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[轉(zhuǎn)] 國內(nèi)合約設(shè)計已成熟期貨期權(quán)上市升溫

2013-06-18 01:18 來源: 第一財經(jīng)日報 瀏覽:781 評論:(0) 作者:開拓者金融網(wǎng)

  楊柳晗

  鄭商所連續(xù)兩個月為會員單位提供密集的期權(quán)交易培訓(xùn),或許正是為即將上市的期貨期權(quán)做準(zhǔn)備。

  目前,我國仍未推出期貨期權(quán)市場,而事實上,三大商品交易所和中國金融期貨交易所(下稱“中金所”)早已完成期貨期權(quán)的合約設(shè)計和仿真交易測試。而出于套保避險的需求,業(yè)界對期貨期權(quán)也呼吁已久。

  國內(nèi)期貨期權(quán)合約設(shè)計已成熟,中國證監(jiān)會副主席姜洋5月底表示,今年將力爭推出國債期貨,在積極推動動力煤、鐵礦石等大宗商品期貨品種上市的同時,研究開發(fā)期權(quán)、商品指數(shù)等產(chǎn)品。

  而三大商品交易所早已為此做好準(zhǔn)備。大商所總經(jīng)理李正強本月初公開表示,目前期貨期權(quán)合約設(shè)計已經(jīng)成熟,大商所期貨期權(quán)合約設(shè)計、制度安排已接近尾聲。

  大商所于去年5月啟動了商品期貨期權(quán)內(nèi)部仿真交易,標(biāo)的覆蓋大商所上市的全部期貨品種。截至今年5月7日,大商所期權(quán)仿真交易系統(tǒng)已成功運行一周年,而根據(jù)大商所計劃,下一步將在前期仿真交易積累的經(jīng)驗基礎(chǔ)上,繼續(xù)完善期權(quán)規(guī)則體系,大力推進(jìn)會員端系統(tǒng)及行情信息系統(tǒng)的開發(fā)和建設(shè)。

  鄭商所白糖期權(quán)合約及規(guī)則的設(shè)計方案也于去年12月出臺,并開展了白糖期權(quán)的模擬測試。而為進(jìn)一步推動期權(quán)市場建設(shè),中金所也在今年5月開展了股指期權(quán)的測試工作。

  “國內(nèi)眾多期貨市場參與者,比如煤焦鋼企業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè),在參與期貨市場進(jìn)行套保避險的同時,往往缺乏期權(quán)作為對沖工具,這樣很容易導(dǎo)致企業(yè)面臨的風(fēng)險敞口難以控制,尤其是在價格波動劇烈、價格難以預(yù)測的情況下,企業(yè)在期貨市場進(jìn)行套保就會非常謹(jǐn)慎。”北京一期貨公司總經(jīng)理對表示。

  事實上,國內(nèi)三大商品交易所早在10年前就開始研究期權(quán)并制定相關(guān)合約規(guī)則。2002年大商所就開始研究大豆期貨期權(quán),2002年大商所完成了《大豆期貨期權(quán)可行性研究報告》,2004年大商所初步制訂了大豆期貨期權(quán)合約及相關(guān)管理辦法,而大商所包含期權(quán)交易模式的系統(tǒng)也在2007年上線。

  早在1997年,鄭商所就開始著手進(jìn)行期權(quán)合約制度的制定和完善。1997年8月,鄭商所制訂了期權(quán)交易設(shè)計方案,2001年制定了比較系統(tǒng)、完善的小麥期權(quán)規(guī)則。2004年進(jìn)一步完善了小麥期權(quán)交易規(guī)則,并制定了風(fēng)險控制辦法、做市商管理辦法;2004年9月設(shè)計了棉花期權(quán)合約,制定了棉花期權(quán)規(guī)則。

  上期所在2002年5月開始銅期權(quán)的研究。中金所也在成立后不久設(shè)計股指期權(quán)合約,并于去年以來不斷進(jìn)行模擬測試。

  期貨期權(quán)將貢獻(xiàn)更大交易量,與期貨交易相比,期貨期權(quán)的交易風(fēng)險控制同樣至關(guān)重要。上周,美國證券交易委員會指控美國最大的期權(quán)交易所芝加哥期權(quán)交易所的監(jiān)管體系存在諸多漏洞,包括未全面理解和嚴(yán)格執(zhí)行防止濫用賣空機制的法規(guī)。芝加哥期權(quán)交易所不得不支付600萬美元罰金并采取補救措施以了結(jié)此項指控。

  芝加哥期權(quán)交易所誕生于1973年,是世界上第一個期權(quán)交易所。隨后,全球期權(quán)交易迅速成長,并且在2000年,全球期權(quán)交易總量第一次超過了期貨交易的總量,且在2009年以前全球期權(quán)交易量始終超過期貨交易量。全球期權(quán)交易量從2005年的59.39億手上升至2010年的110億手,增長187.12%。

  以股指期權(quán)為例,韓國交易所的Kospi 200股指期權(quán)2012年全年成交約15.75億手,雖然同比大幅下降57.1%,但交易量仍居全球第一。而國內(nèi)的股指期權(quán)一旦推出,券商系期貨公司有望迎來類似股指期貨推出時的新的發(fā)展機遇。根據(jù)中金所規(guī)劃,股指期權(quán)仿真交易產(chǎn)品為滬深300股指期權(quán)合約,合約標(biāo)的為中證指數(shù)有限公司編制的滬深300指數(shù)。

  雖然我國尚無期貨期權(quán),但期貨期權(quán)在國外市場發(fā)展已十分成熟。“期貨期權(quán)的推出不僅可以為現(xiàn)有期貨品種提供風(fēng)險再對沖渠道,還可作為風(fēng)險管理和投資工具,帶動期貨公司的收入增長,并多元化投資者的投資組合。”參加鄭商所期權(quán)交易培訓(xùn)的一期貨公司負(fù)責(zé)人表示。

  根據(jù)美國期貨業(yè)協(xié)會(FIA)的統(tǒng)計數(shù)據(jù),2012年我國大商所、上期所、鄭商所和中金所的成交量世界排名依次為第11、第13、第14和第24位。若僅統(tǒng)計商品期貨和期權(quán)的成交量,大商所、上期所和鄭商所分別位列第2、第4和第5位。

  上述負(fù)責(zé)人還認(rèn)為:“國內(nèi)三大商品交易所僅靠商品期貨就已經(jīng)獲得了如此巨大的成交量,而一旦期貨期權(quán)推出,期權(quán)將會貢獻(xiàn)更大的成交量。”


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