[轉(zhuǎn)] PTA二季度或迎來周期性反彈
進(jìn)入二季度,預(yù)期周期性因素可能逐步取代結(jié)構(gòu)性因素,主導(dǎo)PTA價格走勢,其中下游消費進(jìn)入旺季的預(yù)期和PTA工廠產(chǎn)能的短調(diào)整將是影響最大的兩個周期性因素。
首先,從下游消費來看,春節(jié)后下游環(huán)節(jié)的需求明顯不足的狀態(tài)在近期得到改善。聚酯企業(yè)的開工率已經(jīng)從春節(jié)之后的65%左右上升到77%的水平,而江浙織機(jī)的開工率也從春節(jié)后50%的水平快速上升到80%左右,.預(yù)期進(jìn)入二季度后,隨著用工的恢復(fù),各環(huán)節(jié)的庫存將進(jìn)一步消耗,在下游產(chǎn)銷數(shù)據(jù)上可能會有更加正面的表現(xiàn)。下游產(chǎn)銷周期性回暖的預(yù)期大概率會對PTA期現(xiàn)價格形成自下而上的利多提振。
其次,從PTA工廠產(chǎn)能短周期的調(diào)整來看,PTA現(xiàn)貨價格在經(jīng)歷了連續(xù)的重心下移后,PTA行業(yè)的理論虧損程度也徘徊在歷史高位。我們注意到,三月中旬開始PTA企業(yè)表現(xiàn)出較強(qiáng)的減產(chǎn)決心,多套裝置檢修計劃相繼出臺。PTA行業(yè)整體開工率已經(jīng)從80%下降至70%附近。從最近公布的減產(chǎn)計劃來看,逸盛三套共計500萬噸、臺化興業(yè)120萬噸、恒力大連220萬噸以及海倫石化120萬噸PTA裝置在二季度均有檢修計劃。隨著后期PTA工廠檢修計劃進(jìn)一步執(zhí)行,短周期的產(chǎn)能收縮有助于PTA價格的止跌企穩(wěn)。
最后,PTA價格在2011年進(jìn)入新一輪產(chǎn)能投放周期導(dǎo)致的價格持續(xù)調(diào)整中,期貨價格連續(xù)下跌很少超過四個月。而自去年12月中旬以來,價格下跌已經(jīng)持續(xù)接近4個月,預(yù)計本輪PTA產(chǎn)能投放的悲觀預(yù)期、包括需求回落幅度和速度很難超過2011年,后續(xù)如果出現(xiàn)一些周期性利多因素,二季度PTA期價或?qū)⒊霈F(xiàn)見底反彈的走勢。
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