[轉(zhuǎn)] 實(shí)際利率繼續(xù)上升預(yù)示貴金屬弱市
在國(guó)債收益率快速攀升的背景下持有貴金屬等不生息金融資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本正在變得越來(lái)越高，從而使得持有動(dòng)機(jī)被削弱。
在得以保持在1360美元以上一個(gè)短暫的時(shí)期以后，近幾個(gè)交易日貴金屬又出現(xiàn)走弱的跡象。和黃金相比更為明顯的是白銀，紐約白銀9月合約目前的波動(dòng)區(qū)間已經(jīng)侵入到5月20日盤中創(chuàng)出新低時(shí)的下影線范圍內(nèi)，距離新一輪下行只有一步之遙。
這種承壓的局面與市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在退出量化寬松方面已經(jīng)越來(lái)越接近于實(shí)際操作有極大的關(guān)系。我們注意到，盡管昨天公布的美國(guó)新屋開(kāi)工等數(shù)據(jù)并不如預(yù)期，但似乎貴金屬市場(chǎng)完全不為所動(dòng)。實(shí)際上從5月下旬至今，美國(guó)中長(zhǎng)期互換利率一直在逐漸升高，而持續(xù)走高的國(guó)債收益率也意味著實(shí)際利率正在穩(wěn)步上行，這種情況意味著，首先，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)實(shí)質(zhì)性收縮量化寬松的規(guī)模存在強(qiáng)烈的預(yù)期，其次，在收益率快速攀升的背景下持有貴金屬等不生息金融資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本正在變得越來(lái)越高，從而使得持有動(dòng)機(jī)被削弱。
從期貨市場(chǎng)的角度來(lái)看，盡管前一時(shí)期黃金在前低附近艱難企穩(wěn)，但并沒(méi)有任何跡象表明吸引到買盤參與。CFTC公布的COMEX黃金期貨非商業(yè)多單在進(jìn)入到6月以后已經(jīng)跌破18萬(wàn)手，反倒是非商業(yè)空單再度增加，保持在記錄高位。缺乏強(qiáng)勁的買盤支撐使黃金市場(chǎng)難以脫離目前的低位區(qū)間。與此同時(shí)，由黃金概念股組成的ishares msci global gold miners fund基金報(bào)價(jià)已經(jīng)下跌至每份11.2931美元的前低水平，相比起白銀來(lái)說(shuō)更接近于創(chuàng)出新低。由于對(duì)于黃金概念股的估值中隱含著投資者對(duì)于黃金價(jià)格的預(yù)期，因此從這一點(diǎn)上來(lái)說(shuō)也可以看到市場(chǎng)對(duì)于黃金價(jià)格的基本態(tài)度。
對(duì)于今天的美聯(lián)儲(chǔ)6月公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)利率會(huì)議，比較廣泛的觀點(diǎn)認(rèn)為伯南克會(huì)在隨后的講話中談及更多關(guān)于退出寬松政策的實(shí)質(zhì)性內(nèi)容，并且即便是伯南克最終的表態(tài)未如市場(chǎng)預(yù)計(jì)的那么直接，也不足以吸引買盤進(jìn)入貴金屬市場(chǎng)，因此改變目前的弱市格局依然會(huì)非常困難。
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