聚丙烯（PP）期價在4月下旬短暫回撤之后，5月份再度走高。石化裝置集中檢修，丙烯價格上漲帶來微觀層面的成本驅(qū)動，刺激了國內(nèi)石化企業(yè)提價的積極性，短期PP還維持偏強的走勢。然而，中長期看，PP產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不同于聚乙烯產(chǎn)能過剩難以避免，以及面臨二季度地產(chǎn)深度調(diào)整帶來消費層面的潛在沖擊，因此聚丙烯長期趨勢依舊偏空。

　　3月份開始，石化企業(yè)裝置檢修逐步展開。據(jù)相關(guān)機構(gòu)對已停車裝置及未來檢修計劃進行匯總，通過對各生產(chǎn)線的產(chǎn)能及停車時間的測算，4月、5月和6月三個月期間的國產(chǎn)聚丙烯檢修損失量分別約為20.09萬噸、19.28萬噸、17.62萬噸，總計56.99萬噸左右。

　　石化裝置檢修帶來的是聚丙烯供應(yīng)減少。4月下旬，山東地煉廠家目前開工率降至近年來最低點，山東晨曦化工有限公司配套60萬噸/年氣分裝置。廠家考慮到成本壓力以及對下游預期較好，對聚丙烯價格拉漲意向明顯增強。上周起山東下游工廠囤貨意向明顯增強，在一定程度上加劇了貨源緊張局面。從煤制丙烯來看，由于焦煤和焦炭價格持續(xù)下跌，部分焦炭企業(yè)出現(xiàn)減產(chǎn)，從而刺激部分煤制丙烯企業(yè)上調(diào)價格。

　　盡管中短期，由于丙烯價格上漲，成本增加驅(qū)動企業(yè)上調(diào)PP價格，但是我們對于PP的長期走勢依舊保持謹慎甚至悲觀。原因在于，產(chǎn)能過剩問題將在后市會越發(fā)顯現(xiàn)，以及地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整的風險越來越多，消費層面難有樂觀的預期。

　　全球?qū)用鎭砜矗?月份IHS化學表示，隨著新一輪專產(chǎn)丙烯產(chǎn)能投產(chǎn)，未來五年全球丙烯產(chǎn)能將增加3000萬噸，供應(yīng)將顯著超過預期需求增長。國內(nèi)方面，隨著煤制烯烴、丙烷脫氫等新工藝的進展，2014-2016年是我國聚丙烯的投產(chǎn)高峰期。雖然近期由于價格低迷，2014年新增產(chǎn)能可能仍會低于預期，不過大多數(shù)新增產(chǎn)能投產(chǎn)還將如期進行，除四川石化已經(jīng)投產(chǎn)外，尚未投產(chǎn)的新裝置普遍在8月份之后陸續(xù)投產(chǎn)，到年底，聚丙烯將有240萬噸新增產(chǎn)投產(chǎn)。

　　從消費領(lǐng)域來看，編織制品市場是我國PP最大的消費市場，包括化肥、糧食、水泥包裝，占聚丙烯總消費的30%左右。而注塑制品是PP消費的第二大領(lǐng)域，占整個消費的29%。目前來看，二季度房地產(chǎn)深度調(diào)整風險正在加大，在一季度房地產(chǎn)開發(fā)投資和開工面積大幅度負增長之后，央行也在加大房地產(chǎn)貸款違約風險的監(jiān)控。作為地產(chǎn)建筑，將影響到水泥、汽車和家電消費，編織品和注塑品方面的PP消費面臨潛在的巨大風險。

　　總之，由于上游原材料石油制丙烯定價掌控在中石化和中石油等大型壟斷企業(yè)手里，因此石化裝置檢修和上調(diào)價格都會導致聚丙烯原材料供應(yīng)緊張和價格上漲，成本驅(qū)動正在主導聚丙烯短期的反彈。然而，由于煤制丙烯的異軍突起，以及聚丙烯企業(yè)民企和國企各占半壁江山，產(chǎn)能擴張將導致聚丙烯供求處于相對充裕甚至過剩的狀態(tài)，聚丙烯價格短多長空操作比較適合。