[轉(zhuǎn)] 期指現(xiàn)震蕩反彈走勢：美爾雅期貨4月9日早報
雖然宏觀經(jīng)濟形勢疲軟不堪對盤面帶來較大承壓，但在不斷的穩(wěn)增長措施等微小利好刺激下，盤面多頭信心逐步回暖。期現(xiàn)價差由大幅貼水-30點轉(zhuǎn)為節(jié)前收盤的小幅升水3點。中金所的凈空持倉相對前期也大幅下滑，從側(cè)面反映期指走勢有所轉(zhuǎn)強，空頭往下打壓的動能不足。
二季度宏觀經(jīng)濟或回暖，利于期指反彈
期指近期走勢重心緩慢上移，期間除了受優(yōu)先股的刺激一度暴漲之外，其余錄得的漲幅很大程度上歸因于政策釋放的鐵路基建、棚戶區(qū)改造等穩(wěn)增長措施的出臺。但我們認為穩(wěn)增長不同于刺激政策，更多的只是為了托底經(jīng)濟。并且基建項目的啟動為漸進性的，并非一次性，因此市場需理性對待穩(wěn)增長措施對期現(xiàn)市場的刺激作用。最終決定市場走勢的仍將是宏觀經(jīng)濟的變化。
整體看，1-2月數(shù)據(jù)較差，3月下游需求復(fù)蘇也較為緩慢。由此可見，第一季度要實現(xiàn)7.5%的增速目標較為困難。但前期期現(xiàn)指數(shù)盤面的持續(xù)下行基本消化了此數(shù)據(jù)的利空影響。這意味著在市場確認經(jīng)濟下行的背景下，更多的關(guān)注焦點不是數(shù)據(jù)的絕對值，而是相對值。如果GDP遠遠低于7.5%，那么市場將期待政府有更多的穩(wěn)增長措施出臺，料將進一步激勵期指多頭上攻的信心。
由于第二季度呈現(xiàn)季節(jié)性需求的復(fù)蘇，出口、基建投資、消費等方面均將有所好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟面將有所回暖。去年同期基數(shù)偏低，因此我們認為第二季度經(jīng)濟增速環(huán)比料將有所增加，基本能實現(xiàn)7.5%的增速目標。這將為第二季度尤其是4-5月期現(xiàn)指數(shù)的反彈奠定基礎(chǔ)。
投資仍是短期經(jīng)濟增長的主要驅(qū)動力
第一季度進出口貿(mào)易值大起大落，但隨著歐美等經(jīng)濟體的逐步復(fù)蘇，尤其是美國嚴寒天氣過后，國內(nèi)出口需求料將有所回升。另外人民幣的大幅貶值在一定程度上也將促進出口企業(yè)的出口，但整體回升力度對經(jīng)濟增長的貢獻點數(shù)有限。內(nèi)需對經(jīng)濟增速的權(quán)重相對出口及投資來講比例偏小，因此短期內(nèi)經(jīng)濟形勢回暖仍舊需要靠投資拉動。一旦投資快速下滑，那么中國經(jīng)濟也將面臨更大的下行風(fēng)險，這也是近期政府批準較多基建項目的目的所在。只是市場需區(qū)別對待保增長和刺激政策之間的出發(fā)點。
從目前公布的固定投資增長數(shù)據(jù)來看，1-2月固定資產(chǎn)投資增長17.9%，增速比去年全年回落1.7個百分點，增速創(chuàng)2001年12月以來的新低。整體而言，固定投資總體呈下滑態(tài)勢，尤其是房地產(chǎn)市場再度進入低迷期。
值得我們注意的是，在第一、二產(chǎn)業(yè)固定投資完成額下滑的同時，第三產(chǎn)業(yè)固定投資完成額表現(xiàn)卻相對堅挺，對GDP的貢獻點數(shù)也呈穩(wěn)中有升態(tài)勢。這說明市場需重點關(guān)注第三產(chǎn)業(yè)企業(yè)的表現(xiàn)情況，或?qū)楹笫刑峁┩顿Y的機會。
期指第二季度或前高后低
通過對第二季度宏觀方面的分析，我們認為期指整體第二季度在"保增長"的預(yù)期下，料將有一波反彈走勢。但"保增長"不是刺激政策，反彈高度不宜過分樂觀。
在中國宏觀經(jīng)濟依然處于調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、去杠桿、去產(chǎn)能的大環(huán)境中，預(yù)計經(jīng)濟將平穩(wěn)過渡。流動性方面，第二季度或呈現(xiàn)前松后緊態(tài)勢。這與期指呈現(xiàn)沖高回落走勢節(jié)奏和時間節(jié)點上剛好吻合。企業(yè)第一季度的業(yè)績或?qū)ζ谥笗硪欢▔毫?，但對整體走勢影響有限。技術(shù)上，期指存反抽2300-2350一帶需求。建議投資者4-5月以逢低買入策略為主，6月以逢高拋空策略為主。
股指周二大幅上漲，全天上漲3%，下一步將會考驗2250一線壓力，但是從目前盤面表現(xiàn)，股指主力出現(xiàn)w底形態(tài)概率較大，2250遠遠未能達到上漲目標，操作策略：股指可以接多操作，明日30%倉位可以做長線多單，2600一線是近期波段單目標位置。
您需要 [注冊] 或 [登陸] 后才能發(fā)表點評