近期外盤原糖反彈、國(guó)內(nèi)食糖消費(fèi)數(shù)據(jù)靚麗，給鄭糖市場(chǎng)帶來(lái)較強(qiáng)支撐。但后期供應(yīng)壓力不減，鄭糖難以擺脫熊市格局。

　　原糖反彈或?qū)⒊掷m(xù)。巴西食糖對(duì)外出口報(bào)價(jià)與含水酒精對(duì)內(nèi)銷售的報(bào)價(jià)之比，已經(jīng)處于2010年以來(lái)的低位，加上巴西政府對(duì)生產(chǎn)乙醇的激勵(lì)舉措，導(dǎo)致目前巴西出口糖沒(méi)有內(nèi)銷酒精劃算，因此巴西生產(chǎn)商更傾向于生產(chǎn)乙醇而不是食糖。截至6月初，巴西甘蔗用于生產(chǎn)糖的比列為41.76%，用于生產(chǎn)酒精的比例為58.24%，相較于去年同期的45.58%和54.42%，加工廠的產(chǎn)出計(jì)劃開始從糖向乙醇傾斜。此外，9月是印度的齋月，目前已經(jīng)進(jìn)入采購(gòu)高峰，印度需求的開啟將對(duì)全球食糖市場(chǎng)帶來(lái)利好。同時(shí)巴西雷亞爾貶值也會(huì)促進(jìn)食糖的出口，在國(guó)際食糖價(jià)格長(zhǎng)時(shí)間受到供應(yīng)過(guò)剩打壓的情況下，食糖產(chǎn)量不及預(yù)期以及需求好轉(zhuǎn)將會(huì)助推原糖價(jià)格反彈。

　　但乙醇的消費(fèi)不會(huì)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)又限制了原糖價(jià)格的反彈幅度。巴西生產(chǎn)的酒精主要用于國(guó)內(nèi)燃料消費(fèi)，因此巴西國(guó)內(nèi)酒精和汽油具有替代性。筆者對(duì)過(guò)去10年的巴西酒精及汽油價(jià)格分析后發(fā)現(xiàn)，當(dāng)巴西國(guó)內(nèi)的酒精價(jià)格小于等于汽油價(jià)格的60%時(shí)，酒精消費(fèi)處于明顯的擴(kuò)張趨勢(shì)中；反之，當(dāng)酒精價(jià)格大于等于汽油價(jià)格的63%時(shí)，巴西酒精的消費(fèi)量就開始下降了。目前酒精價(jià)格為汽油價(jià)格的70%，也就是說(shuō)巴西的含水酒精價(jià)格相比汽油，仍然沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，因此跟國(guó)內(nèi)汽油價(jià)格相比，巴西酒精價(jià)格偏高，不利于酒精消費(fèi)的大幅增長(zhǎng)。

　　進(jìn)口依然是鄭糖市場(chǎng)的最大壓力。1至4月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口食糖88.91萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.71%，由于進(jìn)口盈利依然維持在高位，預(yù)計(jì)后續(xù)進(jìn)口量不會(huì)減少。布瑞克監(jiān)控的巴西船報(bào)數(shù)據(jù)顯示，僅5月中上旬巴西裝船準(zhǔn)備發(fā)往中國(guó)的食糖就有3船，共14.22萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)8、9月到港的巴西糖數(shù)量在40萬(wàn)噸左右。而且國(guó)內(nèi)原糖加工企業(yè)也在積極生產(chǎn)，5月原糖開工產(chǎn)能為5040噸/日，當(dāng)月共加工原糖14萬(wàn)噸左右，要明顯高于4月的水平。此外，日照凌云海120萬(wàn)噸/年的精煉糖項(xiàng)目已經(jīng)正式投產(chǎn)，總加工能力達(dá)到240萬(wàn)噸/年。

　　在供應(yīng)過(guò)剩背景下，進(jìn)口糖流入終端市場(chǎng)，將進(jìn)一步增加國(guó)內(nèi)食糖市場(chǎng)的供應(yīng)壓力。筆者估算，今年白糖進(jìn)口量將達(dá)到280萬(wàn)—290萬(wàn)噸。