[轉(zhuǎn)] 銀行及大型產(chǎn)業(yè)集團(tuán)看好期貨 券商戀上期貨公司
《新財(cái)經(jīng)》 王韶輝
期貨公司正成為券商眼中的香餑餑。
4月27日,方正證券(601901,股吧)正式宣布耗資3.5億元收購(gòu)北京中期60%股權(quán)。在此之前,西南證券(600369,股吧)宣布收購(gòu)西南期貨;山西證券(002500,股吧)收購(gòu)格林期貨;中國(guó)人壽(601628,股吧)入股中糧期貨(博客,微博);西部證券(002673,股吧)也宣布購(gòu)買西部期貨剩余的12.5%股權(quán),使其成為自己的全資子公司。
《新財(cái)經(jīng)》了解到,期貨行業(yè)正迎來(lái)一波兼并收購(gòu)潮,而券商成為此次收購(gòu)中的主要角色。
業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,在股市低迷、IPO(首次公開(kāi)發(fā)行)受阻的情況下,券商急需通過(guò)業(yè)務(wù)創(chuàng)新來(lái)開(kāi)拓新的投資領(lǐng)域,而期貨行業(yè)剛剛進(jìn)入發(fā)展的黃金時(shí)期,因而成為券商未來(lái)綜合金融中不可或缺的一環(huán)。
對(duì)券商而言,買一家期貨公司成本不算高,還能提前布局未來(lái)業(yè)務(wù),何樂(lè)而不為?
券商追逐期貨公司的背后邏輯
券商不僅在并購(gòu)期貨公司中積極踴躍,券商系的期貨公司在行業(yè)中的表現(xiàn)同樣搶眼。從2012年期貨業(yè)協(xié)會(huì)排名來(lái)看,在全國(guó)160家期貨公司中,排名前10位的公司有7家都是券商系背景。
中國(guó)中期(000996,股吧)期貨研究院執(zhí)行副院長(zhǎng)王紅英(博客,微博)[微博]對(duì)《新財(cái)經(jīng)》表示,從2012年報(bào)表看,期貨方面的業(yè)務(wù)收入占證券公司主營(yíng)收入的比重越來(lái)越大?!霸诤暧^經(jīng)濟(jì)不太樂(lè)觀,中國(guó)股市前景不明的情況下,發(fā)展期貨業(yè)務(wù)成為一個(gè)重要的思路?!?/p>
對(duì)于券商系期貨公司發(fā)展較好和原因,王紅英解釋,“券商具有網(wǎng)點(diǎn)的優(yōu)勢(shì)和客戶資源的優(yōu)勢(shì),整個(gè)期貨市場(chǎng)的客戶數(shù)量也就200多萬(wàn)家,但是一個(gè)大型券商本身的客戶可能就會(huì)超過(guò)這個(gè)數(shù)字?!?/p>
國(guó)金期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家江明德(博客,微博)對(duì)表示,券商重視期貨業(yè)務(wù)與股指期貨有必然的聯(lián)系,“因?yàn)楣芍钙谪洸粌H為上市公司市值管理提供了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具,也為券商自身的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提供了渠道和途徑,使券商實(shí)現(xiàn)了期、現(xiàn)貨兩個(gè)輪子的共同發(fā)展”。
“股指期貨上市后,期貨與資本市場(chǎng)的聯(lián)系越來(lái)越密切,券商通過(guò)收購(gòu)期貨公司,從做股指期貨慢慢擴(kuò)展到商品期貨業(yè)是一個(gè)明確的發(fā)展思路?!蓖跫t英說(shuō)。
事實(shí)上,券商與期貨業(yè)務(wù)的結(jié)合,能夠在產(chǎn)品創(chuàng)新方面形成協(xié)同效應(yīng)。從市場(chǎng)開(kāi)發(fā)角度,通過(guò)期、現(xiàn)貨的協(xié)同,可以滿足投資者多市場(chǎng)參與的要求,期貨公司的IB(介紹經(jīng)紀(jì)商)和反IB業(yè)務(wù)開(kāi)展就是這種協(xié)同效率的表現(xiàn)。另外,各種管理類資產(chǎn)管理產(chǎn)品也需要期、現(xiàn)貨業(yè)務(wù)的協(xié)同配置,以滿足資產(chǎn)增值與風(fēng)險(xiǎn)管理的要求等。
“現(xiàn)在比較多的創(chuàng)新還在產(chǎn)品方面,今后如果能從平臺(tái)創(chuàng)新方面做些嘗試,比如打通證券和期貨兩個(gè)平臺(tái)之間的業(yè)務(wù)交界,就可以滿足投資者在大金融平臺(tái)下的一站式服務(wù)需求?!苯鞯抡f(shuō)。
銀行及大型產(chǎn)業(yè)集團(tuán)看好期貨
為獲得開(kāi)展新業(yè)務(wù)的“門票”,近期期貨公司也頻繁進(jìn)行注資。如2013年以來(lái),宏源期貨、中證期貨、中國(guó)國(guó)際期貨(博客,微博)、光大期貨、招商期貨和萬(wàn)達(dá)期貨新增資本金分別為6億元、7億元、7億元、2.5億元、1億元和2.66億元。
方正證券并購(gòu)北京中期后,由北京中期吸收合并方正證券子公司方正期貨,合并后,新主體凈資產(chǎn)將超過(guò)5.81億元,一舉跨過(guò)凈資本5億元以上的“資管門檻”,滿足了期貨行業(yè)關(guān)于此項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)資格申請(qǐng)的凈資本要求。
在王紅英看來(lái),增加資本金的注入不僅是為了滿足開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈資本5億元以上的監(jiān)管要求,許多新業(yè)務(wù)的開(kāi)拓都需要期貨公司自有資本更加強(qiáng)大?!凹磳⑸鲜械男缕贩N比如期權(quán)、國(guó)債期貨、石油期貨等,甚至夜盤交易也需要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),這些都對(duì)資本金的需求越來(lái)越大。另外,境外交易的開(kāi)拓,未來(lái)可能要求期貨公司有30億元甚至50億元的注冊(cè)資本,期貨公司沒(méi)有足夠的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力肯定是不行的?!?/p>
王紅英認(rèn)為,未來(lái)期貨公司的發(fā)展將是大金融的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)機(jī)構(gòu),注冊(cè)資本金在10億元以下的公司都很可能會(huì)被市場(chǎng)慢慢淘汰。她預(yù)測(cè),未來(lái)三五年甚至?xí)霈F(xiàn)上百億元注冊(cè)資本的期貨公司。
從當(dāng)前來(lái)看,券商系期貨公司和一些排名最前的傳統(tǒng)商品期貨公司都發(fā)展非常快。但是王紅英認(rèn)為,從更長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,銀行系的期貨公司將成為未來(lái)的主流?!案鶕?jù)海外經(jīng)驗(yàn),銀行系的期貨業(yè)務(wù)是一個(gè)發(fā)展方向,因?yàn)樗梢詭Ш芏嗳谫Y,進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理有天然的優(yōu)勢(shì)?!?/p>
現(xiàn)在銀行已經(jīng)開(kāi)始介入期貨的業(yè)務(wù),雖然目前還沒(méi)有銀行能控股期貨公司,但一些與金融集團(tuán)“沾親帶故”的期貨公司里其實(shí)已經(jīng)有了銀行的影子,加上國(guó)債期貨上市后,期貨業(yè)務(wù)對(duì)商業(yè)銀行將變得不可或缺。
另外,大型的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)與期貨業(yè)務(wù)也有著天然的聯(lián)系,國(guó)內(nèi)有些期貨公司的股東本身就是大型實(shí)業(yè)公司。隨著期貨市場(chǎng)新品種的不斷推出,特別是國(guó)際上主要品種如石油期貨的推出,使得相關(guān)實(shí)業(yè)集團(tuán)有更強(qiáng)烈的愿望并購(gòu)期貨公司。
期貨市場(chǎng)迎來(lái)黃金發(fā)展期
期貨市場(chǎng)越來(lái)越受到投資者的關(guān)注,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,期貨迎來(lái)了自己的黃金發(fā)展期。
當(dāng)前,我國(guó)的期貨市場(chǎng)已經(jīng)成為全球第二大期貨市場(chǎng)。中期協(xié)數(shù)據(jù)顯示,2012年全國(guó)期市累計(jì)成交金額171.1萬(wàn)億元,創(chuàng)下歷史新高,同比2011年增長(zhǎng)24.44%。
對(duì)于其中的原因,王紅英認(rèn)為,首先,我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)處于減速狀態(tài),全球的經(jīng)濟(jì)狀況也前景不明。在這種背景下,大宗商品價(jià)格不穩(wěn),期貨則提供了一個(gè)非常好的風(fēng)險(xiǎn)管理方式,所以有越來(lái)越多的人運(yùn)用這種風(fēng)險(xiǎn)管理工具來(lái)進(jìn)行投資。
其次,國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)受嚴(yán)厲調(diào)控,資金沒(méi)有好的投資渠道,很多民間資金涌入期貨市場(chǎng)?!半m然期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大,但如果方向判斷正確就可盈利,加上具有融資作用,有T+0功能,因而會(huì)有越來(lái)越多的人進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行投機(jī)?!蓖跫t英判斷,期貨市場(chǎng)未來(lái)10年都會(huì)是高速增長(zhǎng)期。
實(shí)際上,熱錢進(jìn)入期貨市場(chǎng)也有整個(gè)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的原因,在全球貨幣緊縮時(shí)期,整個(gè)期貨市場(chǎng)的成交量也非常少,現(xiàn)在成交量暴漲同各國(guó)實(shí)行寬松的貨幣政策導(dǎo)致熱錢過(guò)多是密切相關(guān)的。
江明德認(rèn)為,要衡量期貨市場(chǎng)的理性程度,最主要的就是看期、現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的趨同性和相關(guān)性。期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)在于是否滿足了企業(yè)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的要求,實(shí)體企業(yè)參與套保的結(jié)果不是都需要進(jìn)行交割。但是,目前國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)投資者隊(duì)伍中實(shí)體企業(yè)占比較小,結(jié)構(gòu)確實(shí)不合理。
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