楊柳晗

　　自去年11月，期貨公司資管業(yè)務(wù)推出之后，已經(jīng)有26家期貨公司獲得資管牌照，多家期貨公司也相繼推出策略各異的資管產(chǎn)品。據(jù)了解，限損比例較高的量化投資和主動出擊型產(chǎn)品備受期貨資管團(tuán)隊(duì)青睞，而被動型產(chǎn)品則較少。

　　去年9月1日正式實(shí)施的《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》規(guī)定，單一客戶的起始委托資產(chǎn)不得低于100萬元，期貨公司可以提高起始委托資產(chǎn)要求。

　　而與此同時(shí)，與銀行理財(cái)產(chǎn)品以及其他投資渠道相比，期貨資管的優(yōu)勢并未得到完全展現(xiàn)，且委托資產(chǎn)起點(diǎn)較高，期貨資管產(chǎn)品仍面臨推廣難題。

　　量化交易和主動出擊型產(chǎn)品受青睞

　　在已經(jīng)推出資管產(chǎn)品的多家期貨公司中，據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會信息，共有8家期貨公司以量化策略作為主策略，分別是廣發(fā)期貨、海通期貨、萬達(dá)期貨、中糧期貨(博客,微博)、中證期貨、光大期貨、弘業(yè)期貨和國貿(mào)期貨。

　　雖然同為量化策略，但是各家期貨側(cè)重點(diǎn)有所不同。國貿(mào)期貨是多策略、多周期、多品種量化策略，弘業(yè)期貨則是量價(jià)與技術(shù)指標(biāo)分析為主的系統(tǒng)化交易策略，萬達(dá)期貨是量化對沖策略，中證期貨和廣發(fā)期貨是量化對沖，但都輔上了人工交易的策略，更傾向于次高頻和套利。

　　永安期貨總經(jīng)理施建軍此前透露，永安期貨“一對一”賬戶資管規(guī)模已達(dá)到2.7億元。

　　據(jù)了解，永安期貨資管業(yè)務(wù)主要是，在商品期貨市場上的運(yùn)用月間套利、基差套利和品種對沖交易等投資策略；在證券、債券市場運(yùn)用金融衍生工具進(jìn)行對沖套利策略；量化投資策略。而資管業(yè)務(wù)的投資方向，以商品期貨市場投資為主，適當(dāng)兼顧金融期貨、證券市場、債券市場等場內(nèi)金融市場的投資。

　　目前在各家期貨公司中，產(chǎn)品最為豐富的是中國國際期貨(博客,微博)，中國國際期貨的資管品種投資策略主要是量化投資系列、主動進(jìn)取投資系列和被動投資系列。

　　雖然中國國際期貨已經(jīng)推出了9個(gè)量化投資產(chǎn)品和3個(gè)主動進(jìn)取投資產(chǎn)品，但是尚無被動投資產(chǎn)品。

　　萬達(dá)期貨的資管產(chǎn)品類型主要分為量化組合、商品對沖、宏觀對沖。而量化組合又分為穩(wěn)健型、成長型和激進(jìn)型，量化投資的資金量要求相對較低，最低為300萬~500萬元，而宏觀對沖的資本量要求相對較高，其中宏觀配置要求資金量為3000萬元起，股票市場中性產(chǎn)品和債券市場策略產(chǎn)品要求資金量均為1000萬元起。

　　中糧期貨資管產(chǎn)品主要分為主動管理型產(chǎn)品和低風(fēng)險(xiǎn)型兩種類別，中糧“哲”系列以及中糧“?！毕盗挟a(chǎn)品，兩款產(chǎn)品均采取量化交易策略。南華期貨日前也已推出了四款不同類型的產(chǎn)品，分別是管理型、進(jìn)取型、量化精選型和異象量化型。

　　資管產(chǎn)品仍面臨推介難題

　　中國國際期貨資管中心總監(jiān)高健認(rèn)為，量化投資最主要的兩大優(yōu)勢是速度取勝和規(guī)則取勝，因此目前量化投資應(yīng)用最廣泛的地方是在商品市場以及衍生品市場。

　　一位業(yè)內(nèi)人士告訴：“現(xiàn)在全球商品投資基金CTA管理的規(guī)模超過3000億美元，就規(guī)模而言，排名靠前的CTA基金，幾乎均采用量化投資或程序化交易?！?/p>

　　不過，與其他金融機(jī)構(gòu)相比，國內(nèi)多數(shù)期貨公司規(guī)模相對較小，而資管更是新起步產(chǎn)品，尚未獲得投資者認(rèn)可，資管產(chǎn)品在吸引客戶方面仍面臨很多的困難，且與銀行理財(cái)產(chǎn)品相比，競爭優(yōu)勢有待加強(qiáng)。

　　此外，《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》明確規(guī)定，期貨公司不得通過電視、報(bào)刊、廣播等公開媒體向公眾推廣、宣傳資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)或者招攬客戶，且期貨公司不得公開宣傳資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的預(yù)期收益。

　　北京一大型期貨公司期貨資管負(fù)責(zé)人向解釋道：“與其他理財(cái)產(chǎn)品相比，投資起步資金要求相對較高，且期貨市場風(fēng)險(xiǎn)相對較大，賺錢和賠錢往往是在很短的時(shí)間內(nèi)就會發(fā)生逆轉(zhuǎn)，且監(jiān)管層明確要求不得向客戶承諾或者擔(dān)保委托資產(chǎn)的最低收益，使得已經(jīng)開發(fā)的資管產(chǎn)品在產(chǎn)品推廣和吸引客戶方面優(yōu)勢不強(qiáng)。”