開拓者量化網(wǎng) 資訊頻道 國債期貨 最新動態(tài) 刺激政策成效漸顯 期債下跌概率大

[轉(zhuǎn)] 刺激政策成效漸顯 期債下跌概率大

2014-04-30 01:37 來源: 期貨日報 瀏覽:568 評論:(0) 作者:開拓者金融網(wǎng)

  定向降準(zhǔn)對債市的提振作用逐漸淡化,上周財政繳稅的影響加之央行在公開市場繼續(xù)回籠資金,期債振蕩趨弱。而臨近月末和五一節(jié)假日,為保證資金利率平穩(wěn),央行正回購規(guī)模有所收窄,本周凈投放910億元,周二(4月29日)期債應(yīng)聲反彈。

  刺激政策成效漸顯

  一季度經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)略超市場預(yù)期,我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍將處在合理增長區(qū)間,然而下行壓力仍大,政府陸續(xù)出臺微刺激政策穩(wěn)增長,基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、鐵路投資均有望加快。4月28日國務(wù)院總理李克強(qiáng)提出,依托黃金水道建設(shè)長江經(jīng)濟(jì)帶,為中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展提供重要支撐。發(fā)展長江經(jīng)濟(jì)帶有望充分發(fā)揮水運(yùn)成本低、能耗少的競爭優(yōu)勢,并統(tǒng)籌推進(jìn)水運(yùn)、鐵路、公路、航空、油氣管網(wǎng)集疏運(yùn)體系建設(shè),使長江這一大動脈更有力地輻射和帶動廣闊腹地發(fā)展。

  刺激政策對經(jīng)濟(jì)的提振作用將逐漸顯現(xiàn),國家信息中心預(yù)計,今年二季度我國經(jīng)濟(jì)將增長7.4%左右,居民消費(fèi)價格上漲2.3%左右,物價總水平延續(xù)溫和上漲態(tài)勢。而面臨房地產(chǎn)市場調(diào)整的風(fēng)險,近來杭州、北京等地房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了“以價換量”的降價促銷現(xiàn)象,南寧市房管局正式發(fā)文松綁限購,第一份由官方正式發(fā)布的限購調(diào)整文件正式出臺,后續(xù)或有更多城市跟進(jìn)。

  當(dāng)前的刺激政策仍以積極的財政政策為主,中國3月財政存款大幅下降,較上月末減少了4823.84億元,財政支出增加為市場注入流動性。政策保底措施仍將持續(xù),以防范房地產(chǎn)市場風(fēng)險的集中爆發(fā)對實體經(jīng)濟(jì)的沖擊,穩(wěn)增長政策漸顯成效,對債券市場的沖擊仍將持續(xù)。

  5月資金面將受到?jīng)_擊

  上周資金面在財政繳稅因素影響下小幅收緊,央行公開市場凈回籠20億元,若考慮400億元國庫現(xiàn)金定存到期,市場凈回籠420億元。資金利率略有回升,當(dāng)前7天期回購利率升至4%左右。本周繳稅因素逐漸有所消退,后續(xù)月末因素和五一節(jié)假日將對資金面有所影響,資金面逐漸趨緊,但仍可控。為保證月末資金利率平穩(wěn),央行正回購規(guī)模有所收窄,本周公開市場到期投放1410億元,周二央行公開市場進(jìn)行500億28天期正回購操作,本周凈投放910億元。而14天期正回購品種繼續(xù)暫停,說明央行并無放松意圖,繼續(xù)鎖定中期流動性。

  5月份資金面將逐漸受到?jīng)_擊。從歷史規(guī)模來看,5月財政存款的增加規(guī)??赡茉?000億元左右,預(yù)計5月份將有超過5000億元的公開市場到期投放市場,對資金面形成緩沖,但央行通過調(diào)整公開市場正回購操作規(guī)模以平滑資金面的可能性較大?;久鏀?shù)據(jù)現(xiàn)反彈跡象,微刺激政策初見成效,短期貨幣政策總量放松概率不大,結(jié)構(gòu)性降準(zhǔn)并不意味著穩(wěn)健貨幣政策取向的改變。

  同時,外匯占款對資金面形成不確定沖擊,目前NDF人民幣升值走勢已經(jīng)有所下行,貶值預(yù)期有所抬頭,銀行遠(yuǎn)期結(jié)售匯數(shù)據(jù)也明顯下降,表明企業(yè)對人民幣升值預(yù)期明顯減弱。此外,目前在岸和離岸人民幣匯差已經(jīng)明顯收窄,熱錢的流入規(guī)模可能下降。

  IPO箭在弦上,證監(jiān)會網(wǎng)站4月28日再公布22家擬上市公司預(yù)披露名單,至此,累計IPO預(yù)披露總數(shù)達(dá)到144家。IPO對資金的分流作用不容小覷,且二季度的流動性并不寬裕。

  5月份,人民幣貶值、IPO重啟、財政存款增加將使得資金面逐漸受到?jīng)_擊,貨幣市場利率中樞抬升是大概率事件,債券市場壓力加大,收益率有望上行?;久鏀?shù)據(jù)現(xiàn)反彈跡象,微刺激政策初見成效,短期內(nèi)貨幣政策總量放松概率不大,結(jié)構(gòu)性降準(zhǔn)并不意味著穩(wěn)健貨幣政策取向的改變。穩(wěn)增長漸顯成效,對債券市場的沖擊仍將持續(xù),期債將逐漸走弱。

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