“兩桶油”持續(xù)限產(chǎn)保價(jià)，現(xiàn)貨市場(chǎng)跟風(fēng)拉漲，下游望價(jià)興嘆

　　合約價(jià)格連連攀升

　　3月上旬以來(lái)的LLDPE市場(chǎng)只能用“火熱”來(lái)形容。在工業(yè)品整體走低的大環(huán)境下，LLDPE期貨異軍突起。4月22日，LLDPE主力1409合約價(jià)格站上11100元/噸整數(shù)關(guān)口，近月1405合約價(jià)格更是連續(xù)8個(gè)交易日拉陽(yáng)，突破12000元/噸整數(shù)關(guān)口，較3月10日10245元/噸上漲近1625元/噸，漲幅達(dá)15.66%。

　　伴隨著期貨市場(chǎng)的迅速走高，現(xiàn)貨市場(chǎng)迎來(lái)了漲價(jià)潮。截至4月中旬，線型膜料已經(jīng)從10500元/噸上漲至12000元/噸，與春節(jié)過(guò)后的連續(xù)下跌行情形成鮮明對(duì)比。

　　令市場(chǎng)疑惑的是，3月中旬正值塑料下游需求由旺轉(zhuǎn)淡的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，且當(dāng)時(shí)石化庫(kù)存仍處在高位，需求也未出現(xiàn)超出往年的好轉(zhuǎn)，價(jià)格卻漲得如此迅猛。那么，這波強(qiáng)勢(shì)上漲行情的幕后推手究竟是誰(shuí)？

　　“塑料本輪上漲行情更多地源于石化企業(yè)的挺價(jià)政策。”銀河期貨分析師吳衡認(rèn)為，本輪上漲與去年夏季的行情較為相仿，都是在價(jià)格經(jīng)歷一輪連續(xù)下挫之后，當(dāng)中間貿(mào)易商和下游加工廠處于庫(kù)存儲(chǔ)備真空期時(shí)，在石化降低產(chǎn)出并提高價(jià)格的情況下出現(xiàn)的。

　　據(jù)了解，本輪石化企業(yè)挺價(jià)政策成功實(shí)施的背后，是基本的供求關(guān)系決定價(jià)格變動(dòng)的邏輯在發(fā)揮作用。國(guó)泰君安分析師謝龍介紹，一方面，市場(chǎng)消費(fèi)形勢(shì)并非十分悲觀，1―2月塑料薄膜消費(fèi)量同比增長(zhǎng)7.4%，農(nóng)膜消費(fèi)量同比增加14.5%，進(jìn)入3月旺季后，農(nóng)膜企業(yè)的開(kāi)工率進(jìn)一步上升；另一方面，整個(gè)3月的供應(yīng)并未有太多的增長(zhǎng)，4月以后，由于檢修，石化企業(yè)的開(kāi)工率有所回落。

　　在調(diào)查中了解到，實(shí)際上，自上海賽科60萬(wàn)噸PE裝置于3月12日開(kāi)始停車檢修以來(lái)，全國(guó)22家石化裂解裝置中已有15套裝置相繼步入檢修行列，接下來(lái)鎮(zhèn)海煉化乙烯裝置也將于5月中旬開(kāi)始檢修。在石化企業(yè)檢修持續(xù)的格局下，5月塑料市場(chǎng)存在供應(yīng)偏緊預(yù)期也在情理之中。

　　不過(guò)，對(duì)貿(mào)易商而言，高價(jià)也難以消除他們的疑惑。“可以說(shuō)貿(mào)易商是在半信半疑中把價(jià)格漲到了目前的位置。”淄博捷工塑料制品有限公司總經(jīng)理黃炳琦向坦言，石化有些品種的庫(kù)存處于高位，甚至出現(xiàn)堵庫(kù)，這波漲勢(shì)基本沒(méi)有人能夠預(yù)料到。“面對(duì)塑料期貨的強(qiáng)勢(shì)上漲，貿(mào)易商起初是摸不著北，多數(shù)是在市場(chǎng)價(jià)格上漲的后半段才開(kāi)始跟風(fēng)炒作，加緊備貨。”

　　然而，在多數(shù)市場(chǎng)人士看來(lái)，處于中間地位的貿(mào)易商日子并不會(huì)因?yàn)閮r(jià)格上漲而好過(guò)很多，下游備貨意愿不強(qiáng)，夏季農(nóng)膜生產(chǎn)淡季來(lái)臨。從往年情況看，價(jià)格處于過(guò)強(qiáng)狀態(tài)時(shí)，一旦下游采購(gòu)顯著減少，庫(kù)存將流轉(zhuǎn)至中間貿(mào)易商環(huán)節(jié)。“在上游協(xié)議壓迫與下游采購(gòu)?fù)碾p向夾擊下，貿(mào)易商或再度陷入負(fù)利潤(rùn)的困局。”上海貿(mào)易商沈凌無(wú)奈地說(shuō)。

　　石化連續(xù)挺價(jià)為哪般

　　對(duì)于我國(guó)的PE行業(yè)而言，生產(chǎn)的主要力量集中在“兩桶油”手中，這使得定價(jià)權(quán)基本集中在上游這兩大化工巨頭手中。

　　近些年，“兩桶油”對(duì)聚烯烴類價(jià)格調(diào)控的主要手段便是限產(chǎn)保價(jià)，市場(chǎng)對(duì)于上游單邊拉漲行情也習(xí)以為常。據(jù)吳衡介紹，近幾年石化企業(yè)的價(jià)格調(diào)控主要通過(guò)調(diào)節(jié)全密度裝置參數(shù)以生產(chǎn)不同產(chǎn)成品或直接檢修停車來(lái)實(shí)現(xiàn)。“控制自身的庫(kù)存情況，便控制了市場(chǎng)的價(jià)格。”吳衡稱，我國(guó)石化兩大巨頭在價(jià)格管控上，主要遵循成本以及庫(kù)存量定價(jià)的思路。同時(shí)，石化廠商還通過(guò)定價(jià)銷售與掛牌價(jià)銷售在一段時(shí)間內(nèi)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)行把控。

　　“最明顯的一次是，石化在一天之內(nèi)兩次上調(diào)出廠價(jià)格。以我從業(yè)五六年的經(jīng)歷來(lái)看，過(guò)去的石化調(diào)價(jià)絕對(duì)沒(méi)有現(xiàn)在這么頻繁。”山東貿(mào)易商朱先生感慨道。

　　對(duì)此，一德期貨分析師趙洪虎解釋說(shuō)，供需矛盾是制約石化廠家運(yùn)行的一座大山。“在市場(chǎng)需求略有好轉(zhuǎn)的時(shí)候，配合連續(xù)調(diào)漲價(jià)格釋放的積極信號(hào)，再進(jìn)行檢修降負(fù)，這樣，供應(yīng)壓力會(huì)減輕。而隨著庫(kù)存壓力減小，在需求逐漸回落的時(shí)候，檢修計(jì)劃仍然不斷公布，從而造成市場(chǎng)供應(yīng)緊張，市場(chǎng)呈現(xiàn)出價(jià)格連續(xù)上漲、淡季不淡的局面。”

　　“目前來(lái)看，石化經(jīng)營(yíng)思路正由快速擴(kuò)張規(guī)模向求穩(wěn)定效益轉(zhuǎn)變。”東吳期貨分析師王廣前表示，2010年新產(chǎn)能集中投放后，PE產(chǎn)量大幅增加，市場(chǎng)無(wú)法消化，庫(kù)存逐量攀升，導(dǎo)致2011年價(jià)格單邊下挫，行業(yè)整體出現(xiàn)虧損。面對(duì)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)萎縮，石化企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)思路，采取以銷定產(chǎn)策略，以完成年度生產(chǎn)利潤(rùn)指標(biāo)。

　　面對(duì)石化的挺價(jià)，在經(jīng)歷了最初的跟漲后，目前市場(chǎng)人士有些迷茫。

　　“由于貨源多集中在上游石化廠家手中，下游企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模小，產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩，議價(jià)能力較弱，導(dǎo)致利潤(rùn)受到擠壓，中下游不得不被動(dòng)接受高價(jià)貨。”謝龍表示，下游需求逐漸回落，但原料價(jià)格仍不斷攀升，貿(mào)易商陷入迷茫中。

　　“不囤貨的話，一方面部分限產(chǎn)牌號(hào)貨源后市可能出現(xiàn)緊缺局面，另一方面隨著價(jià)格不斷上升，拿貨成本逐漸上揚(yáng)；拿貨的話，下游采購(gòu)多為剛需采購(gòu)，貿(mào)易商壓貨壓力較大。”沈凌坦言，拿不拿貨成了當(dāng)前貿(mào)易商一個(gè)難以抉擇的問(wèn)題。

　　牛市行情能否被復(fù)制

　　值得注意的是，近期整個(gè)塑料的強(qiáng)勢(shì)上行，讓不少業(yè)內(nèi)人士聯(lián)想到了1309合約。尤其是，近月1405合約的走勢(shì)令市場(chǎng)懷疑其很可能重演1309合約走勢(shì)。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至4月29日，大連商品交易所LLDPE1405合約的注冊(cè)倉(cāng)單僅346手，與單邊1.57萬(wàn)手的持倉(cāng)相比，差距甚遠(yuǎn)。目前期現(xiàn)貨共振上漲，加上石化部分裝置檢修，供應(yīng)量偏少，可交割貨源量不免令市場(chǎng)產(chǎn)生擔(dān)憂。

　　據(jù)了解，去年塑料市場(chǎng)的牛市是由供需偏緊導(dǎo)致的，石化檢修大慶、撫順、福建等幾個(gè)大裝置是主要原因，需求向好也是一個(gè)重要因素。

　　從產(chǎn)能情況來(lái)看，與去年相比，今年的總產(chǎn)能變化并不明顯，但由于石化檢修的計(jì)劃較為分散，市場(chǎng)或難以再現(xiàn)去年夏季大面積缺貨的情況。不過(guò)，今年與去年相比，貿(mào)易商以及下游工廠的庫(kù)存情況仍然偏低，由于對(duì)后市預(yù)期不是特別樂(lè)觀，貿(mào)易商與工廠不愿過(guò)多囤積貨源，這或?yàn)槟陜?nèi)需求爆發(fā)式增長(zhǎng)埋下伏筆。也就是說(shuō)，今年的塑料具備向牛市方向發(fā)展的需求基礎(chǔ)。

　　“一季度的情況反映出，目前塑料市場(chǎng)處于一個(gè)畸形的牛市狀態(tài)。”吳衡介紹說(shuō)，目前的聚乙烯市場(chǎng)處于石化挺價(jià)、基差走弱的過(guò)程中，但產(chǎn)業(yè)鏈并沒(méi)有整體走強(qiáng)，下游采購(gòu)意愿并不強(qiáng)烈，并且在價(jià)格持續(xù)走高的背景下，下游采購(gòu)能力有望持續(xù)下滑。“短期看，石化挺價(jià)政策及資金涌入推動(dòng)市場(chǎng)處于偏強(qiáng)狀態(tài)。一旦達(dá)到了收益預(yù)期，期貨盤(pán)面或現(xiàn)多頭獲利了結(jié)行情，相應(yīng)地，價(jià)格也會(huì)快速回落。而快速回落帶來(lái)的超賣則會(huì)激發(fā)新一輪采購(gòu)和投資熱情。”吳衡認(rèn)為，今年的市場(chǎng)有望在后三個(gè)季度再次出現(xiàn)“V”形走勢(shì)。

　　在趙洪虎看來(lái)，今年塑料市場(chǎng)重演去年牛市還存有很多的不確定性。“石化企業(yè)在供應(yīng)上控制市場(chǎng)的能力是毋庸置疑的，不過(guò)，其推漲價(jià)格的持續(xù)性，需根據(jù)石化自身的利潤(rùn)情況以及產(chǎn)業(yè)上下游的整體水平來(lái)判斷。若想在后市達(dá)到去年同樣的效果還要看需求端的增長(zhǎng)。”

　　“不可否認(rèn)，石化限產(chǎn)、檢修、拉漲這種方式在短時(shí)間會(huì)有一定的效果。但目前市場(chǎng)基本屬于被動(dòng)上漲，有價(jià)無(wú)市，成交一單一談，對(duì)于今年能迎來(lái)一個(gè)牛市，我個(gè)人持謹(jǐn)慎態(tài)度。”黃炳琦稱。