起增加了出游的機(jī)會,但對期貨市場投資者而言,假期連在一起時(shí)休市則成了他們的一塊心病,因?yàn)槊吭谶@個(gè)時(shí)候國內(nèi)市場就會和國際市場“斷檔”,很多風(fēng)險(xiǎn)不可控制,節(jié)后復(fù)盤的一刻,持倉過節(jié)的投資者的心情無異于參與了一次“賭博”交易。
不僅是交易者面臨國內(nèi)市場放假休市的難題,實(shí)際上對國內(nèi)幾大交易所而言,長假休市的利弊也值得從更深層面進(jìn)行重新考量。
國都期貨研究所所長彭海蘭告訴,經(jīng)常“放長假”會使一個(gè)國家的期貨市場在國際上的影響力大打折扣。在她看來,國內(nèi)期貨市場和國際期貨市場在休市安排時(shí)存在著很大差異,這種差異主要體現(xiàn)在放假的“長”、“短”上。國際市場也會放假,但以1天、2天的短假居多;國內(nèi)市場則動輒連續(xù)放3天甚至3天以上的長假。
“如果那些有參與市場需求的投資者總是連續(xù)數(shù)日無法通過交易對經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、時(shí)事消息進(jìn)行應(yīng)對,那么這樣的市場無疑比那些能讓他們做出及時(shí)反應(yīng)的地方缺少吸引力,長此以往,中國大宗商品市場對國際的影響力也會大打折扣?!迸砗Lm說。
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