兩大交易所角力“夜黃金”

　　錢蕓萊

　　黃金期貨、白銀期貨夜盤開閘時間終于塵埃落定!

　　上海期貨交易所日前發(fā)布《關(guān)于連續(xù)交易上線運行有關(guān)事項的通知》，連續(xù)交易自2013年7月5日起開始上線運行。

　　分析人士推測，作為先行上線探路的黃金期貨、白銀期貨，如果這兩大核心交易品種試水順利，期市夜盤交易則存在大面積推廣的可能。

　　然而，這一創(chuàng)新的做法在不少業(yè)內(nèi)人士看來，雖然影響深遠，但卻未必能“叫好又叫座”。

　　“夜黃金”倒計時

　　據(jù)了解，本次啟動連續(xù)交易的期貨品種為黃金和白銀，交易時間為每周一至周五的21:00時至次日2:30分，法定節(jié)假日（不包含雙休日）前第一個工作日的連續(xù)交易不再交易。而這一夜盤交易時段與上海黃金交易所夜盤時段基本一致，并且覆蓋了全球最大的黃金和白銀期貨交易所——COMEX的交易時段。

　　無獨有偶，在上期所醞釀開設(shè)黃金、白銀夜盤的同時，原先已推出周一至周四夜盤交易的上海金交所宣布，自5月31日起增設(shè)黃金、白銀周五夜盤，業(yè)內(nèi)競爭愈發(fā)激烈。

　　這樣的舉動在不少期貨界人士看來是有意為之。

　　“眾所周知，上海金交所的黃金、白銀T+D交易成本遠高于黃金、白銀期貨的交易成本，而原先的夜盤優(yōu)勢也即將消失?！币晃毁Y深黃金投資人這樣形容當(dāng)前“上期所”和“滬金所”的競爭格局。

　　對于“連續(xù)交易”這個稱呼，有不少市場人士認(rèn)為，上期所開設(shè)的夜盤離西方市場的連續(xù)交易還有一定距離。

　　比如，紐約商品交易所（COMEX）每天的交易時間長達23小時15分鐘，倫敦金屬交易所（LME）每天的交易時間長達18小時，而上期所連續(xù)交易實施后，每天的交易時間僅為9小時30分鐘，并且分成三個相互間隔的時間段。

　　此外，對黃金價格影響重大的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的公布時間段，并未被夜盤交易時間所覆蓋。

　　“國際定價權(quán)”成爭論熱點

　　據(jù)上期所相關(guān)人士透露，首批選擇黃金和白銀期貨品種更多是從定價時間出發(fā)。由于黃金、白銀全球市場是在北京時間夜間定價，開展夜盤交易將有利于改善國內(nèi)外黃金和白銀市場時間錯位的問題。同時，夜盤的推出有利于消除黃金、白銀的隔夜波動風(fēng)險、有利于國內(nèi)投資者和企業(yè)參與交易及風(fēng)險管理。

　　值得關(guān)注的是，上海期貨交易所曾表示，黃金和白銀的連續(xù)交易正式上線后，交易所將對其市場運行情況進行評估，在市場條件成熟后逐步推廣到其他上市品種。

　　興業(yè)期貨貴金屬分析師龍玲認(rèn)為：“世界上黃金、白銀的投資資金主要集中在華爾街，華爾街的金融機構(gòu)對金銀價格影響力遠超其他市場的資金。由于這些原因，貴金屬的價格波動主要發(fā)生在美國時段，而亞洲時段金銀價格波動性非常小。換言之，黃金、白銀的定價權(quán)主要掌握在美國手中?！?/p>

　　“上期所開展黃金、白銀的連續(xù)交易，使其交易時段與美國時段部分重疊，從而投資者能在貴金屬價格波動較大的時段進行操作，降低持倉風(fēng)險。此外，交易時段的重疊，使中國投資者能在美國交易時段對黃金、白銀進行交易，或?qū)⒂欣谥袊顿Y者爭奪貴金屬定價權(quán)?！睎|證期貨貴金屬分析師也這樣表示。

　　當(dāng)然，對此也有不少市場人士持有不同的意見。他們認(rèn)為，開設(shè)黃金、白銀的夜盤未必能提升中國對貴金屬的定價權(quán)。

　　“開設(shè)夜盤后，原先只能做日盤的投資者會轉(zhuǎn)而去做夜盤，因為夜盤行情波動大，有更大的盈利空間。但是做夜盤勢必需要以歐美的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和政策為指導(dǎo)，而不是以中國的經(jīng)濟政策為導(dǎo)向。如此一來，非但不能提升我們的定價權(quán)，甚至?xí)?dǎo)致定價權(quán)的進一步流失?！币晃凰侥纪顿Y人這樣表示。

　　實際上，大多數(shù)期貨公司并不看好開放夜盤。

　　“交易量未必上升，但公司成本肯定是大幅提升的?！币晃唤灰讍T告訴。據(jù)介紹，目前像申萬、銀河、東證等大型期貨公司都采取了輪崗的方式來應(yīng)對夜盤，而海通期貨干脆另外招聘一批人員專門來“值夜班”。

　　也從多方了解到，從期貨公司的運營角度來看，開放夜盤的影響也是“好壞不一”，一些大型的期貨公司由于交易量大，所以不僅可以覆蓋掉成本還能賺回不少紅利，但對于在貴金屬方面“體量”一般的期貨公司來說，幾乎就是賠本買賣。