倫敦銅價與上海銅價之間的價差變化，形成了國內(nèi)銅融資交易兩種方式。 翟超/制圖

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　　銅價一路走低，外匯局發(fā)文遏制熱錢套利，海外機構(gòu)唱空融資銅風(fēng)險……銅貿(mào)易融資，現(xiàn)如今身處風(fēng)口浪尖。

　　據(jù)了解，由于擔心隱性風(fēng)險，5月底以來，多數(shù)國內(nèi)銀行已收緊相關(guān)業(yè)務(wù)，造成部分銅貿(mào)易企業(yè)進口開證困難，對企業(yè)經(jīng)營造成不小影響。對此，不少業(yè)內(nèi)人士認為，真實貿(mào)易下的銅融資風(fēng)險可控，呼吁銀行在銅貿(mào)易融資業(yè)務(wù)上不搞一刀切。

　　銅貿(mào)鋼貿(mào)

　　談及銅貿(mào)易融資風(fēng)險，不少人會聯(lián)想到去年鋼貿(mào)風(fēng)暴。然而，在圈內(nèi)專家眼里，兩者顯然不是一碼事兒。

　　“這在認識上存在偏差，實際上銅貿(mào)易行業(yè)與鋼貿(mào)在業(yè)態(tài)市場化程度上有本質(zhì)差異。”上海市工商業(yè)聯(lián)合會有色金屬貿(mào)易商會秘書長張水金稱。

　　在他看來，銅貿(mào)易存在高度國際化、市場化、金融化和信用化特征，企業(yè)通常在進口點價后同步保值，套保且可能會有跨市套利機會利潤，價格漲跌無關(guān)聯(lián)風(fēng)險，行業(yè)信用鏈成熟度高，融資成本低、主營貿(mào)易綜合收益相對穩(wěn)定；而鋼貿(mào)領(lǐng)域更多還是傳統(tǒng)貿(mào)易方式，簡單的訂貨采購，被動接受鋼廠價格，沒有套期保值習(xí)慣，賭價格是重要利潤補充。下游賒賬、聯(lián)保貸、倉儲物流混雜、商業(yè)誠信度相對低，有更多融資后放高利貸行為。

　　這樣的業(yè)態(tài)特征也決定了銅貿(mào)易行業(yè)的整體風(fēng)險相對可控。“對于銅貿(mào)易領(lǐng)域的成熟期而言，沒有更多價格風(fēng)險、沒有更多重復(fù)質(zhì)押，也沒有更多簡單虧損和信用損失。”張水金強調(diào)。

　　年初以來，銅價持續(xù)疲軟，目前較高點已跌去近萬元，跌幅超過15%，快速下跌的價格很大程度上加深了市場對融資銅隱性風(fēng)險的憂慮。對此，專家認為大可不必。

　　“所謂因為銅價下跌將導(dǎo)致融資銅崩盤的說法是不了解進口企業(yè)的保值流程所致。”中融匯信期貨有限公司總經(jīng)理查繼紅表示。他介紹說，和鋼貿(mào)此前長時間沒有期貨品種不同，電解銅進口企業(yè)往往都在期貨市場保值，銀行也會視企業(yè)保值量來定抵押成數(shù)，因此銅價下行對企業(yè)影響不大。

　　“90%以上銅貿(mào)易企業(yè)都會參與保值，一些國外銀行甚至要求完全保值作為抵押的先決條件。進口企業(yè)更關(guān)心的其實是內(nèi)外盤價差，一旦價格倒掛，企業(yè)還能以轉(zhuǎn)口貿(mào)易作為最后手段。”一位銅貿(mào)企業(yè)負責人稱。

　　銀行不應(yīng)一刀切

　　5月5日，外匯局發(fā)布《國家外匯管理局關(guān)于加強外匯資金流入管理有關(guān)問題的通知》，從加強銀行結(jié)售匯頭寸下限額度監(jiān)管，與強化進出口企業(yè)貨物貿(mào)易外匯收支分類管理兩個方面，遏制熱錢等異常跨境資金流入風(fēng)險。

　　新政出臺對于銅貿(mào)易融資造成不小沖擊，多數(shù)銀行大幅收緊相關(guān)業(yè)務(wù)。去年鋼貿(mào)行業(yè)爆發(fā)大范圍貸款風(fēng)險，對有色金屬貿(mào)易融資的影響也在發(fā)酵。一些銅貿(mào)企業(yè)反映，部分正常的貿(mào)易已經(jīng)因此受到影響。

　　“大量正常運作的電解銅貿(mào)易項下，不可否認確實也存在著一些風(fēng)險敞口和打政策擦邊球的現(xiàn)象。對此，行業(yè)自律和正常監(jiān)管十分必要，但因噎廢食，對整個銅貿(mào)易行業(yè)收緊銀根、一刀切，不但會對行業(yè)產(chǎn)生極其不利影響更可能會動蕩價格，造成新的不可控的風(fēng)險。”查繼紅稱。

　　張水金表示，銅融資風(fēng)險，不在融資本身，而在于其用途。“銅融資法理上的真實需求性，以及背后企業(yè)業(yè)務(wù)能力的專業(yè)性與商業(yè)模式的可持續(xù)性和安全性尤為關(guān)鍵”。他認為，對于基于真實進口的銅貿(mào)易應(yīng)該大力扶持，對真實的轉(zhuǎn)口貿(mào)易可以有限支持，而對于虛假的空轉(zhuǎn)貿(mào)易應(yīng)該嚴格限制。

　　必須承認銅貿(mào)易本身的重要價值，而銅融資業(yè)務(wù)則是金屬供應(yīng)鏈服務(wù)中的重要一環(huán)。不少業(yè)內(nèi)人士認為，銅貿(mào)進口有助于平衡國內(nèi)外價差，在爭奪定價權(quán)方面起到積極作用。值得注意的是，近期因為電解銅進口受限抬高了國內(nèi)現(xiàn)貨升水，下游企業(yè)生產(chǎn)成本上升，已造成了一定負面影響。

　　加強監(jiān)管，而非一刀切，健康的銅市場需要各方共同努力。有企業(yè)呼吁，國內(nèi)銀行可以加大創(chuàng)新型倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)的開發(fā)力度，引入期貨公司、倉庫等第三方機構(gòu)，從而更好管控風(fēng)險，為實體企業(yè)服務(wù)。據(jù)了解，中信銀行(601998,股吧)去年就已開發(fā)出了相關(guān)產(chǎn)品，在市場上獲得廣泛好評。