北京（ 岳品瑜）前期處于小幅震蕩的國債期貨連續(xù)兩個交易日出現(xiàn)斷崖式暴跌，再次引發(fā)市場關(guān)于新一輪“錢荒”來臨的猜想。

　　昨日午后，國債期貨出現(xiàn)斷崖式下跌，TF1406跌破92.300元的支撐，午盤后一度跌至92.160元。截至收盤，國債期貨主力合約1406合約報(bào)92.164元，跌幅達(dá)0.26%，創(chuàng)近3個月來新低。前一交易日，國債期貨主力合約1406合約的跌幅也達(dá)0.13%。

　　自3月以來，國債期貨一直處于震蕩行情之中，而且大多數(shù)交易日的波動幅度均在0.2%以內(nèi)。成交量方面，TF1406合約昨日成交2082手，較前一交易日上漲525手，仍處于較低水平。

　　值得一提的是，昨日財(cái)政部招標(biāo)發(fā)行的7年期國債中標(biāo)利率低于二級市場水平，然而國債期貨在招標(biāo)結(jié)束后不漲反而出現(xiàn)斷崖式下跌也讓市場頗為疑惑。

　　資料顯示，此次發(fā)行的7年期固息國債，中標(biāo)利率為4.33%，預(yù)期4.35%，邊際利率為4.36%，投標(biāo)倍數(shù)為1.86倍。在二級市場上，截至4月1日，中國銀行(601988,股吧)間7年期固定利率國債的中債收益率估值為4.3539%。

　　“雖然中標(biāo)利率略低于預(yù)期，但是中長期貨幣政策不明朗，機(jī)構(gòu)熱情欠佳。因此在招標(biāo)結(jié)果公布后午盤國債期貨大幅下跌?！狈治鋈耸勘硎尽?/p>

　　事實(shí)上，國債期貨暴跌的背后是機(jī)構(gòu)對于市場資金面的不好看。去年11月上旬，國債期貨就曾出現(xiàn)斷崖式下跌，自11月7日起的連續(xù)9個交易日，國債期貨從93.9元跌至91.9元，累計(jì)跌幅達(dá)2%。隨后，銀行間市場利率出現(xiàn)持續(xù)暴漲，14天期Shibor飆升至6%上方，創(chuàng)去年6月“錢荒”以來新高，最終在央行的貨幣調(diào)控下，避免了新一輪“錢荒”的到來。

　　東海期貨淮安營業(yè)部分析師張春康表示，近期在流動性上央行仍保持著資金面偏緊狀態(tài)，以繼續(xù)緊縮調(diào)整結(jié)構(gòu)，壓制地方政府投資沖動和過剩產(chǎn)能淘汰，對中期國債構(gòu)成壓力。在央行的操控下，再現(xiàn)去年6月“錢荒”的可能性不大，但是市場資金面肯定會比一季度緊。

　　新湖期貨研究所國債分析師李明玉分析，國債期貨午后下跌，主要還是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)不看好未來一段時間的資金面，都比較謹(jǐn)慎，市場認(rèn)為本周央行仍會繼續(xù)比較大量的回籠流動性。

　　在央行持續(xù)回籠資金下，隔夜回購利率已經(jīng)出現(xiàn)了七連漲，昨日報(bào)2.97%，上漲1個基點(diǎn)。在此前市場資金面較為寬松的階段，隔夜回購利率一直在2%附近徘徊。除此之外，7天期回購利率和14天期回購利率也早已回歸到了4%上方。瑞信經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬預(yù)計(jì)，貨幣市場利率會在未來幾個月上漲并保持在高位，外匯占款對流動性投放的影響會減弱，隨著信托進(jìn)入償債高峰期，信用事件的爆發(fā)頻率會增加。