盡管身處偏弱的宏觀環(huán)境下，但國內(nèi)外棉花期貨卻能迎狂風而不蔫，依舊保持堅定姿態(tài)。這除了受益于中國收儲因素支撐外，自身供需面逐漸趨好也是在為后期棉價再度走強積聚能量。

　　國內(nèi)減產(chǎn)預期強烈。由于近些年全球棉價持續(xù)低位運行，導致棉農(nóng)種植積極性受到嚴重打擊。據(jù)國際棉花咨詢委員會（ICAC）預計，2013/2014年度全球主要植棉大國新棉種植面積將繼續(xù)萎縮。其中美國將同比下降超過20%，印度下滑7%，澳大利亞總產(chǎn)萎縮14%，中國也將減少6.8%?；趯粟吘o的判斷，靈敏的國際投機資金利用這一有利優(yōu)勢拉抬美棉期價至近一年新高。

　　在國內(nèi)方面，受自然災害、糧棉比較效益的影響，棉花種植擠出效應愈發(fā)顯著。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)2013年3月的棉花種植意向面積調(diào)查報告顯示，2013年我國棉花種植面積預計將下降6.8%，至6818萬畝，為10年來首次跌破7000萬畝。新年度國內(nèi)植棉面積萎縮已成定局，未來供應端會轉(zhuǎn)入趨緊狀態(tài)，這意味著紡織行業(yè)原料也將邁入緊縮期，棉紡織業(yè)在經(jīng)歷兩年的行業(yè)低迷時代后有望迎來春天。

　　終端需求改善顯著，棉市轉(zhuǎn)入良性驅(qū)動環(huán)境。持續(xù)大規(guī)模寬松貨幣釋放以及去杠桿化推進促使了近幾個月歐美經(jīng)濟獲得顯著改善，在外圍市場需求逐漸轉(zhuǎn)暖的背景下，我國紡織品服裝出口也受益出現(xiàn)大幅改善。據(jù)海關總署最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2013年1月至3月，國內(nèi)紡織品服裝累計出口578.89億美元，比去年同期增加15.73%。同時內(nèi)銷市場也呈現(xiàn)趨旺現(xiàn)象，棉紡企業(yè)訂單明顯增加，個別工廠4月份訂單已經(jīng)排滿。據(jù)中國棉花信息網(wǎng)調(diào)查，3月份紡織企業(yè)棉花庫存量為82.85萬噸，較2月上升6.87萬噸，紡織企業(yè)紗線庫存19.84天，較上月增加0.1天，坯布庫存23.97天，較上月增加0.2天。

　　由于影響棉紡織行業(yè)的主要因素是消費市場和出口貿(mào)易等因素，而紡織品服裝出口貿(mào)易的減少是棉紡織行業(yè)這幾年一直處于低迷的主要原因。目前以歐美為主的世界經(jīng)濟已出現(xiàn)了回暖狀態(tài)，消費呈現(xiàn)上升趨勢。因此未來外部需求日益增強無疑會拉動國內(nèi)紡織企業(yè)生產(chǎn)，進而加快棉花原料采購，推動棉價底部區(qū)間上移，令棉市轉(zhuǎn)入良性驅(qū)動環(huán)境。

　　美棉出口裝運量創(chuàng)本年度新高。在終端需求轉(zhuǎn)入良性驅(qū)動的情況下，自下而上的產(chǎn)業(yè)鏈傳導正在提升美棉出口規(guī)模。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部公布的3月底棉花出口數(shù)據(jù)顯示，最近一段時間，美棉周度裝運量均在7萬噸以上，未來20周每周平均裝運5萬噸便可完成美國農(nóng)業(yè)部定下的年度277.8萬噸的出口目標。預計全年美棉簽約進度將大大超出美國農(nóng)業(yè)部的最新預估水平。

　　未來國內(nèi)棉市供需格局有望進一步改善，盡管面對高等棉短缺現(xiàn)狀，政府會采取增發(fā)進口配額及定向拋儲等措施來緩解，但顧及保護棉農(nóng)的利益，預計整體負面影響對棉價的沖擊會較有限。此外新年度的棉花收儲方案預案已于近日公布，將繼續(xù)敞開收儲且臨時收儲價仍為20400元/噸，這無疑封殺了未來棉價下跌空間，為多方蓄勢上攻免除后患。后期一旦利多預期形成，鄭棉期價有望再上一個臺階。 （作者系寶城期貨分析師）