大勢研判

　　⊙西部證券(002673,股吧)張煒玲 ○編輯 楊曉坤

　　周三滬指受5日均線壓制，再創(chuàng)新低，市場受到IPO即將開閘等利空影響，再次出現(xiàn)兌現(xiàn)壓力。市場的擔(dān)心主要在于IPO開閘、資金面的趨緊以及宏觀經(jīng)濟的疲軟，短期此類因素仍難改善，成為近期市場疲軟的主要原因。

　　基本面上，5月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預(yù)期。5月PPI環(huán)比增速為-0.6%；進出口總額增速大幅下降，出口同比增速僅1%，大幅低于4月的14.7%的增速；投資增速持續(xù)下滑，各項數(shù)據(jù)均大幅低于市場預(yù)期。不斷疲軟的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟復(fù)蘇前景不佳，經(jīng)濟處于底部區(qū)域的時間可能超越市場預(yù)期。經(jīng)濟彈性的降低導(dǎo)致股票市場彈性的下降，市場風(fēng)險偏好降低，使得前期過度樂觀的投資情緒面臨預(yù)期修正。

　　流動性方面，一季度以來市場寬松的流動性格局短期受到外部因素影響而出現(xiàn)改變。一方面是美國的QE3退出提上日程，引發(fā)國際資本流向美國。另一方面，日本國債收益率上升和日元貶值步伐的放緩，息差和利差套利成本上升，導(dǎo)致原本流入新興市場的套利資金回流。另外，央行面對流動性趨緊并未輕易出手干預(yù)，也進一步加劇了資金的緊張局面。

　　基本面和流動性雙殺格局成為引發(fā)近期市場下行的兩大因素。此外，短期困擾市場的另一因素，就是令人關(guān)注的IPO開閘時間。18日，證監(jiān)會召開新股發(fā)行體制改革培訓(xùn)會，市場預(yù)計IPO或在7月底前重啟，且不再調(diào)控發(fā)行節(jié)奏，可能導(dǎo)致扎堆上市。擴容因素令市場做空力量加大，資金兌現(xiàn)意愿強烈。

　　始于5月底的本輪調(diào)整，滬深300跌幅近11%，滬綜指跌幅達9%，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)依舊維持高位運行，基本沒有太大調(diào)整。不可否認(rèn)，小盤成長股在經(jīng)歷了連續(xù)上漲之后，整體估值偏高，技術(shù)上有回調(diào)要求，資金套現(xiàn)欲望強烈，短線存在調(diào)整風(fēng)險。成長股短期能調(diào)多深，取決于流動性偏緊持續(xù)的時間以及半年報業(yè)績的驗證。6月之后，半年報將逐步披露，市場的關(guān)注焦點將重回企業(yè)盈利。從目前的市場環(huán)境來看，未來成長股、題材股的操作環(huán)境依舊好于傳統(tǒng)周期股，成長股仍將是資金的主戰(zhàn)場。

　?。▓?zhí)業(yè)證書：S0800511010001）