4月份第一個以調查為基礎的全球經濟先行指數表現欠佳。近日，各大經濟體研究機構先后發(fā)布了本國最新的制造業(yè)采購經理人指數（PMI），從Markit和摩根大通發(fā)布的各大制造業(yè)經濟體PMI報告顯示，4月全球制造業(yè)指數為50.5，雖然連續(xù)第四個月顯示擴張，但已經明顯低于由3月的51.1，僅略高于收縮擴張的水平線50，表明4月制造業(yè)增長在減速，且站在停滯的邊緣。

　　4月該指數各分項均環(huán)比下降，其中4月制造業(yè)生產增長速度為今年最慢，新訂單流入也接近停滯。新增出口訂單連續(xù)第二個月小幅增長。

　　從各國制造業(yè)表現上看，中國、美國仍在50上方，但均不及3月。歐洲仍是制造業(yè)增長急劇收縮的地區(qū)。歐元區(qū)4月PMI終值46.7，降至本年度至今最低點，德國當月制造業(yè)PMI終值同樣是四個月來最低。其他三個金磚國家俄羅斯、印度和巴西制造業(yè)PMI也都顯示增長接近停滯。4月制造業(yè)PMI讀數高于3月的只有日本、韓國、印度尼西亞和越南。

　　匯豐制造業(yè)指數連續(xù)第三個月放緩

　　3月份，中國制造業(yè)運行連續(xù)第三個月放緩，放緩幅度為去年7月以來最明顯，反映產出與新訂單總量加速收縮（雖然新出口業(yè)務在4個月來首次出現擴張）。廠商壓縮用工和采購，而投入成本與產出價格皆創(chuàng)下2012年8月以來最大降幅。

　　作為一個以單一數值概括制造業(yè)經濟運行狀況的綜合指標，經季節(jié)性調整的匯豐采購經理人指數（PMI）3月份數值為48.0（已剔除春節(jié)后因素），低于上月（48.5），顯示中國制造業(yè)運行溫和放緩（連續(xù)第三個月趨緩）。

　　3月份，中國制造業(yè)新接業(yè)務量下降（已連續(xù)第二個月趨降）。據受訪廠商反映，在最近調查期間，市況轉差，影響了客戶需求。數據顯示，新業(yè)務量下降，主因是內需減弱，因為3月份的新出口訂單是增加的（4個月以來首見）。許多受訪廠商表示，歐美客戶需求增強。

　　產量：制造業(yè)產量連續(xù)第二個月出現收縮，受訪廠商普遍表示原因與新訂單減少有關。此外，收縮率較2月份加劇，為2011年11月以來最顯著。

　　采購：3月份，制造業(yè)廠商減少采購，而且減幅為2012年9月以來最顯著。與此相反，成品庫存則因銷售減少而出現積壓。

　　新訂單：新接業(yè)務減少，廠商得以清理積壓業(yè)務。不過，未完成業(yè)務量的降幅僅屬輕微。另一方面，用工規(guī)模連續(xù)第五個月出現收縮，但幅度已放緩至輕微。

　　供應商表現：3月份，隨著投入品需求下降，供應商表現略有好轉。受訪廠商反映，供應商因需求放緩而降低了收費，制造商的成本負擔因此出現2012年8月以來的最大減幅。廠商亦相應對產品售價作出類似的大幅下調，把生產成本的下降空間傳導至客戶。

　　屈宏斌：出臺穩(wěn)增長的微調政策措施宜早不宜遲

　　匯豐中國首席經濟學家兼經濟研究亞太區(qū)聯(lián)席主管屈宏斌評論中國制造業(yè)PMI數據時表示：“3月匯豐制造業(yè)采購經理人指數的終值確認了內需走弱的態(tài)勢。一季度GDP增速很可能已經下滑至今年年度目標7.5%以下。我們認為出臺穩(wěn)增長的微調政策措施宜早不宜遲。”

　　點評：

　　雖然全球3月制造業(yè)PMI增長有所放緩但仍高于歷史均值，保持連續(xù)16個月的擴張趨勢。3月僅部分國家的制造業(yè)PMI加速擴張，大部分集中在歐元區(qū)，而主要新興國家的制造業(yè)表現進一步下滑。整體來看，全球3月制造業(yè)保持穩(wěn)定，后期美國制造業(yè)將擺脫天氣影響，需求和生產將加速恢復，經濟增長保持穩(wěn)定向上，而美聯(lián)儲貨幣政策短期保持穩(wěn)定。

　　對于歐元區(qū)制造業(yè)和經濟機構維持樂觀預期，外需和內需均保持穩(wěn)定。不過，歐元區(qū)面臨較大的通縮風險，歐央行進一步貨幣寬松的概率加大；日本4月消費稅上調，4月制造業(yè)表現將影響后期經濟預期和政策的判斷。分析認為4月需求和生產有明顯回落趨勢，制造業(yè)可能維持在邊際擴張，重回收縮的概率不大。新興市場需求依舊保持疲弱，美國加息預期對后期新興貨幣走勢有所影響，通脹可能有所回升。而俄羅斯由于烏克蘭問題而受到歐美經濟制裁，外需短期低迷。

　　中國方面，PMI數據顯示，春節(jié)過后，企業(yè)集中開工，生產經營活動趨于活躍，推動PMI小幅回升。中國物流與采購聯(lián)合會副會長蔡進分析認為，3月份PMI超預期回升有三方面原因：一是季節(jié)性因素回暖；二是一些鐵路建設、棚戶區(qū)改造等投資項目提前投產；三是外部環(huán)境好轉，我國出口轉強。值得關注的是，我國經濟增長質量和穩(wěn)定性在3月份有明顯提高，這也意味著我國“穩(wěn)增長、調結構、惠民生”有了較大改善。

　　蔡進介紹，工商登記制度改革的加快推進，改善了小企業(yè)的投資環(huán)境和營商環(huán)境，激發(fā)了民營經濟的投資熱情；“營改增”試點范圍擴大和政策措施的進一步完善，從一定程度上減輕了企業(yè)負擔。這些政策措施釋放的紅利，對小企業(yè)等新興企業(yè)的發(fā)展產生了較好的推動作用。“這一數據的轉變意義深遠，表明我國經濟內生增長動力逐步恢復。”蔡進強調。蔡進認為，我們不能僅從經濟增速進行評估，還要看到質量和結構的優(yōu)化，現在回落的行業(yè)主要集中在鋼鐵、有色金屬等產能過剩產業(yè)，汽車、醫(yī)藥等產業(yè)還是有不錯發(fā)展。