[轉(zhuǎn)] 跑輸標普500：對沖基金牛市中“黯然神傷”

2013-05-24 15:05 來源： 第一財經(jīng)日報 瀏覽：516 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

高盛昨日發(fā)布的2013年最新一期“對沖基金趨勢監(jiān)測報告”顯示，截至5月10日，對沖基金今年以來的整體回報率僅為5.4%，遠低于同期標普500指數(shù)15.4%的漲幅，也低于典型共同基金14.8%的平均回報率水平。

另外，在高盛追蹤的對沖基金中，只有不到5%的對沖基金今年以來的回報率優(yōu)于標普500指數(shù)或者投資于最大型美國公司股票的典型共同基金。

牛市成業(yè)績“殺手”

今年一季度，對沖基金的表現(xiàn)延續(xù)了長期以來的暗淡形勢，跑輸標普500約10個百分點。

彭博社的匯總數(shù)據(jù)顯示，自2009年初至今年4月底，扣除費用之后的對沖基金平均回報率為21%，而同期作為美股基準的標普500指數(shù)累計漲幅高達77%。

高盛的報告共分析了705只對沖基金所持有的近1.5萬億美元股票頭寸，其中看空的為4760億美元，看多的大約為1萬億美元。對沖基金目前持倉結(jié)構(gòu)中“凈多”比例高達53%，是2007年一季度以來的最高峰；而前一個季度這一比例為52%。高盛指出，今年以來美股保持了連漲勢頭，主要指數(shù)迭創(chuàng)新高，市場波動不大。因此雖然多頭持倉的股票表現(xiàn)強勁，但依然受到空頭持倉的拖累。

高盛稱，2013年年初以來對沖基金業(yè)績不盡如人意，主要是因為在強生等“熱門”做空品種上所持的空單，但事實上這些股票不跌反漲且漲幅驚人，甚至跑贏大盤。

今年一季度所有對沖基金頭寸的投資周轉(zhuǎn)率從去年四季度的歷史最低水平(28%)上升至30%，盡管如此，也仍然低于近10年來35%的平均水平。其中，增倉前四分之一的對沖基金投資周轉(zhuǎn)率僅為16%，處在歷史最低位；而增倉后四分之一的對沖基金投資周轉(zhuǎn)率則高達42%。高盛在報告中強調(diào)，造成投資周轉(zhuǎn)率水平較低的原因是很多對沖基金經(jīng)理選擇了同一類交易。

對沖基金羅斯克里夫資本的管理人麥克·墨菲(Mike（財苑） Murphy)指出：“從2012年的情況看，很多對沖基金實際上變成了共同基金——但是它的收費更高，業(yè)績更糟。”他強調(diào)：“對沖基金的業(yè)績?nèi)绱嗽愀?，是因?008年的場景還歷歷在目，他們設(shè)法對沖了巨大的市場修正走勢。”不過，他還是補充說，“今天是很艱難，不過好日子應(yīng)該就在前頭了?！?/p>

在典型的對沖基金持股資產(chǎn)中，49%為大盤股，31%為中盤股，20%為小盤股。就全部對沖基金而言，大盤股占到了63%，而小盤股僅占全部資產(chǎn)的16%。

“空頭大熱門”反漲

上述報告顯示，繼去年第四季度成為最受對沖基金歡迎的股票后，今年一季度美國國際集團(AIG.NYSE)再次穩(wěn)坐重倉股“頭把交椅”。緊隨其后的分別是谷歌(GOOG.NASDAQ)、蘋果(AAPL.NASDAQ)和花旗(C.NYSE).

今年以來，花旗已經(jīng)獲得了29%的漲幅，其次是美國國際集團(27%)和谷歌(20%)。排名前四的股票中僅蘋果的股價表現(xiàn)不盡如人意：自2012年10月股價急轉(zhuǎn)直下以來，蘋果公司的股價今年4月份一度跌至400美元下方，較歷史最高位累計下跌逾四成。

美銀美林早前發(fā)布的對沖基金監(jiān)測報告認為，蘋果公司才是對沖基金持有最多的股票。由此看來，蘋果公司股價表現(xiàn)不佳也對對沖基金的業(yè)績構(gòu)成不利影響。

而更令對沖基金經(jīng)理們郁悶的是，今年以來，他們所看空的股票也獲得了前所未有的漲幅。其中，強生(JNJ.NYSE)的股價從70.1美元/股上漲到88.46美元，累計漲幅達到26%。另一個做空“大熱門”吉利德科學(xué)公司(GILD.NASDAQ)也從36.72美元上漲至55.93美元，累計漲幅更是高達34%。

上述報告的作者阿曼達·施奈德(Amanda Sneider)寫道：“對沖基金回報率高度依賴于某幾個關(guān)鍵股票的業(yè)績，包括了蘋果、谷歌、美國國際集團、微軟以及Priceline（財苑）.com(美國一家在線折扣票網(wǎng))?！?/p>

“多空對賭”的對沖基金運作模式，在今年美股大牛市的背景之下，業(yè)績表現(xiàn)確實乏善可陳，而現(xiàn)在的問題是，那些為對沖基金支付高額費用的投資者，是否會因為沒能得到應(yīng)有的回報而拋棄它們呢？

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