張華君 孫汝祥

　　對美聯(lián)儲可能逐步放緩QE的擔憂使得近一個月以來相對平靜的黃金市場再起漣漪，本周二COMEX黃金期貨價格跌至一個月低點。

　　近日來，一系列利好的經濟數(shù)據強化了美聯(lián)儲退出寬松政策的預期，使得金價短期再度承壓。而本周三美聯(lián)儲的貨幣政策會議或將對減少購債時間作出暗示，這也將為黃金價格的未來走勢帶來一定指引。

　　“從目前市場情況來看，金價出現(xiàn)暴跌的可能性不大。除非美聯(lián)儲給出確切退出QE的信號，否則黃金價格將在短期內維持一個震蕩的局面。” 光大期貨研究所分析師孫永剛對表示，“黃金作為全球金融水位的浮標，決定其走勢的關鍵因素是美聯(lián)儲的貨幣政策。”

　　實際上，美聯(lián)儲近幾年創(chuàng)紀錄的購債計劃促使了黃金價格的迅速上漲，不過自今年4月傳出美聯(lián)儲可能逐步收縮貨幣政策的消息以來，國際金價出現(xiàn)連續(xù)兩個交易日的高臺“跳水”。年初至今，黃金期貨價格已經累計下跌了約18.4%，并可能出現(xiàn)2000年以來首次年度下跌。

　　高盛近日發(fā)布報告稱，美國經濟增長正“重新加速”，黃金在中期將延續(xù)下滑勢頭，而投資者將進一步削減黃金ETF頭寸。高盛同時認為黃金未來12個月內將交易在每盎司1345美元。

　　與此同時，法國興業(yè)銀行(601166,股吧)也在本周將黃金年末預期價格進一步降至每盎司1200美元。法興銀行研報稱，黃金4月遭到戲劇性拋售，加之美聯(lián)儲或于年底前縮減QE項目，很多投資者對黃金的態(tài)度改變或導致今明兩年持續(xù)大規(guī)模的黃金ETF拋售。該行預計，持續(xù)的ETF賣出將高于實物黃金需求。

　　而大型基金的確不太看好黃金的后市表現(xiàn)，空頭情緒仍然占主導。截至6月18日，全球最大的黃金上市交易基金（ETF）——SPDR Gold Trust持有量較前一交易日減少1.51噸至1001.66噸。持倉量繼續(xù)減少，資金繼續(xù)流出黃金市場。盡管降幅有所放緩，但難言減持已經結束。

　　此外，全球最大的黃金消費國印度進一步限制黃金進口令實物需求前景受損。印度近期宣布上調黃金進口關稅至8%，以試圖抑制黃金需求并縮窄其貿易賬戶赤字，這同樣利空黃金價格。

　　“在信用貨幣體系中，實物黃金的供需關系并不能決定黃金本身的價格。”孫永剛告訴，“如果將長期的金價走勢和實物黃金的供需凈值（供給-需求）放在同一坐標系中，你會發(fā)現(xiàn)，兩者并無直接相關性。”