6月初焦炭期貨再次破位下行，創(chuàng)出新低。當(dāng)前主力1309合約在1400元/噸上方獲得支撐，低位爭(zhēng)奪明顯，盤面出現(xiàn)大幅波動(dòng)。筆者認(rèn)為，焦炭期價(jià)已逐步接近底部區(qū)間。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀成下跌主因

　　春節(jié)以來(lái)，焦炭期貨累計(jì)下跌幅度超過30%，煤—焦—鋼產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)動(dòng)下行。而隨著天氣升溫降雨增加，下游鋼材消費(fèi)淡季到來(lái)，鋼廠壓力增大并向上游轉(zhuǎn)移成本。對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期是焦價(jià)連續(xù)走低的主要原因。一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“第三次探底”過程；另一方面，房地產(chǎn)調(diào)控政策及其房產(chǎn)稅擴(kuò)圍的預(yù)期使得市場(chǎng)面臨較大的心理壓力。中央政府力圖改變以往投資主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，將目光轉(zhuǎn)向調(diào)結(jié)構(gòu)與去產(chǎn)能令市場(chǎng)對(duì)于大規(guī)模投資刺激的預(yù)期落空。

　　原料及焦炭現(xiàn)貨價(jià)格下滑拖累期價(jià)

　　6月份以來(lái)山西焦煤集團(tuán)、神華等大礦集中下調(diào)煉焦煤價(jià)格，執(zhí)行一戶一議的銷售方式，降價(jià)幅度超過50元/噸。原材料價(jià)格下調(diào)使得焦炭?jī)r(jià)格下行空間再次打開，原料支撐作用盡失。此外，6月份北京螺紋鋼價(jià)格累計(jì)跌幅已達(dá)到270元/噸，鋼價(jià)持續(xù)下跌令庫(kù)存降幅明顯放緩，也打壓了焦炭市場(chǎng)。目前主產(chǎn)區(qū)山西獨(dú)立焦化企業(yè)焦炭生產(chǎn)平均虧損在200元/噸以上，限產(chǎn)幅度在30%—50%。預(yù)計(jì)后期焦化企業(yè)開工率將大規(guī)模下降，限產(chǎn)保價(jià)將延續(xù)，直至焦價(jià)企穩(wěn)。

　　焦炭期價(jià)下行空間收窄

　　目前國(guó)內(nèi)鋼廠焦炭平均庫(kù)存可用天數(shù)已降至9天的歷史低位，后期壓縮庫(kù)存的空間有限。焦化企業(yè)逼近成本極限，以全國(guó)主焦煤平均開采洗選成本1000元/噸計(jì)算的焦炭成本為1300—1400元/噸（不計(jì)固定成本及人力成本）。若后期焦炭?jī)r(jià)格跌出可變成本區(qū)間，勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)大面積停產(chǎn)。另外，當(dāng)前焦煤、焦炭均呈現(xiàn)期現(xiàn)價(jià)格倒掛現(xiàn)象，市場(chǎng)存在超跌反彈的需求。

　　目前焦炭期貨主力合約向1401合約移倉(cāng)，遠(yuǎn)月合約做空意愿明顯弱化，盤面上呈現(xiàn)遠(yuǎn)強(qiáng)近弱的格局。

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