[轉(zhuǎn)] 華僑銀行384億港元鯨吞永亨銀行

2014-04-02 14:04 來(lái)源： 21世紀(jì)網(wǎng) 瀏覽：443 評(píng)論：(0) 作者：開(kāi)拓者金融網(wǎng)

經(jīng)過(guò)2輪延期，新加坡華僑銀行收購(gòu)香港永亨銀行的并購(gòu)在最后截止日達(dá)成協(xié)議。華僑銀行支付384.28億港元全資收購(gòu)永亨100％的股權(quán)，剔除物業(yè)重估，收購(gòu)價(jià)對(duì)應(yīng)永亨銀行2013年2.07倍市賬率（PB）。至此，香港市場(chǎng)上的家族銀行僅剩下大新銀行和東亞銀行。

4月1日，華僑銀行行政總裁錢(qián)乃驥在會(huì)上表示：“華僑與永亨的互補(bǔ)效應(yīng)極強(qiáng)。收購(gòu)?fù)瓿珊?，可將大中華區(qū)的盈利貢獻(xiàn)從6%大升至16%，未來(lái)將充分運(yùn)用新加坡銀行的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)主要發(fā)展跨境金融和理財(cái)業(yè)務(wù)，有望將永亨的非利息收入占比從目前的21％大幅提升至36%或以上。”

若按照“綜合凈賬面值”計(jì)算（包括物業(yè)重估），每股125港元的收購(gòu)價(jià)約等于1.77倍PB。但由于物業(yè)重估本身并不產(chǎn)生盈利，純屬會(huì)計(jì)影響；若依據(jù)早前越秀集團(tuán)收購(gòu)創(chuàng)興銀行的統(tǒng)一口徑計(jì)算，本次交易總代價(jià)約2.07倍PB。

由于公眾持股量低于25％的最低要求，永亨銀行將在交易完成后撤銷(xiāo)上市地位。

“天作之合”

在中國(guó)內(nèi)地，永亨擁有5家分行和10家異地支行，其中12家高度集中于珠三角地區(qū)；反觀華僑銀行，16家分行分散于各大一線城市，華南只有廣州一家分行。在港澳，永亨55家分行主攻中小企業(yè)和汽車(chē)金融；華僑唯一的香港分行只做大企業(yè)融資。兩者業(yè)務(wù)的天生互補(bǔ)性是促成交易的決定性因素。

“華僑銀行空有豐富的金融產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)，卻一直無(wú)法深入到大中華市場(chǎng)。跨境人民幣和中小企業(yè)貸款，都是華僑單獨(dú)無(wú)法滲透的業(yè)務(wù)范疇，借助永亨成熟的兩地客戶基礎(chǔ)，協(xié)同效應(yīng)暢通無(wú)阻。”錢(qián)乃驥預(yù)計(jì)，收購(gòu)將在2017年對(duì)華僑銀行的每股盈利產(chǎn)生實(shí)際增長(zhǎng)。他承諾18個(gè)月不裁員。毫不夸張的說(shuō)，華僑銀行為了這筆收購(gòu)不惜“傷筋動(dòng)骨”。

這次收購(gòu)將使得華僑銀行的普通股本一級(jí)資本充足率和一級(jí)資本充足比率由原先的14.5％和16.3％急降至11.0%和12.5%。財(cái)務(wù)總監(jiān)陳首平表示，若有必要，將尋求在新加坡股本融資來(lái)完成收購(gòu)，加上自有現(xiàn)金和承諾貸款，收購(gòu)資本充足。

新加坡Kim Eng證券銀行銀行研究副總監(jiān)陳昔典接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)訪問(wèn)時(shí)表示，永亨銀行的弱項(xiàng)（手續(xù)費(fèi)收入）正是華僑銀行的最強(qiáng)項(xiàng)。若無(wú)意外，華僑銀行可以10到11倍的PE完成股本融資，融資成本介乎9%-9.5%；而目前永亨銀行的股本回報(bào)率超過(guò)12%，只要稍做整合，每股盈利增長(zhǎng)沒(méi)有懸念。

瑞銀分析，收購(gòu)永亨銀行將使得華僑銀行大中華區(qū)的貸款占比從目前的15%提升至25%，并可大舉涉足區(qū)內(nèi)的貿(mào)易融資和離岸人民幣業(yè)務(wù)。近期，香港金管局下發(fā)指引收緊本地銀行對(duì)內(nèi)地取用的信貸投放。錢(qián)乃驥回應(yīng)，華僑銀行更看重大中華區(qū)與東南亞市場(chǎng)高逾600億美元的雙邊貿(mào)易額，主要瞄準(zhǔn)離岸融資，收購(gòu)永亨并非為了提升該行在中國(guó)內(nèi)地的貸款組合。

“最后一分鐘”成交

華僑收購(gòu)永亨的傳聞最早出現(xiàn)于去年底，先后出現(xiàn)過(guò)農(nóng)行、安邦保險(xiǎn)和澳新銀行三個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。2014年1月，永亨確認(rèn)與華僑進(jìn)行獨(dú)家談判，但交易2次延期，中間更傳出安邦高價(jià)“截糊”，3月31日是雙方商定的最后死線（Deadline）。

“以綜合賬面值計(jì)算，安邦一度開(kāi)價(jià)1.7倍PB，與華僑最后成交的1.77倍僅一步之遙。直至1月底，永亨才最后接受了華僑銀行報(bào)價(jià)。”前述知情人士說(shuō)。至于2次延期，主要是為了取得金管局的預(yù)先批核。

錢(qián)乃驥認(rèn)為，最后的收購(gòu)作價(jià)充分反映了永亨銀行現(xiàn)有業(yè)務(wù)的估值，公平合理，很難直接與越秀集團(tuán)收購(gòu)創(chuàng)興銀行做比較，因各自訴求不同。他確認(rèn)，交易已獲得金管局的初步同意，但仍須新加坡金管局、澳門(mén)金管局和香港保監(jiān)處等監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)最快6月可完成。

與越秀收購(gòu)創(chuàng)興75%股權(quán)并維持其上市地位不同，華僑銀行啟動(dòng)全面要約收購(gòu)永亨100%的股權(quán)。管理層解釋，并不想與小股東分享收購(gòu)紅利，華僑銀行未來(lái)也沒(méi)有計(jì)劃在香港第二上市。

陳昔典分析，全面要約是并購(gòu)的通常做法。100%私有化以后，華僑銀行可以靈活選擇后續(xù)增資，無(wú)需受聯(lián)交所公眾持股的限制。與此類(lèi)似，招商銀行在2009年完成了對(duì)永隆銀行的強(qiáng)制性收購(gòu)，并撤銷(xiāo)其上市地位。

公開(kāi)資料顯示，華僑銀行在過(guò)去10年間積極強(qiáng)化其大中華組合。2006年起，華僑銀行先后三次收購(gòu)寧波銀行股權(quán)，最新持股20%；并在2009年收購(gòu)中航信托19.99%的股權(quán)，成為首家進(jìn)軍內(nèi)地信托行業(yè)的外資機(jī)構(gòu)。

下一個(gè)，大新？

永亨賣(mài)盤(pán)落實(shí)后，市場(chǎng)迅速將焦點(diǎn)投向最后的中小型家族銀行大新。

早前，大新銀行集團(tuán)和控股股東大新金融大幅折讓33%向市場(chǎng)配股集資12億港元。除了提升資本充足水平，集資所得用來(lái)增持大新銀行股權(quán)，惹來(lái)賣(mài)盤(pán)猜測(cè)。董事總經(jīng)理王祖興也在分析師會(huì)議上承認(rèn)不排除出售銀行的可能性。

上述知情人士透露，農(nóng)行早在2年前就向王氏家族提出了與創(chuàng)興、永亨類(lèi)似的收購(gòu)報(bào)價(jià)，但最終未能成事。隨著家族銀行的資源稀缺，農(nóng)行又急需國(guó)際化，大新銀行很可能步永亨后塵，新加坡大華銀行也是潛在競(jìng)購(gòu)者之一。

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