美國經(jīng)濟：

　　美聯(lián)儲傳聲筒評會議紀要：重點是四個字-退出策略

　　美聯(lián)儲周三(5月21日)公布了美聯(lián)儲公開市場委員會(FOMC)4月份會議紀要。素有美聯(lián)儲傳聲筒之譽的華爾街日報(,)資深JonHilsenrath照例在美聯(lián)儲發(fā)布最新動向之際對發(fā)表評述。

　　JonHilsenrath寫道：

　　在4月貨幣政策例會上，美聯(lián)儲官員開始將注意力轉(zhuǎn)向更長期的問題，總結(jié)稱經(jīng)濟逐漸改善的前景相較之前數(shù)周沒有改變，并保證近期不會有政策變動出臺。

　　他們花費了相當長的時間來討論在最終開始上調(diào)信貸成本時，將如何掌控利率，但就此事未能產(chǎn)生結(jié)論。

　　此外，他們還在如何更好地與市場進行政策溝通的問題上繼續(xù)老調(diào)重彈。部分委員希望美聯(lián)儲能夠更清晰地解釋官員們?yōu)楹握J為在失業(yè)率下降的情況下利率仍可能維持低位，另一些委員希望提供更為明確的時間線索，大量資產(chǎn)負債表上的證券持倉還需持有多久。

　　在上述問題上，美聯(lián)儲同樣沒有得出新的結(jié)論。

　　會議紀要寫道，“在經(jīng)濟局勢和前景的討論過程中，與會者普遍表示，自3月以來，他們的觀點沒有明顯變化。”

　　美聯(lián)儲從低利率政策“退出策略”的公眾討論數(shù)周來熱度不斷升溫，紐約聯(lián)儲主席杜德利(WilliamDudley)本周二曾深度探討該問題。

　　4月會議紀要顯示，相關(guān)議題在會上受到較深層次的討論，有諸多行動選項已放上臺面，但主要結(jié)論是官員們需要繼續(xù)測試這些政策工具。

　　相關(guān)爭論的核心在于：美聯(lián)儲持有的4.3萬億美元證券和注入銀行系統(tǒng)的2.6萬億美元現(xiàn)金成為了銀行儲備金。傳統(tǒng)意義上，當美聯(lián)儲加息時，銀行系統(tǒng)儲備供給就會有小額的減少，以推升短期銀行借貸成本。由于當前儲備金數(shù)額過分龐大，因此美聯(lián)儲需要探索其他正常選項、

　　會議紀要顯示，“有一位官員總結(jié)了在合適情況下可采取的多個上調(diào)短期利率的舉措。”會議上委員們討論了名為儲備金回購協(xié)議和短期存款工具的政策選項。委員們同意繼續(xù)檢測這些計劃的可行性，但是沒有對任何計劃做出承諾。

　　對于經(jīng)濟方面，美聯(lián)儲官員認為上半年美國經(jīng)濟增速的預期“多少慢于”之前會議的預期，但中期預期維持不變。

　　日本經(jīng)濟：

　　日本5月制造業(yè)PMI初值升至49.9，接近結(jié)束萎縮

　　周四(5月22日)的一份調(diào)查顯示，日本制造業(yè)活動5月制造業(yè)繼續(xù)處于萎縮狀態(tài)，但較上個月有所放緩。4月制造業(yè)出現(xiàn)逾一年來首度萎縮，因企業(yè)在消費稅上調(diào)后馬上減產(chǎn)。

　　具體數(shù)據(jù)顯示，Markit/JMMA日本制造業(yè)5月季調(diào)后采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值升至49.9，連續(xù)第二個月處于50分水嶺之下，4月終值為49.4。

　　PMI數(shù)據(jù)的產(chǎn)出分項指數(shù)從4月的46.2升至49.2。

　　衡量日本出口需求的新出口訂單指數(shù)由4月的49.1降至48.2，出口已經(jīng)成為日本經(jīng)濟復蘇的軟肋。

　　日本5月制造業(yè)PMI終值將于6月2日公布。

　　歐洲經(jīng)濟：

　　歐元區(qū)低評級國債收益率下滑，對歐洲央行更多寬松預期升溫

　　評級較低的歐元區(qū)國債收益率周四(5月22日)下滑，稍早數(shù)據(jù)顯示法國5月企業(yè)活動意外萎縮，強化歐洲央行推出更多貨幣寬松措施的合理性。

　　Markit法國5月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值降至49.3，低于榮枯分水嶺50，4月為50.6。德國5月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值為56.1，與4月終值一致，5月民間部門繼續(xù)穩(wěn)定擴張。法國數(shù)據(jù)疲弱提醒投資者，歐洲央行曾暗示或在6月放寬政策，甚至會在某個時點開始印鈔來應對低通脹并提振經(jīng)濟成長。

　　數(shù)據(jù)導致二線國家國債收益率逆轉(zhuǎn)漲勢。荷蘭合作銀行資深市場分析師ElwindeGroot稱，歐洲貨幣政策前景為二線國家市場提供支撐。

　　西班牙計劃于今日稍晚發(fā)售至多35億歐元五年期和10年期債券。售債規(guī)模小于往常，收益率自上周低點回升應會吸引到一些買家，從而確保發(fā)債順利進行。

　　西班牙10年期國債收益率下跌5個基點，報2.97%，仍比上周觸及的紀錄低點高出約15個基點。意大利10年期國債收益率跌4個基點至3.17%。

　　德國：

　　德國5月制造業(yè)PMI初值意外降至52.9，仍連續(xù)第13個月擴張

　　市場調(diào)查機構(gòu)Markit周四(5月22日)發(fā)布的調(diào)查顯示，德國5月制造業(yè)活動繼續(xù)溫和擴張，至此實現(xiàn)連續(xù)第13個月擴張。

　　Markit報告稱，德國5月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值52.9，預期54.0，4月終值54.1，雖不及預期及前值，但仍處于擴張狀態(tài)。

　　數(shù)據(jù)并顯示，德國5月服務(wù)業(yè)PMI初值56.4，前值54.7，預期值54.5；德國5月綜合PMI初值56.1，前值56.1。

　　德國5月綜合就業(yè)指數(shù)升至53.0，創(chuàng)2011年底以來最高，前值51.9。

　　受內(nèi)需和溫和天氣推動，德國第一季度經(jīng)濟增速擴大至0.8%，創(chuàng)三年來最快增速。德國央行和政府預計二季度經(jīng)濟增速將有所放緩。

　　Markit經(jīng)濟學家RobDobson對二季度經(jīng)濟持樂觀態(tài)度，他表示，德國第一季度經(jīng)濟增速為0.8%，二季度料溫和放緩至0.7%。

　　法國：

　　法國5月INSEE商業(yè)信心指數(shù)小降至99，綜合景氣大幅回升

　　法國國家統(tǒng)計局(INSEE)周四(5月25日)公布的數(shù)據(jù)顯示，法國5月INSEE(制造業(yè))商業(yè)信心指數(shù)小幅下降至99，差于預期及前值。

　　具體數(shù)據(jù)顯示，法國5月INSEE(制造業(yè))商業(yè)信心指數(shù)為99，前值100，預期100。

　　但是，法國5月綜合商業(yè)景氣指數(shù)升至100，前值94。

　　法國國家統(tǒng)計局每月調(diào)查約400位采購經(jīng)理人對就業(yè)、訂單等方面的預測，以及企業(yè)對經(jīng)濟形勢所作出的基本估計，并制作成指數(shù)，出現(xiàn)負的指數(shù)表明絕大部分企業(yè)對本國經(jīng)濟前景不抱樂觀估計。

　　該數(shù)據(jù)是衡量消費者支出的首選指標，而消費者支出又是整體經(jīng)濟活動的最主要內(nèi)容。商業(yè)信心下降，不利歐元。

　　英國：

　　英國一季度GDP終值0.8%，同比增長3.1%

　　英國一季度GDP終值為環(huán)比增長0.8%，同比增長3.1%，均與初值一致。

　　昨天英國央行公布的會議紀要顯示，隨著英國經(jīng)濟接近全面的復蘇，英國央行部分決策者的加息傾向得到了強化。另外預期第二季度GDP將增長0.9%，后期經(jīng)濟將繼續(xù)保持強勁。

　　華爾街見聞網(wǎng)站介紹過，上周四發(fā)布季度通脹預期報告后，英國央行行長卡尼稱，“經(jīng)濟已接近需要央行逐步加息的臨界點”。

　　英國發(fā)布的5月7日和8日央行會議紀要稱，“對于部分英國央行貨幣政策委員會（MPC)的委員來說，貨幣政策決議已變得越來越平衡了。”該紀要還顯示，“盡管在這一次貨幣政策決議上，所有委員都同意…在加息之前仍需看到更多蕭條遠去的跡象。”

　　英國央行加息預期增強

　　據(jù)英國《金融時報》5月22日，英國央行(BoE)離加息更近了。此前負責利率設(shè)定的貨幣政策委員會(MPC)一些委員暗示，他們準備投票贊成在早于外界預期的時候加息。

　　英國央行自2009年以來一直將利率保持在0.5%的歷史低位。如果該行加息，那么它將是自歐洲央行(ECB)2011年夏天收緊貨幣政策以來第一家升息的主要央行。

　　美聯(lián)儲(Fed)正就前瞻性指引中又一項添加內(nèi)容展開辯論。美聯(lián)儲的聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)昨日發(fā)布了會議紀要。

　　美聯(lián)儲還正在開始對付這樣一種復雜情形：在其資產(chǎn)購買計劃導致資產(chǎn)負債表規(guī)模膨脹至4萬億美元以上的情況下加息。

　　英國央行提早加息時，數(shù)據(jù)應該會顯示英國經(jīng)濟復蘇勢頭開始變得強勁。過去一年英國的平均季度增長率接近0.8%，房價也再次開始上漲，令人擔心房地產(chǎn)市場初現(xiàn)泡沫。盡管通脹仍低于貨幣政策委員會2%的目標，但4月通脹上揚至1.8%。

　　英國央行迄今對提前加息十分謹慎。昨日公布的5月會議紀要顯示，委員們一致贊成維持利率和國債購買規(guī)模不變。

　　但會議紀要也提到，“在一些委員看來，貨幣政策決策開始變得更加平衡”，這似乎表明委員會最早在今年夏天就可能出現(xiàn)一些反對意見。

　　會議紀要釋放出更具鷹派色彩的信號，加上4月零售銷售數(shù)據(jù)強于預期，促使英鎊匯率創(chuàng)下新高。

　　會議紀要坦承，“對于貨幣政策的合適走向，存在不同看法”，并闡述了這樣一個論點，“有意加息的坡度越是平緩，也許就需要越早開始收緊政策”。英國央行認為，這種風險的另一面是，較早收緊政策可能打擊產(chǎn)出。

　　德意志銀行(DeutscheBank)英國經(jīng)濟學家喬治巴克利(GeorgeBuckley)表示，這場辯論“顯然正轉(zhuǎn)向支持在不久后調(diào)息”。

　　澳洲：

　　新西蘭：

　　新西蘭第二季度對未來一兩年通脹預期有所上調(diào)

　　新西蘭聯(lián)儲(RBNZ)周四(5月22日)公布的一份調(diào)查顯示，新西蘭第二季短期通脹預期略微上升，料觸及聯(lián)儲目標區(qū)間的中點。

　　新西蘭聯(lián)儲委托墨爾本研究所進行的季度調(diào)查顯示，企業(yè)經(jīng)理人平均預期未來一年的年通脹率為2.08%，前次在2月進行的調(diào)查為2.03%。

　　兩年通脹率預期為2.36%，前次調(diào)查為2.33%。兩年被認為是新西蘭聯(lián)儲政策行動傳導至物價的時間長度。

　　新西蘭聯(lián)儲在最近兩次政策評估中均加息25個基點，而之前三年則是按兵不動。根據(jù)最新的外媒調(diào)查顯示，預計聯(lián)儲將在6月亦升息25個基點至3.25%。

　　新西蘭聯(lián)儲表示，這項調(diào)查顯示出受訪者認為目前的貨幣條件寬松，但也預期政策將收緊。

　　未完待續(xù)