何安

　　近期受原油震蕩企穩(wěn)影響，不少化工品4月以來(lái)都走出了一波企穩(wěn)行情?！罢w來(lái)看下半年趨勢(shì)性機(jī)會(huì)不多，商品市場(chǎng)的大格局還是處于上下震蕩中，沒(méi)有很好的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。相對(duì)而言，PTA、橡膠、玻璃的機(jī)會(huì)比較多一些?！睎|海期貨研究所所長(zhǎng)助理賈利軍近日對(duì)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》表示。

　　《財(cái)商》：你如何看待下半年商品的整體基本面？

　　賈利軍：從資金面來(lái)看，下半年流動(dòng)性比上半年相對(duì)偏緊，國(guó)內(nèi)資金存在外流可能，不過(guò)這對(duì)股市的影響相對(duì)大點(diǎn)，對(duì)商品的影響主要來(lái)自市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　市場(chǎng)在第三季度可能有所表現(xiàn)。首先是新型城鎮(zhèn)化的預(yù)期，發(fā)改委三季度可能出臺(tái)新型城鎮(zhèn)化的規(guī)劃，可能會(huì)對(duì)玻璃的需求形成支撐，進(jìn)而刺激玻璃價(jià)格反彈；其次，十八屆三中全會(huì)可能會(huì)出臺(tái)這屆政府的總體施政方略，市場(chǎng)會(huì)不斷炒作所謂的政策紅利，這將對(duì)投資者情緒產(chǎn)生較為積極的影響。雖然當(dāng)前市場(chǎng)相對(duì)平靜，但個(gè)人感覺(jué)這個(gè)題材會(huì)發(fā)酵的。另外，三季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有可能會(huì)好轉(zhuǎn)，這也會(huì)引發(fā)市場(chǎng)整體情緒相對(duì)樂(lè)觀(guān)。

　　但是，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)仍在持續(xù)，暫難看到推升經(jīng)濟(jì)快速回升的因素，而美聯(lián)儲(chǔ)QE退出的預(yù)期逐步升溫，這些都會(huì)對(duì)市場(chǎng)的心態(tài)產(chǎn)生較為不利的影響。尤其是QE退出預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)的影響是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，這種預(yù)期會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出臺(tái)不斷被強(qiáng)化，然后被修正，將會(huì)對(duì)市場(chǎng)來(lái)回不斷地沖擊。

　　就原油而言，基本面將替代金融屬性成為市場(chǎng)的主導(dǎo)性因素。下半年原油的季節(jié)性因素較為明顯，油價(jià)在三季度表現(xiàn)可能偏強(qiáng)。但由于美聯(lián)儲(chǔ)QE退出預(yù)期以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好使得美元繼續(xù)走強(qiáng)概率較大，這將對(duì)原油價(jià)格形成壓制，下半年難有比較好的表現(xiàn)。當(dāng)前原油市場(chǎng)正面臨方向性選擇，上下都很難講。個(gè)人認(rèn)為，下半年原油難以看到趨勢(shì)性行情，來(lái)回上下波動(dòng)的可能性比較大。整體來(lái)看，布倫特原油整體波動(dòng)的頻率以及波動(dòng)的幅度，可能會(huì)比美國(guó)紐約市場(chǎng)的原油更大一些。

　　《財(cái)商》：對(duì)于PTA行情你是如何解讀的？

　　賈利軍：PTA4月份觸底以后展開(kāi)了一波筑底行情，市場(chǎng)資金博弈的情況較為劇烈。目前市場(chǎng)部分機(jī)構(gòu)做多意愿較強(qiáng)，而投機(jī)資金則以做空為主。從基本面情況看，下半年產(chǎn)能過(guò)剩格局并未得到改觀(guān)，反彈難有較大幅度，不排除三季度由于下游旺季出現(xiàn)一波反彈行情，但整體幅度可能有限，四季度整體仍有回調(diào)可能，難以見(jiàn)到趨勢(shì)性行情。如果PTA反彈能到8400~8500元一線(xiàn)，中線(xiàn)空單可擇機(jī)入場(chǎng)。

　　《財(cái)商》：天然橡膠近期走得比其他品種弱些，下半年會(huì)有機(jī)會(huì)嗎？

　　賈利軍：天膠三季度有望震蕩筑底，9~10月份是橡膠的消費(fèi)旺季，市場(chǎng)可能出現(xiàn)一波備貨行情，但是幅度將受制于宏觀(guān)面的整體情況。

　　《財(cái)商》：今年上市的新品種玻璃是否有更多機(jī)會(huì)？

　　賈利軍：玻璃下半年的走勢(shì)主要受兩個(gè)因素主導(dǎo)，一是產(chǎn)能供過(guò)于求，另外一個(gè)是新型城鎮(zhèn)化帶來(lái)的消費(fèi)提升。從玻璃的需求情況來(lái)看，市場(chǎng)需求比較旺盛的是6~10月份，這與房地產(chǎn)開(kāi)工相對(duì)應(yīng)。玻璃的成本線(xiàn)在1300元/噸左右，個(gè)人認(rèn)為下半年玻璃仍存在一波下跌行情，不排除創(chuàng)新低的可能，但是具體時(shí)點(diǎn)仍需觀(guān)察。總體而言，玻璃下半年多空均有較好的機(jī)會(huì)。

　　《財(cái)商》：下半年市場(chǎng)是否有對(duì)沖套利的交易機(jī)會(huì)？

　　賈利軍：有，套利的投資者可以嘗試買(mǎi)塑料拋PTA。從基本面來(lái)看，塑料在這幾個(gè)品種中相對(duì)是最好的，由于上半年中石油和中石化PE裝置檢修較多，整體庫(kù)存出現(xiàn)下降，加上今年新增裝置相對(duì)較少，供應(yīng)壓力并未明顯增加，在這種情況下，市場(chǎng)資金炒作的熱情相對(duì)較高。反觀(guān)PTA，受制于產(chǎn)能供過(guò)于求的壓力，加上下半年P(guān)X新裝置投放，價(jià)格難以有好的表現(xiàn)。因此，建議在適當(dāng)?shù)狞c(diǎn)位介入買(mǎi)塑料拋PTA的對(duì)沖操作。