在外圍市場和國內(nèi)流動性環(huán)境變化的沖擊下，股指大幅下跌，并創(chuàng)下了5月初以來的新低。國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)惡劣，短期流動性緊張且央行行動謹(jǐn)慎，IPO重啟沖擊投資情緒，諸多利空因素共同作用沖擊市場。主板市場的藍(lán)籌股與中小板創(chuàng)業(yè)板強(qiáng)弱分化格局延續(xù)。市場短期快速下跌，但成交量較為溫和。加上匯金第四次出手增持銀行股，我們認(rèn)為短期市場下跌空間有限，振蕩又將是近期主旋律。

　　此次匯金增持規(guī)模高于以往，增持范圍擴(kuò)大，顯示出更強(qiáng)的護(hù)盤意圖?；仡檯R金2008年以來的四輪增持，增持對A股表現(xiàn)的影響正在遞減，但作為階段性反彈的信號還是比較有效。第一次增持是在2008年9月到2009年9月，累計(jì)增持工、中、建三大行近5億股。第二次增持是在2009年10月到2010年10月，增持三大行5133.8萬股。第三次增持是在2011年10月到2012年10月，累計(jì)增持工、農(nóng)、中、建四大行9.67億股。第四次增持則在2012年10月到2013年4月，增持四大行8億股。從首輪增持大盤股接近漲停，到第四輪增持時(shí)股指小幅反彈，都具有很明顯的正面效應(yīng)，而且短期內(nèi)正面影響很明確。當(dāng)前股市絕對估值處于歷史底部區(qū)域。匯金增持給市場帶來信心，不僅有利于資本市場穩(wěn)定，銀行股的高分紅也使其投資回報(bào)比較確定。當(dāng)前以金融股為代表的藍(lán)籌股估值優(yōu)勢明顯，下行空間相對有限。小盤股經(jīng)歷半年的小牛市行情后，存在一定的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。匯金此時(shí)出手增持同時(shí)傳遞了管理層的政策信。

　　本次匯金合計(jì)共投入資金約4.76億元，相對于銀行股市值總量不大。但是與前四輪增持行動的首次增持量相比，匯金此次的力度明顯加大，短期內(nèi)可能會對目前連續(xù)下跌的態(tài)勢有一定的遏制作用。當(dāng)前銀行股估值2013年P(guān)B約為1.1倍，PE約為6.3倍。從系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)顯著重估、銀行業(yè)可持續(xù)ROE水平等因素看，這一估值水平仍然偏低。當(dāng)前銀行業(yè)景氣度基本持平，信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整延續(xù)，小企業(yè)和小微貸款需求和投放仍較旺盛，定價(jià)穩(wěn)中向上。近期同業(yè)以及影子銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管政策所引致的風(fēng)險(xiǎn)短期內(nèi)消化后，難以有更多的利空沖擊。雖然受到宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和監(jiān)管政策的影響，向上動力不足，但向下空間同樣不大，預(yù)期維持區(qū)間振蕩。銀行股作為穩(wěn)定指數(shù)的主要板塊，近期展現(xiàn)出明顯的企穩(wěn)特征。我們認(rèn)為，市場回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)釋放后的階段性低點(diǎn)正在臨近，下跌空間有限，股指或再次回到振蕩的格局中來。

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