呂行 周艾琳

　　昨日，美國金融穩(wěn)定監(jiān)管委員會（FSOC）周三發(fā)布2014年工作報告（下稱“報告”），顯示金融部門的韌性已大大加強。不過，一些引發(fā)2008年金融危機的脆弱性因素尚存。其中，美國財政部長雅各布?盧（Jacob Lew）重點指出了對經(jīng)濟中的三大擔憂：短期貨幣市場、加息和房市的擔憂。

　　此外，F(xiàn)SOC在《多德-弗蘭克法案》的跨部門系統(tǒng)性風險監(jiān)測和政策協(xié)調(diào)機構(gòu)達成最新共識，采納最新透明措施，承諾致力于保持監(jiān)管工作的公開透明。美聯(lián)儲主席耶倫（Janet Yellen）也出席了該會議。

　　金融系統(tǒng)新舊風險未消

　　雅各布?盧開篇便提出：“金融危機給我們上的最深刻的一課就是要時時監(jiān)測系統(tǒng)性風險，并及時尋求減輕此類風險的途徑。”

　　耶倫在當晚的公開市場委員會上也稱：“我們強化金融系統(tǒng)的工作尚未完成，必須共同努力打造一個更為強勁、安全的金融系統(tǒng)。”

　　FSOC表示，沃爾克法則（Volcker Rule）的制定對金融穩(wěn)定功不可沒，其設(shè)定了銀行資本、杠桿率和掉期市場的新規(guī)，限制銀行等利用自身資本進行自營交易。

　　然而，報告宛如華爾街的擔憂“指示牌”，其警告稱，目前新舊威脅尚存，大型金融機構(gòu)歷來給予外界“太大不能倒”的印象至今仍未改變。

　　雅各布?盧主要提出三大潛在風險：一、短期資金市場存在的風險；二、利率上升的風險；三、住宅信貸改革缺乏進展。

　　報告顯示，銀行尋求短期現(xiàn)金貸款仍是潛在脆弱點。如“減價出售（fire-sale）”依舊是造成三方回購市場不穩(wěn)定的主要因素。近年來，美聯(lián)儲已同兩大清算銀行（摩根大通和紐約梅隆銀行）合作，大大改善了三方回購抵押品的管控。

　　此外，雅各布?盧指出，利率激升或?qū)⑹构臼艿經(jīng)_擊，此乃最大隱憂。在過去幾年的寬松金融環(huán)境下，眾多公司購入大量風險資產(chǎn)，杠桿倍數(shù)大且為浮動利率，一旦利率激升可能加劇債務(wù)人違約風險，并對債權(quán)人造成巨大損失。

　　就房市而言，雅各布?盧呼吁就住宅信貸體系進行根本性革命。他表示，目前抵押貸款額度仍然從緊，這顯得不太必要。對于該體系的不確定性或?qū)⑼侠鄯渴袕吞K。

　　然而，立法者并不情愿對房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）“大動干戈”，兩大原因不言自明：其一，兩大抵押貸款巨頭乃“美國政府贊助企業(yè)”， 二者在受金融危機重創(chuàng)而奄奄一息之時也正是由于政府出手相救，這才免于倒臺之險；其二，滿血復活并開始盈利的“兩房”已將數(shù)十億美元歸還于財政部囊中。

　　不過知情人士強調(diào)，年報所顯示的擔憂可能并不構(gòu)成風險，但委員確實希望對之予以密切關(guān)注。

　　FSOC致力于加強透明性

　　FSOC采納最新透明措施，這也是本次會議的一大亮點。此前有議論稱，該委員會對于其決策制定過程太過保密。

　　此次，F(xiàn)SOC同意提前一周向外界公布會議及其議程事項，并稱將發(fā)布閉門會議的相關(guān)信息，決定經(jīng)投票一致通過。由于FSOC歷來處理敏感性金融數(shù)據(jù)，其可免于向政府機構(gòu)提供未來的會議通知。

　　該委員會有權(quán)扮演“貼標簽”的角色，即其有權(quán)定義哪家大型金融公司具有系統(tǒng)重要性，即“太大不能倒”。簡而言之，該標簽就等同于監(jiān)管加碼。

　　2010年10月1日，美國根據(jù)《多德-弗蘭克法案》的要求建立了金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會，目的在于為有效識別、評估、監(jiān)測和控制系統(tǒng)性風險，維護金融穩(wěn)定。該委員會作為跨部門的系統(tǒng)性風險監(jiān)測和政策協(xié)調(diào)機構(gòu)，根據(jù)法律授權(quán)，負責研究有關(guān)系統(tǒng)性風險和金融穩(wěn)定的重大問題開展風險監(jiān)測并進行政策協(xié)調(diào)。

　　就組成人員而言，F(xiàn)SOC體現(xiàn)了廣泛的代表性，由十個有投票權(quán)的成員和五個列席成員組成。擁有投票權(quán)的成員包括九個聯(lián)邦金融監(jiān)管機構(gòu)成員和一個擁有保險（放心保）專業(yè)知識的獨立成員，分別是財政部部長（同時出任FSOC主席）、聯(lián)邦儲備委員會主席、消費者金融保護局局長、貨幣監(jiān)理署（OCC）負責人、證券交易委員會（SEC）主席等等，該獨立成員由總統(tǒng)任命并經(jīng)參議院批準，任期六年。