[轉] 參賽手記:再說鐵礦石
我對于鐵礦石的看法,實在惹了太多的爭議。當然,我的觀點不一定是對的,而提出來只是為了能更好地進步。
首先,站在需求方,也就是鋼廠的角度去思考,現(xiàn)貨價格在830元/噸,而9月合約卻不到770元/噸,基差在60元/噸附近,比較可行的做法便是買入9月合約等待交割,這樣,既省去了倉庫,又省去了占用大筆資金的問題。
其次,庫存的問題,也是大家所擔心的,可又有誰見過房價因為高庫存而下跌?所以這本身恐怕不是原因。最終,還是要回到供需層面來看問題。高爐不能隨便熄火,其對于鐵礦石的需求在一定時間還是存在的。并且因為鋼鐵產(chǎn)業(yè)低迷,開工率早已“低無可低”。
再次,昨天看到一篇微博說,9月合約780元/噸折算后為101美元/噸,與普氏107.5美元/噸相差6.5美元/噸。價差分兩部分,其一遠期貼水,其二是內(nèi)外盤價差。9月合約對應的Q3掉期價格為104.25美元/噸,貼水普氏3.25美元/噸,剩余的3.25美元/噸是內(nèi)外盤價差,其已經(jīng)處于近兩年的低點了。在現(xiàn)貨內(nèi)外盤跟跌的情況下,9月合約拉升到780元/噸以上就意味著價格被高估。這種說法想當然認為遠期貼水是正常的。為什么是正常的呢?因為你預期價格下跌。從價差的角度來分析,更不可靠。即使當前價差已經(jīng)到了最近兩年的最低點,但誰能說它沒有繼續(xù)縮小的可能?
然后,鐵礦石2006年的時候價格就在710元/噸附近,這幾年就算不計較通貨膨脹以及人工成本上升等因素,也是完全回到了牛市的起點。在這個價位,還指望大幅下挫,不是不可能,不過捫心自問,勝率又有多大呢?
最后,從持倉結構看,目前鐵礦石多單最大持有者是道通期貨,其隸屬于沙鋼席位。而空頭席位多為投機資金。換句話說,多頭陣營是可以接貨的,空頭卻不一定交得出貨。這樣的資金結構,最后的結果是顯而易見的。
短短的手記,實在無法一次性完全將問題說明白。很多的時候,我只能挑重點來敘述,而并非沒有考慮到其他方面的影響。
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