[轉(zhuǎn)] 馬云65億牽手華數(shù)引傳媒股價(jià)值重估
馬云搶占客廳“入口” 65億牽手華數(shù)傳媒
隨著國內(nèi)市場的逐漸開放和互聯(lián)網(wǎng)公司將業(yè)務(wù)推展到“客廳”的需求，互聯(lián)網(wǎng)電視游戲機(jī)平臺(tái)正成為各大互聯(lián)網(wǎng)、傳媒、電子公司發(fā)力爭奪的下一個(gè)重要的戰(zhàn)略平臺(tái)。截至目前，包括微軟、索尼、騰訊、華為在內(nèi)的各大行業(yè)巨頭均已經(jīng)在該領(lǐng)域進(jìn)行了諸多嘗試。如今，馬云也最新加入了搶占客廳“入口”的陣營之中。
4月9日，自2月25日起因重大事項(xiàng)未披露而停牌的華數(shù)傳媒終于揭開了神秘的面紗。與之前市場傳聞無二的是，不錯(cuò)，華數(shù)傳媒正是傍上了多金的“土豪”馬云。
當(dāng)天，華數(shù)傳媒表示，公司董事會(huì)決定終止實(shí)施1月30日推出的非公開發(fā)行預(yù)案。同時(shí)，公司董事會(huì)又重新審議通過了新的非公開發(fā)行議案。公司此次非公開發(fā)行的對(duì)象為杭州云溪投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“云溪投資”），非公開發(fā)行股份數(shù)量為 28667.10萬股，全部由云溪投資以現(xiàn)金方式認(rèn)購，其發(fā)行價(jià)格為22.80 元/股。公司計(jì)劃募集資金總額高達(dá)65.36億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，預(yù)計(jì)募集資金凈額為65.07億元。發(fā)行完成后，云溪投資持股將占本次發(fā)行完成后華數(shù)傳媒股份總數(shù)的20%。
資料顯示，云溪投資剛于2014年4月2日成立，系為認(rèn)購華數(shù)傳媒此次非公開發(fā)行股票而專設(shè)的有限合伙企業(yè)，其認(rèn)繳出資額為65.37億元，尚未開展經(jīng)營。
其中，云溪投資普通合伙人為史玉柱與云煌投資，分別出資6500萬元和1萬元，其有限合伙人為阿里巴巴集團(tuán)副總裁謝世煌，出資64.72億元。此外，馬云持有云煌投資99%股權(quán)，謝世煌持有1%股權(quán)。
不過，謝世煌的資金則來自于浙江天貓向其提供的借款。4月8日，浙江天貓與謝世煌簽署了《貸款協(xié)議》，雙方約定，貸款本金不超過65.37億元，貸款期限為自提款之日起十（10）年，貸款復(fù)合年利率為 8%。
對(duì)此，國信證券分析師劉明表示，“目前來看，華數(shù)傳媒是最合適的合作伙伴。馬云和史玉柱只有與華數(shù)傳媒合作才能解決互聯(lián)網(wǎng)電視行業(yè)的牌照問題。同時(shí)，如果選擇樂視網(wǎng)和百視通的話，這兩者都很難讓其持有20%的股權(quán)。”
國海證券分析師張廣榮認(rèn)為，隨著互聯(lián)網(wǎng)的觸角伸向各個(gè)渠道，家庭特別是客廳這個(gè)最重要的終端將成為各大公司未來幾年最重要的一個(gè)戰(zhàn)場之一。
在其看來，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司而言，電視游戲機(jī)還意味著一個(gè)特殊意義的“入口”——打通互聯(lián)網(wǎng)與客廳的通道。連接光纖的互聯(lián)網(wǎng)電視游戲機(jī)將有望成為整合電視、游戲機(jī)、智能操作系統(tǒng)、互聯(lián)網(wǎng)的綜合平臺(tái)。它所對(duì)應(yīng)的用戶群體將不僅僅是80 后的年輕人，甚至還包括了客廳所定位的家庭婦女以及中老年人群。
“互聯(lián)網(wǎng)電視游戲機(jī)平臺(tái)被視為互聯(lián)網(wǎng)電視的進(jìn)階版本，即除了擁有互聯(lián)網(wǎng)電視的互動(dòng)、視頻、媒體功能之外，還擁有強(qiáng)大的游戲能力。這一具有想象力的整合方式無疑讓人回憶起電視游戲機(jī)過去那個(gè)任天堂、小霸王游戲機(jī)的黃金時(shí)代。” 張廣榮稱。“華數(shù)傳媒最大的價(jià)值在于它的內(nèi)容與牌照。華數(shù)傳媒不僅擁有IPTV運(yùn)營牌照和互聯(lián)網(wǎng)電視牌照，還擁有3G手機(jī)電視全國集成運(yùn)營牌照。”
截至目前，包括華數(shù)傳媒在內(nèi)，國內(nèi)僅有7 家公司獲得了中國互聯(lián)網(wǎng)電視牌照。另外6 家分別是：中央背景的CNTV、CNBN 和CIBN，上海文廣旗下的百視通，湖南衛(wèi)視和廣東的南方傳媒。其中，百視通已經(jīng)與微軟合作，負(fù)責(zé)將微軟的電視游戲機(jī)Xbox 引入中國市場。
值得一提的是，現(xiàn)在大部分有意進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)電視領(lǐng)域的公司，都只有網(wǎng)絡(luò)視聽許可證資質(zhì)，既沒有提供互聯(lián)網(wǎng)電視內(nèi)容的牌照，也沒有開展互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)的牌照，這兩種牌照壟斷性的掌握在上述7家公司手中。市場認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)公司未來獲得這兩種牌照的機(jī)會(huì)很小。
此前，阿里巴巴一直在發(fā)力互聯(lián)網(wǎng)電視領(lǐng)域，推出過智能電視操作系統(tǒng)“阿里云OS”，推出過數(shù)字高清機(jī)頂盒“天貓魔盒”，還和創(chuàng)維合作發(fā)布過“阿里云電視”，和華數(shù)傳媒合作發(fā)布過互聯(lián)網(wǎng)機(jī)頂盒“華數(shù)彩虹BOX”和購物頻道“華數(shù)淘寶”。雖然阿里巴巴一直在大力推廣這些產(chǎn)品，但是所收到的成效并沒有達(dá)到阿里巴巴的預(yù)期。
陳運(yùn)紅認(rèn)為，顯然，阿里巴巴在文化傳媒領(lǐng)域布局與華數(shù)傳媒“傳輸管道+終端+內(nèi)容平臺(tái)”布局上，雙方具有較強(qiáng)的互補(bǔ)性和協(xié)同性。“華數(shù)傳媒擁有壟斷性質(zhì)的牌照和資質(zhì)資源，這些都是阿里巴巴切入互聯(lián)網(wǎng)電視產(chǎn)業(yè)必須擁有的資源。在成功入股華數(shù)傳媒之后，阿里巴巴未來的電視類產(chǎn)品將會(huì)暢通無阻，不會(huì)受到政策問題的干擾。” 陳運(yùn)紅稱。
游資爆炒傳媒股 機(jī)構(gòu)逢高派發(fā)
“此起彼伏的并購個(gè)案，各有背景和動(dòng)因。匯聚起來看，則是波瀾壯闊的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級(jí)的宏大圖景。” 4月9日，廣發(fā)證券并購部一位負(fù)責(zé)人對(duì)表示。“今年以來，科技、娛樂傳媒等領(lǐng)域的并購日趨活躍，一場以掌握核心技術(shù)的研發(fā)型企業(yè)為對(duì)象，跨市場、跨行業(yè)的并購正在成為推動(dòng)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要手段。”
當(dāng)天，繼前一交易日印紀(jì)傳媒宣布作價(jià)60億元擬借殼高金食品之后，自2月25日起因重大事項(xiàng)未披露而停牌的華數(shù)傳媒也揭開了謎底?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)大佬馬云、史玉柱旗下的杭州云溪投資擬斥資65.36億元拿下華數(shù)傳媒20%股權(quán)，旨在搶占家庭互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的高地。
二級(jí)市場上，傳媒板塊并購潮也引來了市場主力資金的熱捧，并領(lǐng)漲滬深兩市漲幅榜。當(dāng)天，華數(shù)傳媒、粵傳媒二只傳媒股均封住漲停板，歌華有線、方直科技、中視傳媒、浙報(bào)傳媒等傳媒股也漲幅居前。
對(duì)此，平安證券分析師肖樂樂認(rèn)為，“重組、重構(gòu)、重生”將是全年傳媒行業(yè)的投資主題，細(xì)分行業(yè)龍頭將會(huì)在產(chǎn)業(yè)鏈重組中受益。
“屆時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈布局完善的傳媒公司將具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和抗波動(dòng)性。同時(shí)，平臺(tái)型公司也將會(huì)充分享受產(chǎn)業(yè)鏈利潤向下游轉(zhuǎn)移的紅利。” 肖樂樂稱。
當(dāng)天，深交所盤后披露的龍虎榜異動(dòng)信息表明，游資主力成為了推漲傳媒股的幕后推手。在華數(shù)傳媒和粵傳媒的前五大買入主力榜上，全部為游資席位，合計(jì)分別買入1761.53萬元和14910.39萬元。相比之下，粵傳媒卻被機(jī)構(gòu)逢高減持，有兩大機(jī)構(gòu)席位在漲停板上累計(jì)拋售了28123.21萬元。
對(duì)此，國海證券分析師張廣榮認(rèn)為，傳媒行業(yè)高頻率的并購、重組事項(xiàng)與兩個(gè)原因有關(guān)，一是從回報(bào)率的角度來看，行業(yè)投資回報(bào)率依舊可觀，因此可以吸引外部的投資者；二是從行業(yè)發(fā)展周期來看，頻繁的并購活動(dòng)意味著行業(yè)依然處在擴(kuò)張期和成長期，行業(yè)還將繼續(xù)保持高速的成長。
而愛建證券分析師侯佳林也表示，在傳媒行業(yè)并購熱潮持續(xù)發(fā)酵背后，結(jié)合近期監(jiān)管部門出臺(tái)的有關(guān)支持文化產(chǎn)業(yè)的政策來看，我國文化產(chǎn)業(yè)面臨的政策紅利明確，傳媒行業(yè)仍處黃金發(fā)展期。
上海證券分析師胡卉則稱，中長期來看，在國務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》之后，結(jié)合2014 政府工作報(bào)告進(jìn)一步扶持文化產(chǎn)業(yè)，傳媒行業(yè)相關(guān)個(gè)股將長期受益。
申銀萬國研究員張衡認(rèn)為，此前，國內(nèi)較為復(fù)雜的并購審核流程以及創(chuàng)業(yè)板公司缺乏融資手段是限制傳媒上市公司快速外延擴(kuò)張的重要因素，此次提出“取消上市公司重大資產(chǎn)購買、出售、置換行為審批（構(gòu)成借殼上市的除外）”，將有助于顯著加快行業(yè)并購整合節(jié)奏，推動(dòng)上市公司快速做大做強(qiáng)，傳媒行業(yè)有望再次掀起并購整合熱潮。
張廣榮表示，從實(shí)體經(jīng)濟(jì)來看，傳媒行業(yè)投融資活動(dòng)活躍，并購、重組事件頻繁，行業(yè)依然具有廣闊前途。
“回過頭來看，傳媒企業(yè)發(fā)展的一條主線邏輯，就是通過重組并購來做大做強(qiáng)。” 張廣榮直言。“《意見》的發(fā)布，從資本市場的角度為上市傳媒企業(yè)做大做強(qiáng)提供了更方便的渠道，有利于整個(gè)行業(yè)的長期健康發(fā)展。”
同樣，從海外的傳媒行業(yè)案例來看，無論是偏新聞、信息領(lǐng)域的默多克的新聞集團(tuán)，還是偏休閑、娛樂領(lǐng)域的迪斯尼，在企業(yè)爆發(fā)式的成長過程中，均經(jīng)歷了進(jìn)行大量收購、重組的一段時(shí)期，大規(guī)模并購、重組是成為大型傳媒集團(tuán)的一條必經(jīng)之路。
肖樂樂稱，當(dāng)前，傳媒行業(yè)主題正在從“追熱點(diǎn)”向“找趨勢”演變，在缺乏整體性表現(xiàn)土壤的情況下，基于基本價(jià)值判斷的個(gè)體公司投資機(jī)會(huì)正在浮現(xiàn)。
“在市場存量資金博弈的背景下，資金更加看重彈性帶來的收益導(dǎo)致市場對(duì)于小市值股票的熱情相對(duì)更高。我們認(rèn)為，在轉(zhuǎn)型驅(qū)動(dòng)下，會(huì)有大量公司成為泛傳媒互聯(lián)網(wǎng)公司，這類公司有機(jī)會(huì)成為從‘丑小鴨’變成‘小黑馬’，醞釀新的投資熱點(diǎn)。” 肖樂樂如是說。“特別是在2013 年年報(bào)和2014 年一季報(bào)密集期過后，各種催化劑可能就會(huì)開始出現(xiàn)，傳媒板塊將進(jìn)入新一輪擴(kuò)張期。”
“我們預(yù)計(jì)，今年國內(nèi)影視市場有望出現(xiàn)高增長，而互聯(lián)網(wǎng)則可能出現(xiàn)一定分化，有實(shí)質(zhì)業(yè)績兌現(xiàn)或是增量的企業(yè)與子業(yè)態(tài)需要密切關(guān)注。同時(shí)，預(yù)計(jì)平面媒體方面在政策面支持下的轉(zhuǎn)型與突破將在今年繼續(xù)有所推進(jìn)。”肖樂樂認(rèn)為。
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