3月31日USDA將公布新年度美國大豆種植預(yù)期的面積，以及截至3月1日美國大豆的半年度庫存。這兩個(gè)數(shù)據(jù)對(duì)于本年度和新年度美國大豆供需結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換起到承上啟下的作用，美國舊作大豆庫存將為本年度的大豆供需結(jié)構(gòu)起到定性的作用，本年度美國大豆整體供需環(huán)境是寬松還是緊張將由此而定；而新年度的供給預(yù)期也將依據(jù)預(yù)期種植面積來體現(xiàn)，在美國大豆價(jià)格炒作天氣之前，種植面積都將對(duì)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生影響。

　　3月份USDA將本年度美國大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存定位于1.45億蒲，庫存壓榨比率達(dá)到4.37%；在消費(fèi)方面，壓榨數(shù)據(jù)暫定位于16.9億蒲，出口數(shù)據(jù)暫為15.3億蒲，而從目前的壓榨和出口數(shù)據(jù)顯示，這二者的年度預(yù)估數(shù)據(jù)仍具有上調(diào)的空間。截至3月1日美國大豆出口量達(dá)到13.8億蒲，占3月份年度出口預(yù)估數(shù)據(jù)90%，遠(yuǎn)高于以前年度的出口裝船的速度，但是從目前跟蹤的裝船數(shù)據(jù)顯示，目前美灣地區(qū)只剩下一條到中國的船要裝，美西地區(qū)也只剩下三條船要裝，由此可見后期美國大豆的出口速度將可能快速回落，在國際貿(mào)易格局中南美大豆將取代美國大豆的地位。在壓榨方面，美國大豆國內(nèi)半年度壓榨為9.34億蒲，占三月份年度壓榨預(yù)估數(shù)據(jù)的55.3%，雖然該數(shù)據(jù)占比也基本處于歷年情況的上軌，但基本與去年持平的進(jìn)程，因此盡管市場(chǎng)預(yù)估該數(shù)據(jù)存在一定的向上調(diào)整的空間，但USDA在4月份的壓榨預(yù)估數(shù)據(jù)調(diào)整仍有可能保持不變。

　　二季度美國大豆消費(fèi)數(shù)據(jù)達(dá)到12.04億蒲，其中大豆出口量達(dá)到7.2億蒲，壓榨量達(dá)到4.9億蒲，而截至12月1日美國季度大豆庫存量為21.5億蒲，照此核算截至3月1日美國大豆庫存為9.43億蒲，但是這一數(shù)據(jù)還需要核算殘余消費(fèi)。根據(jù)二季度消費(fèi)達(dá)到10億蒲以上時(shí)，當(dāng)季的殘余消費(fèi)量基本為負(fù)值，按比例核算，截至3月1日美國大豆庫存量應(yīng)在9.9-10億蒲之間，與去年同期基本等同。因此，美國大豆的供需結(jié)構(gòu)仍處于緊平衡的狀態(tài)，這種狀態(tài)是否能夠略有緩解，還需要進(jìn)一步考量南美大豆上市的速度。

　　新年度美國大豆的種植面積按當(dāng)前的情況預(yù)估大豆的種植面積增加是比較符合實(shí)際的。根據(jù)USDA對(duì)美國農(nóng)場(chǎng)收入和成本的調(diào)查預(yù)期，當(dāng)前美國大豆的平均種植成本在9.1美元/蒲，玉米的平均種植成本在4.1美元/蒲，結(jié)合市場(chǎng)的實(shí)際現(xiàn)貨價(jià)格，2014年美國大豆種植面積增加基本已成事實(shí)，而玉米的種植面積將有可能出現(xiàn)一定程度的西江。

　　2007年至今美國大豆價(jià)格一直處于相對(duì)高位，雖受原油及土地價(jià)格上漲的影響，種植成本也呈現(xiàn)出較大幅度的上升，但是每蒲式耳大豆仍保持較高的收入，這是1975年至今沒有出現(xiàn)過的情況。盡管如此，在2010-2011年兩年間受美國玉米價(jià)格高企的影響，美國大豆種植面積仍是出現(xiàn)了一定程度的萎縮。

　　受當(dāng)前玉米價(jià)格影響，預(yù)計(jì)2013/14年度美國每英畝玉米的獲利區(qū)間將維持在50-60美元/英畝之間，收益率不到10%；而同期大豆的獲利區(qū)間將有可能維持在170-180美元/英畝，雖有所減少，但仍高于玉米，收益率也維持在40%附近。因此從比較收益來看，明年美國的農(nóng)民將更傾向于種植大豆，但具體的農(nóng)民種植意圖，難以從數(shù)據(jù)預(yù)估出來，但是結(jié)合這兩年玉米面積的擴(kuò)張，預(yù)計(jì)2014年美國農(nóng)民對(duì)于大豆的意愿種植面積將有可能較2013年的種植面積增加5%以上。因此，初步估計(jì)2014年美國大豆的供給仍將呈現(xiàn)增加的態(tài)勢(shì)。

　　通過對(duì)于半年度美國大豆的供給和需求進(jìn)行討論，根據(jù)當(dāng)前壓榨和出口需求的實(shí)際數(shù)據(jù)體現(xiàn)，預(yù)估本年度美國大豆的壓榨數(shù)據(jù)預(yù)估基本符合實(shí)際，而出口數(shù)據(jù)還需要進(jìn)一步的觀察，但整體來說不會(huì)相較當(dāng)前預(yù)估數(shù)據(jù)出現(xiàn)較大差異，因此美國大豆的期末庫存將維持在1.4-1.5億蒲之間，2013/14年度美國大豆供需環(huán)境仍處于相對(duì)緊平衡的狀態(tài)，形勢(shì)真正的轉(zhuǎn)化還需要等待新年度的大豆供給。

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