開拓者量化網(wǎng) 資訊頻道 國債期貨 最新動態(tài) 利率債供應(yīng)增加 抑制期債上行高度

[轉(zhuǎn)] 利率債供應(yīng)增加 抑制期債上行高度

2014-04-15 03:00 來源: 期貨日報 瀏覽:588 評論:(0) 作者:開拓者金融網(wǎng)

  上周,央行公開市場凈投放550億元,結(jié)束了春節(jié)后凈回籠局面,提振了市場多頭信心。加上前兩周持續(xù)下跌后,做空動能有效釋放,期債做出技術(shù)反彈。截至4月14日,期債主力TF1406合約已從4月8日最低91.92元反彈觸及92.6元一線,突破5、10、20日均線壓力,漲幅達(dá)0.7%。目前期債正圍繞日線布林中軌92.50一線展開爭奪。

  雖然期債反彈形勢良好,但筆者從經(jīng)濟基本面、資金面、及利率債供應(yīng)量等幾方面分析,認(rèn)為二季度基本面偏空,不支持期債趨勢上漲。

  經(jīng)濟基本面上,4月份國內(nèi)經(jīng)濟有望企穩(wěn),且通脹溫和上行,將壓制期債表現(xiàn)。最新的PPI數(shù)據(jù)顯示,短期經(jīng)濟仍在下滑,3月PPI同比下跌2.3%,跌幅較2月的2%有所擴大。但3月PMI數(shù)據(jù)則預(yù)示,經(jīng)濟有企穩(wěn)跡象。3月PMI為50.3,較2月50.2環(huán)比回升。這一相互矛盾的數(shù)據(jù)表明,當(dāng)前經(jīng)濟仍較為疲軟,缺乏證明經(jīng)濟全面失速下滑的有利證據(jù)。

  筆者認(rèn)為,在經(jīng)濟區(qū)間波動未超預(yù)期之前,國家宏觀調(diào)控政策、貨幣政策等不會做實質(zhì)性調(diào)整,難以引發(fā)債期趨勢性行情。同時,4月將進入傳統(tǒng)施工旺季,預(yù)計短期經(jīng)濟將企穩(wěn)。

  從通脹數(shù)據(jù)看,3月CPI同比增長2.4%,回升幅度明顯,預(yù)計二季度通脹水平將保持溫和上行。短期經(jīng)濟企穩(wěn)以及通脹溫和上行將對國債價格形成壓制,不利債期趨勢性走強。

  資金面上,二季度是信托兌付高峰,或引發(fā)資金緊張局面。目前市場資金利率短端回落明顯,但長端依然保持高位。最新1日、7日銀行間回購利率為2.64%、3.56%,較前期明顯回落。但6、9月回購利率依然保持在5.68%、5.5%的高位。這反映了短期經(jīng)濟下行對短端利率的打壓,使得市場對中長期資金面不樂觀。隨著二季度進入傳統(tǒng)施工旺季,市場對資金面的需求或?qū)⑷嫣ь^。資金緊張局面將推升利率水平,對國債期貨利空明顯。

  供應(yīng)面上,二季度利率債供應(yīng)壓力明顯增大,對國債價格持續(xù)利空。從以往經(jīng)驗看,每年二、三季度是利率債全年發(fā)行的高峰,其中供應(yīng)壓力從二季度開始明顯增大。預(yù)計本年二季度利率債供應(yīng)量仍將給國債價格造成持續(xù)壓力。本周利率債供應(yīng)量初步統(tǒng)計已達(dá)940億元,凈融資208億元。從3月初開始,利率債供應(yīng)量基本維持在每周千億元以上。由于一季度資金面較為寬松,利率債供需情況尚可。但利率債供應(yīng)量持續(xù)維持高位,對國債價格的打壓作用將逐步顯現(xiàn)。

  綜上所述,二季度經(jīng)濟基本面、資金面、供應(yīng)量均不支持國債期貨價格趨勢性走強。當(dāng)前債期維持技術(shù)反彈,若債期確認(rèn)突破日線布林中軌,可日內(nèi)短線參與反彈行情。但日線級別維持空頭滾動策略較為適宜。

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