昨日螺紋鋼期價繼續(xù)小幅反彈，并向上突破3500元關口，成交量和持倉量均有大幅回升。展望后市，行業(yè)的基本面情況仍舊不樂觀，螺紋鋼期價很難有超預期表現(xiàn)，更不具備大幅反轉的條件。

　　進口礦價弱勢依舊

　　6月份以來，在螺紋鋼期貨價格大幅下跌的影響下，進口鐵礦石價格連續(xù)下挫，并連創(chuàng)年內新低。在過去的三年中，鐵礦石價格均出現(xiàn)了“V型”反轉，所不同的是，2010年和2011年鐵礦石價格在120美元/噸的位置得到了較強的支撐，這也印證了120美元是國產(chǎn)礦邊際成本的事實。然而，去年在鋼鐵行業(yè)弱勢以及鐵礦石供需格局轉變的情況下，鐵礦石價格最低跌至88.5美元/噸，120美元/噸已經(jīng)不再是鐵礦石價格的有力支撐。2013年，鐵礦石價格在5月份創(chuàng)出年內新低109.75美元/噸，同樣跌破了120美元/噸的支撐。

　　今年鐵礦石價格再次出現(xiàn)過去三年“V型”反轉的可能性較小，因為去年礦價在創(chuàng)新低后，下半年有大規(guī)模的高鐵建設作為支撐，而今年國家似乎無意利用大規(guī)模投資來刺激實體經(jīng)濟回升。另外，從去年開始，鐵礦石市場的供需格局已經(jīng)發(fā)生了改變，鐵礦石價格暫時還不具備大幅反轉的條件。

　　基于此，我們認為，今年鐵礦石價格再次出現(xiàn)“V型”反轉的可能性不大，更大的可能是走出“L”形態(tài)，即在未來的一段時間中，鐵礦石價格將維持在較低位置運行，區(qū)間在100美元/噸—120美元/噸之間。

　　去庫存壓力較大

　　6月上旬我國粗鋼日均產(chǎn)量為215.63萬噸，旬環(huán)比上漲0.1%，整體上粗鋼產(chǎn)量仍舊處于歷史較高的水平。與此形成鮮明對比的是，房地產(chǎn)行業(yè)仍舊受到國家政策的嚴厲調控，1-5月份我國房屋新開工面積累計同比增長1%，增幅下降0.9個百分點，增幅繼續(xù)回落，雖然房地產(chǎn)行業(yè)的增速較去年有了一定程度的好轉，但增速仍不及粗鋼供給的增加，供需矛盾尖銳，也繼續(xù)對螺紋的價格形成壓制。

　　在供需矛盾仍舊尖銳的情況下，螺紋鋼也進入了消費的淡季。從上個月月末開始，上海就進入了梅雨季節(jié)，在此影響下，上海螺紋鋼現(xiàn)貨價格已經(jīng)跌至了3200元/噸，遠低于去年低點的水平，現(xiàn)貨價格已經(jīng)處于極度弱勢狀態(tài)。受此影響，螺紋鋼社會庫存仍舊居高不下，截至14日，全國螺紋庫存為778.9萬噸，遠高于去年同期水平，即使剔除掉今年以來新增的統(tǒng)計樣本，螺紋鋼的庫存量為729.27萬噸，仍高于去年同期水平。

　　宏觀風險加劇

　　從宏觀經(jīng)濟看，今年我國經(jīng)濟處于調整過程中，再次出現(xiàn)依靠大規(guī)模投資來刺激經(jīng)濟增長的可能性微乎其微，整個市場均處于去杠桿化的過程中。同時，未來半年是地方債務平臺償債的高峰期，債務風險仍將困擾未來商品市場的走勢。

　　基于此，我們認為，盡管最近兩日螺紋鋼期貨有一定程度的反彈，但在整體行業(yè)基本面未能有根本性改觀的情況下，螺紋鋼期貨價格很難有超預期表現(xiàn)，大幅反轉的條件更是不具備。在未來宏觀和行業(yè)悲觀情緒共同發(fā)酵的情況下，螺紋鋼期貨價格再次尋底的概率仍舊較大。