黃尚海

　　在前期國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)以及銷售較快的影響下，目前糖企制造企業(yè)庫存同比較少。隨著消費(fèi)旺季來臨，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)可能呈現(xiàn)比較緊張的態(tài)勢(shì)。國(guó)際糖市方面，連續(xù)兩年的下跌，基本已化解原糖供應(yīng)過剩帶來的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，全球需求相對(duì)前幾年出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，成為原糖反彈的刺激因素。綜合以上考慮，鄭糖階段性上漲行情可能已經(jīng)到來。

　　國(guó)內(nèi)糖企產(chǎn)銷良好

　　據(jù)中糖協(xié)統(tǒng)計(jì)，截止2013年5月，除云南尚有1家糖廠生產(chǎn)，全國(guó)其余糖廠均已停榨。本制糖期全國(guó)共生產(chǎn)食糖1305.8萬噸，比上一制糖期多產(chǎn)糖154.05萬噸。截止2013年5月底，本制糖期全國(guó)累計(jì)銷售食糖921.17萬噸，多銷售253.55萬噸，累計(jì)銷糖率70.54%（上制糖期同期57.97%）。

　　按此折算，目前糖企工業(yè)庫存384.63萬噸，同比減少99.5萬噸，工業(yè)庫存量處于近幾年低位。從國(guó)儲(chǔ)方面看，今年國(guó)儲(chǔ)共收購(gòu)180萬噸，相比去年同期多收儲(chǔ)130萬噸；國(guó)儲(chǔ)輪庫16萬噸。進(jìn)口方面，本榨季累計(jì)至4月份進(jìn)口162.48萬噸，上榨季同期進(jìn)口206.03萬噸，進(jìn)口少43.55萬噸。綜合計(jì)算，今年外部?jī)翡N售為-157萬噸。結(jié)合糖廠銷售同比增加253.55萬噸計(jì)算，本榨季銷售凈增加近100萬噸。

　　外糖利空近期或現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)

　　按照目前關(guān)稅配額進(jìn)行折算，進(jìn)口糖成本在4400元/噸左右，低于國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格1000元/噸；按照全關(guān)稅進(jìn)口折算，進(jìn)口糖成本在5500元/噸左右，高于國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格100元/噸。如果不考慮走私的情況，進(jìn)口量將保持在合理范圍。因此，除非外糖繼續(xù)下跌，否則國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格將維持穩(wěn)定。

　　目前就外糖而言，價(jià)格在逐漸鞏固底部區(qū)域，甚至有反彈空間。一方面，由于糖價(jià)較低，巴西甘蔗壓榨轉(zhuǎn)向乙醇的比例增加。據(jù)Unica發(fā)布的報(bào)告，由于下雨，5月份下半個(gè)月巴西糖廠的生產(chǎn)重心已轉(zhuǎn)向酒精，生產(chǎn)酒精的甘蔗比例達(dá)到了58.2%，高于上半個(gè)月的56.2%，制糖用蔗比例則降至41.8%，食糖產(chǎn)量因此環(huán)比下降了11%，從5月份上半個(gè)月的206萬噸減至1.84萬噸。另一方面，下一榨季全球食糖過剩將減少，各大機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)低新榨季全球糖市過剩程度。英國(guó)貿(mào)易公司Czarnikow預(yù)計(jì)2013/14年度國(guó)際糖市產(chǎn)量盈余將降至390萬噸（原糖值）；分析機(jī)構(gòu)Kingsman稱，因需求增加且部分主要產(chǎn)糖國(guó)產(chǎn)量下滑，2013/14年度全球糖市預(yù)計(jì)將供應(yīng)過剩459.1萬噸，較此前預(yù)估低27%；國(guó)際糖業(yè)組織（ISO）表示，預(yù)計(jì)2013/14年度全球糖市至少供應(yīng)過剩350萬噸，為連續(xù)第三年供應(yīng)超過需求，但I(xiàn)SO稱，連續(xù)供應(yīng)過剩的情況將在2014/15年度結(jié)束。

　　鑒于全年消費(fèi)旺季來臨，以及供需面偏緊的情況，目前白糖期貨存在上漲的可能，建議操作SR1309合約，在5200元左右建倉，跌破前期低點(diǎn)止損，不設(shè)止盈位，按市場(chǎng)運(yùn)行情況靈活應(yīng)變。